« Flatté par l’augmentation massive de la population » : les économistes sur les données sur l’emploi de février

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L’économie canadienne a créé le double du nombre d’emplois prévu par les analystes, mais le taux de chômage est passé de 5,7 pour cent en janvier à 5,8 pour cent en février alors que la croissance démographique continue de dépasser celle du marché de l’emploi, selon le dernier rapport de Statistique Canada. Enquête sur la population active.

Voici ce que disent les économistes sur ce que ces chiffres signifient pour l’économie, la Banque du Canada et les taux d’intérêt.

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« Un peu de réconfort » : Bryan Yu, Central 1

« Pour les observateurs de l’inflation et des taux d’intérêt, des signes de ralentissement croissant du marché du travail et une modération de la croissance des salaires pourraient être rassurants alors que la croissance démographique submergeait les embauches », a déclaré Bryan Yu, économiste en chef à Central 1 Credit Union.

La croissance des salaires a ralenti à 5 pour cent sur un an en février contre 5,3 pour cent en janvier, tandis que le nombre de personnes à la recherche d’un emploi a augmenté de 76 400, bien plus que les 41 000 nouveaux emplois créés.

Le taux d’emploi a chuté en février à 61,5 pour cent, soit une cinquième baisse consécutive et le taux est désormais à son plus bas niveau depuis octobre 2021, a déclaré Yu dans une note.

« Les signaux mitigés du marché du travail, à savoir une forte croissance de l’emploi et un ralentissement des conditions du marché du travail, constitueront un défi pour la Banque du Canada, mais les signes persistent d’un ralentissement du marché entraîné par l’augmentation de l’offre de main-d’œuvre », a-t-il déclaré. « Cela devrait modérer la croissance des salaires et les pressions inflationnistes, et nous maintenons notre appel à une baisse des taux en juin. »

Signes de relâchement : Olivia Cross, Capital Economics

La Banque du Canada devrait être « soulagée » par le dernier rapport sur l’emploi, a déclaré Olivia Cross, économiste pour l’Amérique du Nord chez Capital Economics Ltd.

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Le rapport souligne des signes de sous-emploi de la main-d’œuvre, ce qui signifie que davantage de personnes recherchent du travail que d’emplois disponibles, ainsi que le ralentissement continu des augmentations de salaires.

Le salaire horaire moyen a augmenté de 5 pour cent sur un an en février, ralentissant par rapport à 5,3 pour cent le mois précédent.

Toutefois, ce chiffre reste trop élevé pour ramener l’inflation à l’objectif de 2% fixé par la banque, a déclaré Cross.

La déclaration de la banque centrale accompagnant son maintien des taux d’intérêt cette semaine indique que la croissance des salaires est toujours sur son radar.

« Même si la banque devra voir la croissance des salaires ralentir davantage avant de se tourner vers des baisses de taux, nous pensons qu’une demande de main-d’œuvre plus faible et de nouveaux gains dans l’offre de main-d’œuvre maintiendront la croissance des salaires sur cette tendance à la baisse », a-t-elle déclaré dans une note.

« Vapeur restante » : Tu Nguyen, RSM Canada

«Le marché du travail bascule vers un marché d’employeurs», a déclaré Tu Nguyen, économiste au cabinet comptable RSM Canada LLP, dans une note.

Il a déclaré que la croissance du salaire horaire des employés permanents – une mesure différente de celle citée par Statistique Canada – a ralenti à 4,9 pour cent, tombant en dessous de cinq pour cent pour la première fois en un an.

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Cela, ajouté à la hausse du taux de chômage, montre que davantage de désinflation est en cours, a-t-il déclaré, ce que la Banque du Canada a clairement indiqué qu’elle devait voir avant de pouvoir commencer à réduire les taux d’intérêt.

L’économie a néanmoins créé des milliers de nouveaux emplois, « un signe de dynamisme qui pourrait maintenir l’économie à flot pendant encore quelques mois », a déclaré Nguyen, mais, en fin de compte, le rapport sur l’emploi n’a pas fait bouger l’aiguille de la réduction des taux.

« Le rapport sur l’emploi de février n’a guère influencé la probabilité que la Banque du Canada commence à réduire ses taux en juin », a-t-il déclaré.

