FP Dealmakers 2021 : les actions volent la vedette dans une année faste pour les transactions

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La fin de l’année est généralement une période assez lente pour les banquiers d’investissement au Canada, car les entreprises se terminent et le personnel prend congé pour les vacances.

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Mais les choses étaient différentes en 2021. Il suffit de demander à Sarfraz Visram, responsable des fusions et acquisitions canadiennes et internationales chez BMO Capital Markets.

« Pour vous donner une idée, nous concluons en moyenne une transaction par semaine du côté des fusions et acquisitions. Nous avons eu cinq accords annoncés dans la semaine précédant Noël », a déclaré Visram au Financial Post dans une récente interview à propos de l’action non-stop qui a couronné un blockbuster 2021 tiré par des taux d’intérêt bas et des marchés boursiers florissants.

Il y a eu 1 451 transactions au total, en hausse de 17% par rapport à 2020, avec un chiffre en dollars de 517,3 milliards de dollars, une légère baisse par rapport à l’année précédente mais bien au-dessus de 2019, selon Financial Post Data.

RBC Marchés des capitaux, BMO Marchés des capitaux et Financière Banque Nationale étaient en tête du peloton en tant que teneurs de livre complets, avec des parts respectives de 13,5 %, 9,82 % et 9,55 %.

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Alors que la valeur totale des transactions de dette de 2021 a chuté alors que les gouvernements se retiraient des premiers stades de la pandémie, les marchés des entreprises ont prospéré. Il y a eu 1 171 transactions de dette et d’actions d’entreprises en 2021, en hausse de 32,2% par rapport à l’année précédente, avec une valeur totale de 332,73 milliards de dollars, soit une augmentation de près de 17%.

RBC, BMO et Scotia Capitaux sont en tête du classement avec des parts respectives de 12,06 %, 8,95 % et 8,74 %.

Les actions ont connu la plus forte augmentation, avec près de 55 milliards de dollars de transactions portant sur des actions ordinaires, des parts de fiducie et des dettes convertibles. Le chiffre en dollars et le nombre de transactions – à 817 – ont tous deux augmenté d’environ 50% par rapport à l’année précédente.

BMO est en tête du peloton en dollars, totalisant 6,48 milliards de dollars, avec 11,84 par action. Le courtier indépendant Canaccord Genuity Corp. est en tête du tableau des mandats de transaction, avec 177, venant en deuxième position en dollars, à 5,32 milliards de dollars, avec une part de 9,71 %.

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L’appétit pour les transactions s’est répandu dans tous les secteurs, des matériaux et de l’industrie à la technologie, a déclaré Visram de BMO, ajoutant qu’il y avait un confort croissant avec les transactions virtuelles imposées par la pandémie et l’exécution de transactions de plusieurs milliards de dollars sur les appels Zoom.

Au début de 2021, Canaccord profitait déjà d’une explosion de l’activité d’introduction en bourse dans des secteurs en croissance, de la technologie numérique aux soins de santé en ligne, a déclaré Chris Blackwell, responsable des services bancaires d’investissement pour Canaccord au Canada.

« Nous avons donc conclu un certain nombre d’accords (de suivi) au cours de l’année écoulée avec des entreprises que nous avions rendues publiques … revenant sur le marché en 2021 pour lever plus de capitaux pour la croissance ou les fusions et acquisitions », a-t-il déclaré.

Parmi les entreprises qui sont revenues vers Canaccord pour des offres secondaires à la suite d’un PAPE figuraient Dye & Durham Ltd., qui fournit des logiciels en nuage aux professionnels du droit et des affaires, et la société de technologie des médias BBTV Holdings Inc.

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(Ce fut) une année spectaculaire en termes de levée de capitaux, et ce fut vraiment tous les systèmes, tous les produits (et) tous les secteurs

Trevor Gardner

La société de cybersécurité Magnet Forensics Inc. a fait son introduction en bourse en mai et une offre secondaire en décembre.

Le secteur de la technologie, qui a bénéficié d’une adoption accélérée pendant la pandémie, a continué de dominer, représentant 22,2 % des transactions sur actions. C’était plus de trois fois la part prise par les transactions énergétiques, autrefois le moteur des transactions au Canada.

« (Ce fut) une année spectaculaire en termes de mobilisation de capitaux, et ce fut vraiment tous les systèmes, tous les produits (et) tous les secteurs », a déclaré Trevor Gardner, chef, Canada Global Investment Banking chez RBC Capital Markets. « Il y a eu de très nombreuses fois où nous regardons en arrière et nous nous émerveillons du succès et de l’élan soutenu tout au long de l’année. »

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Il a déclaré que le secteur de l’énergie pouvait sembler relativement calme car de nombreuses entreprises, disposant de solides flux de trésorerie grâce à la hausse des prix des matières premières, n’avaient pas besoin de lever des capitaux.

« Une partie du thème que vous avez vu dans l’énergie est … les entreprises qui envisagent des initiatives très centrées sur les actionnaires telles que les rachats ou l’augmentation des dividendes, par rapport à la levée de capitaux », a déclaré Gardner.

Il prédit que l’activité dans le secteur pourrait reprendre au cours de l’année à venir – dans le pétrole et le gaz ainsi que dans les services publics et les énergies renouvelables – en raison de l’accent mis sur l’ESG, la transition énergétique et la transformation de ces entreprises.

