Le secteur minier au cœur de plus de la moitié des transactions en actions et en valeurs mobilières cette année
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La hausse des prix des matières premières et l’essor des véhicules électriques ont fait du secteur minier la vedette des négociateurs de Bay Street au cours du premier semestre de l’année, les investisseurs étant particulièrement avides d’actions et de dettes des sociétés fournissant du cuivre.
Ryan Latinovich, directeur mondial des métaux et des mines chez RBC Capital Markets, a déclaré que l’intérêt pour le secteur provenait à la fois d’investisseurs chevronnés et de ceux qui n’avaient jamais été exposés à l’exploitation minière auparavant.
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« Il y a un très large soutien de la part de nouveaux investisseurs qui n’ont peut-être pas une aussi longue expérience dans le secteur minier, mais qui comprennent certaines des thématiques des métaux verts qui sont un moteur séculaire et qui veulent trouver un moyen de participer », a-t-il déclaré. « Nous avons eu la chance de jouer un rôle de premier plan dans de nombreuses, voire toutes, les plus grosses transactions du secteur du cuivre. »
L’intérêt pour l’exploitation minière – le secteur a été au centre de plus de la moitié des transactions en actions et liées aux actions cette année – et un appétit renouvelé pour la dette des entreprises ont contribué à produire 508 transactions en dette et en actions d’une valeur de 338,7 milliards de dollars au premier semestre 2024, selon les chiffres compilés par FP Data, avec un nombre de transactions en hausse de 6,3 % et une valeur de transaction en hausse de 32 % par rapport à la même période un an plus tôt.
Du côté de la dette, où les plus grosses transactions concernaient des sociétés de services financiers avec une poignée d’acteurs des télécommunications et de l’énergie, acheteurs et vendeurs ont finalement trouvé un terrain d’entente sur les attentes en matière de taux d’intérêt.
« Les gens ont compris, je pense, que les taux allaient probablement rester élevés plus longtemps, et il y a donc eu une forte demande de la part du marché des acheteurs pour les produits », a déclaré Andrew Parker, codirecteur du service national des marchés financiers du cabinet d’avocats McCarthy Tétrault LLP. « Et les émetteurs, même s’ils voyaient les taux baisser potentiellement, d’après ce que j’ai compris de la communauté des banques d’investissement, ont compris que les acheteurs anticipaient les baisses de taux sur le marché obligataire, ils étaient donc prêts à acheter, et il y avait des vendeurs prêts à vendre, et tout s’est mis en branle. »
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Le volume des transactions en actions, bien que représentant une part relativement faible du montant total des transactions par rapport à la dette publique et des entreprises, a également augmenté, grimpant de 70 % à 11,1 milliards de dollars, même si le nombre de transactions, à 154, était inférieur de 14,4 % à celui du premier semestre 2023.
« Depuis le début de l’année, l’exploitation minière est à l’honneur », a déclaré Peter Miller, responsable des marchés boursiers mondiaux chez BMO Marchés des capitaux.
Bien qu’il s’agisse toujours d’un « secteur actif », Miller a noté qu’il était « inhabituel » qu’il représente jusqu’à présent la moitié des émissions de l’année.
La division des marchés financiers de la Banque de Montréal a obtenu le plus grand nombre de mandats de teneur de livre de crédit complet au premier semestre de l’année en ce qui concerne les transactions sur actions, avec 20, bien que sa valeur de transaction de 1,9 milliard de dollars et sa part de marché de 16,7 pour cent soient inférieures à celles de RBC Marchés des Capitaux. RBC a obtenu 15 mandats de transaction évalués à 2,55 milliards de dollars, ce qui porte sa part de marché à 22,3 pour cent, tandis que Financière Banque Nationale Inc. a complété le trio de tête avec 14 mandats de transaction d’une valeur de 1,3 milliard de dollars et une part de marché de 11,5 pour cent.
Miller a déclaré que la plupart des transactions à gros budget dans le secteur minier au cours du premier semestre de l’année concernaient des projets de cuivre, notamment ceux de First Quantum Minerals Ltd., Capstone Copper Corp. et Hudbay Minerals Inc.
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Il a noté qu’un refinancement global effectué par First Quantum en février – qui comprenait une offre d’actions de 1,2 milliard de dollars américains ainsi qu’une offre de dette privée de 1,6 milliard de dollars américains pour aider à financer l’achèvement d’un projet d’expansion de sa mine de cuivre-or de Kansanshi en Zambie – était « atypique » et a contribué à stimuler cette activité démesurée.
