FP Dealmakers : Comment un secteur technologique « carburant de fusée » a propulsé l’année de l’introduction en bourse vers de nouveaux sommets

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John Wilkin a connu un certain nombre de cycles d’introduction en bourse solides au cours de sa carrière de 23 ans en tant qu’avocat spécialisé dans les fusions et acquisitions. Mais il n’en a jamais vu un comme 2021.

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Associé chez Blake, Cassels & Graydon LLP, Wilkin a déclaré que l’année s’était démarquée parce que presque tous les secteurs avaient pris part à l’action.

« Quand j’ai commencé au début des années 2000, le marché des introductions en bourse était tiré par la tendance des dot-com, puis au milieu des années 2000, avec le boom des matières premières », a déclaré Wilkin au Financial Post dans une interview. « Cette récente augmentation de l’activité a été généralisée…. Je pense que la force des marchés financiers canadiens dans tous les secteurs fait ses preuves.

La force des marchés financiers canadiens dans tous les secteurs fait ses preuves

Jean Wilkins

En effet, dire que le marché canadien des introductions en bourse a connu une année record en 2021 est un euphémisme. L’année a vu un total de 73 introductions en bourse de sociétés d’exploitation canadiennes selon les calculs du Financial Post Data, une augmentation d’environ 70 % par rapport à 2020 et le total le plus élevé en plus de 20 ans.

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Le plus important PAPE sur le marché a été celui de la compagnie d’assurance de Waterloo Definity Financial Corporation, qui a levé 1,61 milliard de dollars. TELUS International Inc. était le deuxième en importance avec 1,36 milliard de dollars, et Dentalcorp Holdings Ltd. est arrivé troisième avec 718,59 millions de dollars.

Au total, plus de 9 milliards de dollars ont été levés.

Peter Miller, directeur général de BMO Capital Markets, a déclaré au Financial Post que le moment était venu pour de nombreuses entreprises, grandes et petites, d’entrer en bourse, compte tenu de l’environnement de taux d’intérêt bas, des valorisations élevées et – en particulier dans le domaine de la technologie – un large contingent d’investisseurs dynamiques prêts à s’entasser.

Mais les plus grandes introductions en bourse n’étaient pas des réussites du jour au lendemain. Prenez Definity, par exemple. Avant de pouvoir arriver sur le marché, elle a dû passer d’une société mutuelle détenue par des clients à une société, même s’il n’existait aucun cadre juridique pour effectuer une telle transition.

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« Depuis 12 ans, nous travaillons sur cette transaction », a déclaré Miller. «Il a littéralement fallu tout ce temps pour passer par les législateurs, le gouvernement et le parlement…. Ils attendaient que Chrystia Freeland signe des documents – le tout à la dernière minute.

Michelle Khalili, directrice générale et responsable des marchés des capitaux propres à la Banque Scotia, a vu des facteurs similaires s’aligner pour créer une année florissante pour les transactions, les introductions en bourse étant «les vedettes du spectacle».

« C’était une fonction d’une confluence d’événements », a-t-elle déclaré. «Nous avons certainement eu un sentiment positif des investisseurs…. Vous avez eu de solides performances sur le marché, vous aviez également beaucoup de liquidités dans le système. »

Alors que l’action s’est étendue à un certain nombre de secteurs, la force de la technologie en particulier était difficile à ignorer.

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Selon les chiffres de FP Data, le secteur de la technologie a mené le peloton des introductions en bourse en 2021, car il représentait près de 23 % de la charge de transactions. Viennent ensuite le secteur des matériaux avec environ 14 % et les soins de santé avec 13 %.

Khalili a déclaré que son équipe de la Banque Scotia avait observé les investisseurs institutionnels et de détail injecter plus de capitaux dans l’espace technologique et était prête pour l’explosion des transactions là-bas.

« En plus de cela, nous avons également vu, au sein de notre écosystème technologique, des entreprises très solides et de haute qualité qui étaient prêtes pour l’introduction en bourse. »

COVID a certainement aidé beaucoup d’histoires dans le secteur de la technologie

Pierre Miller

La pandémie a également été un facteur important dans le déroulement de l’année.

« COVID a certainement aidé beaucoup d’histoires dans le secteur de la technologie », a déclaré Miller de BMO. « Donc, cela a vraiment gonflé l’univers des entreprises potentielles qui voulaient entrer en bourse. »

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Que l’aubaine puisse continuer n’est pas aussi clair. Miller soutient que 2022 verra moins d’exubérance dans les introductions en bourse du secteur technologique, en grande partie parce que les entreprises qui visaient à entrer en bourse l’ont déjà largement fait.

« Assis ici aujourd’hui, je n’apporterais certainement pas une introduction en bourse technologique sur le marché. Cet élan, à la poursuite de la croissance et de la technologie, du moins pour le moment, est en train de se renverser », a déclaré Miller.

« Beaucoup de ces actions technologiques peuvent croître de 30, 50% par an – ce qui en soi devrait être un rendement fantastique pour tout investisseur…. Mais ce que nous avons vu est en plus de cela, les multiples, doublant, quadruplant par rapport à ce qu’ils étaient (avant la pandémie), ce qui était comme du carburant de fusée derrière ces cours boursiers. Ce n’est tout simplement pas durable.

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Khalili, pour sa part, voit le pipeline d’introduction en bourse pour 2022 rester solide. Elle a noté qu’il y avait encore une quantité importante de stimuli dans le système et des opportunités dans l’espace technologique.

Jusqu’à présent en 2022, cinq transactions ont été conclues, largement représentées par des entreprises du secteur des matériaux et des métaux précieux.

Les marchés boursiers, cependant, pourraient en fin de compte décider du déroulement de l’année. Alors que l’indice composé TSX et le Dow Jones Industrial Average connaissent des démarrages lents, le Nasdaq a baissé de plus de 14% jusqu’à présent cette année, certains des noms technologiques de haut vol ayant chuté bien plus que cela.

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« (Pour) les introductions en bourse en 2022, le principal moteur est les valorisations que les émetteurs sont en mesure de réaliser sur les marchés publics des capitaux », a déclaré Wilkin. « Et tant que ces marchés boursiers resteront solides, je pense que le marché des introductions en bourse continuera également d’être solide. »

En guise de mise en garde, il a ajouté: «Cependant, la volatilité du marché peut avoir un effet sur les fenêtres de marché dans lesquelles les introductions en bourse sont évaluées, les rendant plus étroites et potentiellement décaler le moment de l’achèvement. Les émetteurs devront rester flexibles sur les délais d’exécution et se préparer à des alternatives si la volatilité persiste.

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