« Ces entreprises sont dotées de bilans solides, de flux de trésorerie importants, d’une grande expertise dans la construction et l’exécution de projets, et nombre d’entre elles voient de réelles opportunités de participer de manière significative à la transition énergétique », a déclaré Gardner. « Et je pense que nous allons explorer cela, donc cela pourrait être (une) avenue passionnante que nous voyons se jouer au cours de 2022. »

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Il a déclaré qu’un autre secteur dans lequel il pourrait y avoir une activité accrue au cours de l’année à venir est l’immobilier commercial.

« Il y a beaucoup d’entreprises qui ont peut-être été moins actives au cours des deux dernières années qu’elles ne l’ont été », a-t-il déclaré, soulignant les segments immobiliers durement touchés par la pandémie.

«Le bureau et le commerce de détail seraient les deux principaux autour desquels les gens auraient pu se poser des questions. Nous voyons ce genre de choses mieux comprises à mesure que l’économie rouvre et que les valorisations (sont) établies », a-t-il déclaré. « Je pense que cela crée une configuration potentiellement intéressante pour ce secteur. »

Nous avons eu des marchés boursiers très solides, nous avons eu une dette bon marché et nous avons beaucoup de capital disponible à déployer

Jérémy Fraiberg

Selon Jeremy Fraiberg, associé et président de l’équipe des fusions et acquisitions chez Osler, Hoskin & Harcourt à Toronto, l’activité de l’an dernier a été aussi absorbante pour les avocats d’entreprise que pour les banquiers.

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« Nous avons eu des marchés boursiers très solides, nous avons eu une dette bon marché et nous avons beaucoup de capitaux disponibles à déployer », a déclaré Fraiberg. « Lorsque les marchés sont chauds et que les gens se sentent en confiance, ils sont plus enclins à effectuer des transactions. »

Oslers, McCarthv Tetrault et Blake, Cassels & Graydon étaient en tête du peloton de conseillers juridiques des émetteurs d’actions et de titres de créance en dollars, avec des parts de 18,2 %, 16,7 % et 16,2 %, respectivement.

Les faibles taux d’intérêt qui ont stimulé les transactions ont également stimulé l’activité sur le marché de la dette des entreprises.

Malgré une baisse de 4,3% des transactions de dette des entreprises par rapport à 2020, le chiffre total en dollars a augmenté de 11,3% pour atteindre 274,55 milliards de dollars, selon Financial Post Data.

RBC, la plus grande banque du Canada, a accumulé 143 mandats et 34,86 milliards de dollars en transactions, pour une part de 12,7 %. La Banque de Nouvelle-Écosse, la Banque Canadienne Impériale de Commerce et BMO figuraient dans les trois créneaux suivants, chacune avec une part de 8 à 9 %.

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Sean Gilbert, directeur général des marchés des capitaux d’emprunt à la CIBC, a déclaré qu’il y avait eu « une augmentation importante » des transactions importantes l’année dernière, ce qui a contribué à une augmentation de la taille moyenne des transactions.

« Par exemple, nous avons eu neuf accords d’entreprise de 2 milliards de dollars ou plus sur notre marché, soit nettement plus que toute autre année », a-t-il déclaré.

Les facteurs déterminants comprenaient un financement élevé des fusions et acquisitions et une émission record d’obligations feuille d’érable, et de nouveaux produits étaient proposés tels que le capital hybride, a déclaré Gilbert, ajoutant que plusieurs nouveaux émetteurs publics se sont lancés sur le marché de la dette en 2021.

Les marchés de la dette sont restés attractifs en raison des taux de coupon historiquement bas et de la forte capacité du marché, a-t-il déclaré, et « certaines entreprises accélèrent (d) leurs plans d’émission lorsqu’elles ont perçu que les taux augmenteraient ».

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Ces inquiétudes, associées à l’inflation et aux inquiétudes liées à la pandémie en cours, ont déclenché certains premiers signes de volatilité du marché dans les derniers jours de 2021, a déclaré Blackwell de Canaccord. Au début de janvier, les marchés boursiers se sont évanouis au milieu de l’incertitude géopolitique, l’inflation a persisté et les banquiers centraux du monde entier ont envoyé des signaux indéniables indiquant que nous nous dirigeons vers une période de hausse des taux d’intérêt. Les négociateurs font le point.

« Nous allons devoir être plus ciblés et plus réfléchis en termes d’entreprises que nous mettons sur le marché », a déclaré Blackwell, notant que les chocs potentiels autour de l’inflation et des taux d’intérêt, ainsi que les impacts continus de COVID-19, sont susceptibles de provoquer des hauts et des bas sur le marché au moins dans la première partie de 2022.

« Nous sommes entrés dans un marché plus sélectif, où les investisseurs vont devenir plus exigeants quant aux entreprises qu’ils doivent posséder qu’ils veulent et donc, en tant qu’agent, nous devenons plus exigeants en termes de celles que nous ‘ je suis en train de sortir », a-t-il dit.

« Vous (devez) être réfléchi en termes d’entreprises et de positionnement, d’approche et de valorisation. Je pense que nous allons devoir continuer à être vigilants à ce sujet sur ce marché pour éviter toute transaction bloquée. »

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