Capstone a levé 431 millions de dollars dans le cadre d’une offre d’actions pour faire avancer les initiatives de croissance à court terme au Chili, tandis que les fonds gérés par Orion Resource Partners LP ont vendu des actions supplémentaires dans le cadre d’une offre secondaire. Hudbay Minerals a levé environ 400 millions de dollars dans le cadre de l’offre d’actions pour aider à financer les initiatives de croissance à court terme de son unité Copper Mountain.
Peut-être que Tesla dépasse les objectifs et peut-être qu’elle est en dessous de ses objectifs maintenant, mais il ne fait aucun doute que la conversion aux véhicules électriques est en cours.
Peter Miller, responsable des marchés boursiers mondiaux chez BMO Capital Markets
Alors qu’il y avait de l’activité dans d’autres secteurs du secteur minier – en particulier l’or et l’argent, dont les prix ont tous deux augmenté de deux chiffres en pourcentage depuis le début de l’année – les métaux liés aux batteries ont ouvert la voie, a déclaré Miller.
« Il y a un peu de vapeur qui sort, regardez Tesla, mais vous savez, nous y croyons. Peut-être que ça dépasse les bornes ou peut-être que ça ne va pas assez loin maintenant, mais il ne fait aucun doute que la conversion aux véhicules électriques est en cours, et ces métaux devront changer le monde et ils seront nécessaires. »
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La plupart des entreprises étant bien capitalisées à ce stade du cycle, davantage de financements liés aux fusions et acquisitions seraient nécessaires pour soutenir l’activité au cours du second semestre de l’année, a déclaré Miller.
Il y a eu quelques activités de fusions et acquisitions au cours du premier semestre, notamment l’acquisition par Equinox Gold Corp. d’une participation de 40 % dans Greenstone Gold Mine GP Inc., achetée auprès de fonds gérés par Orion Mine Finance Management pour 995 millions de dollars américains.
En avril également, Karora Resources Inc. a annoncé son intention de fusionner avec Westgold Resources Ltd. dans le cadre d’un accord évalué à 786 millions de dollars américains.
Trevor Gardner, responsable de la couverture mondiale des activités bancaires d’investissement chez RBC Capital Markets, estime que le mini-boom minier observé au cours du premier semestre de l’année a une certaine longévité.
Gardner s’attend à ce que les tendances mondiales en matière d’intelligence artificielle et de collecte et de stockage de données augmentent l’attention portée à certains métaux et minéraux.
« Il est difficile de stocker ou de transmettre de l’énergie sans une grande partie des minéraux essentiels qui sont importants pour bon nombre de ces entreprises », a déclaré Gardner.
Dans la catégorie des transactions toutes catégories confondues, Valeurs Mobilières TD Inc. a devancé RBC de la première place en termes de valeur des transactions au premier semestre de l’année, selon FP Data. Alors que TD a obtenu 138 mandats contre 159 pour RBC, la valeur des transactions de TD était légèrement supérieure à celle de RBC, soit 46,7 milliards de dollars, contre 45,5 milliards de dollars, ce qui donne à TD une part de marché de 13,8 pour cent, contre 13,4 pour cent pour RBC. Financière Banque Nationale a complété le top trois avec 101 mandats d’une valeur de près de 40 milliards de dollars et une part de marché de 11,8 pour cent.
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« Les fondamentaux du marché minier sont plutôt bons et plutôt constructifs », a déclaré Geoff Bertram, codirecteur des services bancaires d’investissement chez TD Capital Markets. « Les matières premières sont solides… Nous assistons à un peu plus de fusions et acquisitions, ce qui est utile (et) je pense que nous allons voir plus d’activité du côté du financement et des fusions et acquisitions à l’avenir. »
Il a déclaré que le calendrier de cette activité pourrait dépendre des résultats des différents cycles électoraux en cours en Europe et aux États-Unis.
« Il y a eu tellement d’incertitudes liées aux élections sur le marché, et les fusions et acquisitions sont vraiment une activité que l’on voit lorsqu’il y a peut-être un peu plus de certitude. Et nous n’en sommes pas encore tout à fait là. »
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Jeremy Fraiberg, coprésident des fusions et acquisitions au sein du cabinet d’avocats Osler, Hoskin & Harcourt LLP, a déclaré qu’il semble y avoir un certain décalage entre les fondamentaux et l’activité de fusions et acquisitions, notamment un marché toujours moribond pour les introductions en bourse.
« On pourrait penser que… les choses reprendraient leur cours une fois les taux réduits et l’inflation sous contrôle », a-t-il déclaré. « Les marchés étaient bons et nous constatons donc une activité, mais je ne sais pas si la reprise est tout à fait aussi importante que les gens l’espéraient – pour l’instant. »
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