« Forte adéquation culturelle » – Scotiabank va investir dans KeyCorp, une société basée aux États-Unis, dans le cadre de sa réorientation

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La Banque de Nouvelle-Écosse a accepté d’acheter 14,9 % de KeyCorp, basée à Cleveland, pour environ 3,9 milliards de dollars, alors qu’elle cherche à renforcer sa concentration sur les économies développées et à renforcer son empreinte nord-américaine.

L’investissement sera réalisé en deux étapes, sous réserve des autorisations réglementaires, a indiqué lundi la banque dans un communiqué. L’investissement initial de 4,9 % devrait être finalisé d’ici la fin de l’année, tandis que les 10 % restants seront finalisés l’année prochaine. L’accord permettra également à deux dirigeants de Scotiabank de siéger au conseil d’administration de KeyCorp.

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« Le transfert de capitaux des marchés en développement vers les marchés développés est un élément essentiel de la construction de ce corridor nord-américain », a déclaré Scott Thomson, directeur général de la Banque Scotia, lors d’une conférence téléphonique. « Nous avons suivi un processus très intensif… et avons déterminé quelles (banques) étaient intéressantes et lesquelles étaient adaptées. Key est arrivée en tête de cette liste. »

En décembre, la Banque Scotia a annoncé une nouvelle stratégie qui lui permettrait d’allouer de plus en plus de capitaux aux « marchés stables et à rendement élevé » d’Amérique du Nord. La « priorité immédiate » de la banque serait d’allouer une plus grande part de capitaux au Canada ainsi que de « recycler le capital » de ses activités en Amérique latine vers ses activités aux États-Unis.

La Banque Scotia a la plus grande présence internationale parmi ses pairs canadiens, mais ses activités en Amérique latine comptent trop de clients qui n’utilisent qu’un seul produit bancaire, a déclaré Thomson en décembre.

Il a également déclaré que même si la banque a fait beaucoup de travail pour se repositionner, le rendement du capital déployé n’a pas été « à la hauteur » au cours de la dernière décennie, de sorte que le rendement total pour les actionnaires de la Banque Scotia a sous-performé.

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Si le nouvel accord est conclu, les États-Unis deviendront le deuxième plus grand marché de Scotiabank en termes de bénéfices, avec environ 75 pour cent des bénéfices totaux de la banque provenant du Canada, des États-Unis et du Mexique, a déclaré Thomson lundi.

KeyCorp opère dans 15 États avec 187 milliards de dollars d’actifs et environ 1 000 succursales offrant des services bancaires commerciaux et de détail.

Investir dans cette société permettrait de bénéficier d’une « option à faible risque et à faible coût » aux États-Unis, a déclaré M. Thomson, et fournirait également des rendements supérieurs à 20 % pour les actionnaires de Scotiabank, ce qui est, selon lui, « attrayant ». Il a ajouté qu’il existait une « forte adéquation culturelle ».

« Nous considérons cet investissement comme une première étape importante vers une vision à plus long terme, mais aussi comme un investissement qui contribue à notre rentabilité à court terme », a-t-il déclaré.

John Aiken, analyste chez Jefferies Financial Group Inc., a déclaré que l’accord pourrait être positif pour la Banque Scotia, mais que le marché aura besoin de « preuves tangibles » avant de le soutenir.

« Ce qui sera crucial pour les investisseurs sera de voir si les avantages stratégiques proposés peuvent profiter aux deux parties, ou s’il s’agit simplement d’un investissement », a-t-il déclaré dans une note lundi.

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Aiken a déclaré qu’il pourrait y avoir des spéculations sur le marché quant à la possibilité que Scotiabank opte finalement pour un « rachat définitif ou une participation majoritaire » dans KeyCorp, car cela correspond au « modus operandi » de son expansion en Amérique latine.

« Bien que nous ne nions pas que cela soit une possibilité, compte tenu de l’accord de statu quo, cela n’est possible que dans cinq ans (après la clôture de la transaction) et donne à Scotiabank le temps d’examiner la situation des entreprises américaines qu’elle n’exploite pas actuellement, en plus d’évaluer les opérations de KeyCorp », a-t-il déclaré.

Selon Gabriel Dechaine, analyste à la Banque Nationale du Canada, l’opération a « surpris » le marché en matinée. Selon lui, la transaction devrait être rentable sur le plan financier, mais la plupart des investisseurs s’attendaient à ce que la Banque Scotia soit « moins acheteuse qu’elle ne l’a été par le passé ».

« La Banque Scotia pourrait être perçue comme étant en mode de conservation du capital au cours des prochaines années, ce qui freinera probablement les stratégies alternatives de déploiement du capital, par exemple les rachats d’actions », a-t-il déclaré dans une note lundi.

Mais l’analyste Nigel D’Souza de Veritas Investment Research Corp. a déclaré que la transaction n’avait aucun « sens stratégique ou financier » et constituait une « utilisation sous-optimale du capital » qui pourrait réduire les rendements ajustés au risque de la Banque Scotia.

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« D’un point de vue stratégique, il n’est pas clair pourquoi l’achat d’une participation minoritaire dans une banque régionale américaine à un prix supérieur à la valeur comptable constitue une meilleure utilisation du capital que l’acquisition d’actifs bancaires américains à prix réduit à mesure que le secteur se consolide ou par le biais d’une mise sous séquestre, ou mieux que l’acquisition d’une franchise autonome de marchés de capitaux ou de gestion de patrimoine aux États-Unis », a-t-il déclaré dans une note.

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