Regard vers juin : Andrew Grantham, Marchés des capitaux CIBC

Rien dans les données sur l’emploi ne poussera la Banque du Canada à agir plus tôt pour réduire les taux d’intérêt, a déclaré Andrew Grantham, économiste chez Marchés des capitaux CIBC.

« La Banque du Canada ne semble pas pressée de commencer à réduire les taux d’intérêt plus tôt cette semaine, et les données d’aujourd’hui ne contribueront pas à accélérer le processus », a-t-il déclaré dans une note, ajoutant que l’économie avait doublé le nombre de postes prévus avec tous les taux d’intérêt. les embauches se faisant sous forme d’emplois à temps plein.

Grantham a déclaré que la hausse du taux de chômage compense simplement une baisse « inattendue » à 5,7 pour cent en janvier. Mais la croissance des salaires reste trop élevée au goût des responsables de la banque centrale, a-t-il déclaré.

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« Dans l’ensemble, les données actuelles montrent encore que les conditions du marché du travail se détendent, mais seulement très progressivement et pas d’une manière qui exige une réduction imminente des taux d’intérêt », a déclaré Grantham. « Nous continuons de prévoir une première réduction lors de la réunion de juin. »

« Changer le pouvoir de négociation » : Nathan Janzen, Banque Royale du Canada

La création d’emplois en février prouve que l’économie canadienne a continué de croître au premier trimestre de 2024, a déclaré Nathan Janzen, économiste en chef adjoint à la Banque Royale du Canada, alors que les postes à temps plein et les heures travaillées ont augmenté, bien que la banque estime par La production par personne a diminué pour le septième trimestre consécutif.

Néanmoins, il pense qu’il existe de nombreux signes indiquant que le marché du travail est en train de se « rééquilibrer », les employés étant désormais privilégiés par les employeurs, notamment des données montrant que les licenciements permanents ont augmenté de 32 pour cent. Il a également déclaré que les postes vacants étaient en baisse de 25 pour cent par rapport à l’année dernière.

« Le rééquilibrage déplace le pouvoir de négociation dans les négociations salariales des travailleurs », a déclaré Janzen dans une note.

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Il pense que le taux de chômage continuera de grimper au premier semestre, parallèlement au ralentissement de la croissance par habitant. Sur la base de ces données, il estime qu’une première baisse des taux en juin reste logique.

« Nous continuons de penser que la combinaison d’un contexte économique plus doux et d’un ralentissement des pressions inflationnistes permettra à la Banque du Canada de procéder à des réductions graduelles des taux d’intérêt à partir de juin », a déclaré Janzen.

« Impressionnant à première vue » : Douglas Porter, Banque de Montréal

Le rapport sur l’emploi de février semble bon à première vue, mais examiner les chiffres est une autre histoire, a déclaré Douglas Porter, économiste en chef à la Banque de Montréal, dans une note.

« Le rapport d’aujourd’hui est certainement impressionnant à première vue, en particulier l’augmentation considérable du nombre d’emplois à temps plein », a déclaré Porter. «Cependant, il est extrêmement clair que les résultats sont flattés par la croissance démographique massive et continue, et le marché du travail se refroidit donc progressivement.»

Les 41 000 emplois créés par l’économie en février étaient tous des postes à temps plein, mais le travail indépendant et le secteur public étaient responsables de la totalité de cette augmentation, a déclaré Porter.

Le marché du travail est en difficulté à d’autres égards.

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Au cours de la dernière année, le nombre de personnes à la recherche d’un emploi a augmenté de plus de 550 000, principalement en raison de l’immigration, bien avant une augmentation des emplois de 368 000.

« Le point principal est que même des augmentations d’emploi apparemment solides ne suivent pas le rythme de la croissance démographique torride », a déclaré l’économiste.

Pour l’avenir, Porter s’attend à ce que le taux de chômage augmente et que la croissance des salaires continue de ralentir étant donné le nombre croissant de personnes à la recherche d’un emploi.

Malgré la détérioration apparente des conditions sur le marché du travail, Porter ne pense pas que le rapport de février fasse pencher la balance pour les banquiers centraux.

« Dans l’ensemble, cela ne changera pas la vision du monde de la Banque du Canada. »

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