Faire la danse de la sécurité au cas où ce rebond du marché ne se déroulerait pas comme tout le monde l’attend

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Il est encourageant de voir les marchés rebondir après la correction de la semaine dernière, mais nous restons préoccupés par l’euphorie spéculative sur certains segments de marché.

Il reste une certaine probabilité que quelque chose puisse encore mal se passer, comme l’aggravation rapide des troubles géopolitiques mondiaux ou l’incapacité de la Réserve fédérale américaine à respecter les baisses de taux attendues par les marchés cette année, tout en conduisant l’économie vers un atterrissage en douceur. Ou cela pourrait être quelque chose d’inattendu qui sort du champ gauche.

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Pendant ce temps, les investisseurs se lancent à fond dans ces segments qui atteignent des sommets sans précédent. Les spéculateurs ont désormais accumulé plus grande position longue sur le Nasdaq jamaisselon les données de la Commodity Futures Trading Commission, tandis que les positions longues sur les contrats à terme sur actions américaines par les gestionnaires d’actifs sont actuellement à leur niveau le plus extrême depuis 2014.

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Pour mieux comprendre l’ampleur de ce commerce, Microsoft Corp. représente désormais la taille de l’ensemble du marché boursier canadien et Nvidia Inc., en seulement deux ans, est passée du statut d’à peine l’une des 30 premières sociétés en termes de capitalisation boursière à la sixième plus grande entreprise mondiale. entreprise publique. Nous avons lu que seulement 10 sociétés représentaient 42 pour cent de la hausse par rapport au récent creux du 4 janvier, Apple Inc. et Nvidia représentant à elles seules plus de 20 pour cent.

Ensuite, il y a eu l’approbation, la semaine dernière, des fonds négociés en bourse Bitcoin par la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Cependant, nous ne sommes pas sûrs de la raison de tout ce battage médiatique, car il semble simplement s’agir d’un dérivé du Nasdaq et d’un autre jeu de longue durée sur les taux d’intérêt lors de l’établissement des corrélations.

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Ce qui rend cela intéressant, c’est que les obligations à long terme ont suivi la correction des actions à long terme, y compris le Nasdaq et le Bitcoin, en 2022, mais ne les ont jamais suivies en 2023. En conséquence, au cours des deux dernières années, le Nasdaq et le Bitcoin sont de retour alors que l’ETF iShares 20+ Year Treasury Bond est toujours en baisse de près de 30 pour cent.

Notre interprétation est que les investisseurs obligataires ne sont pas trop optimistes quant aux sept baisses de taux d’intérêt de la Fed cette année et adoptent plutôt une approche plus équilibrée. Cela semble raisonnable étant donné que les taux de l’indice global et de l’indice des prix à la consommation de la semaine dernière indiquent L’inflation américaine a atteint son plus bas niveau en juin l’année dernière et semble tout juste commencer à augmenter.

En outre, frais de port en hausse pourrait stimuler l’inflation et les tensions géopolitiques pourraient entraîner une hausse des prix du pétrole. Il existe également un sentiment baissier sur le pétrole qui pourrait surprendre à la hausse, en particulier si l’estimation de Wood Mackenzie Ltd. d’une quatrième année consécutive de forte croissance l’année prochaine se concrétise, augmentant la demande mondiale de pétrole de deux millions de barils par jour à un niveau record. un record historique de près de 104 millions de barils par jour.

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Heureusement, notre approche d’investissement est basée sur des objectifs, nous n’avons donc pas besoin de suivre des indices comme beaucoup de nos pairs. Nous visons plutôt à générer un rendement décent tout en minimisant les risques. Cela nous donne un avantage sur d’autres qui doivent posséder des indices très lourds tels que le S&P 500 ou le Nasdaq pour le suivi et le risque de carrière. Cela nous permet d’adopter une approche à contre-courant lorsque les marchés sont trop encombrés, comme nous pensons qu’ils le sont actuellement.

Par exemple, nous avons réduit notre exposition au S&P 500 et nous sommes orientés davantage vers des pondérations égales et même des segments comme le Russell 2000. Cela peut se faire via les ETF, mais nous avons décidé d’écrire une note structurée sur l’indice Russell 2000 qui payez-nous mensuellement un coupon annualisé de 10,32 pour cent tant que l’indice ne chute pas de plus de 30 pour cent.

Nous avons également récemment ajouté une note structurée sur l’ETF iShares susmentionné avec sa récente vente massive. Il offre un suivi à la hausse 1,2 fois supérieur au cours des deux prochaines années et une protection à la baisse de 20 pour cent. Nous ne considérons pas nécessairement cela comme un pari sur les taux, mais comme une couverture de sécurité, car nous avons constaté qu’il n’y a rien de mieux que les bons du Trésor à long terme et les dollars américains si les choses déraillent.

Martin Pelletier, CFA, est gestionnaire de portefeuille principal chez Wellington-Altus Private Counsel Inc, opérant sous le nom de TriVest Wealth Counsel, une société d’investissement privée et institutionnelle spécialisée dans les portefeuilles discrétionnaires à gestion des risques, l’audit/surveillance des investissements et la fiscalité avancée, la succession et le patrimoine. planification.

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