Plus de 150 investisseursdont le fonds souverain de Singapour Temasek et le malaisien Khazanah, se sont réunis vendredi dernier à l’hôtel cinq étoiles Trident Oberoi de Mumbai pour le sommet « Lift Off » de la société de capital-risque Lightspeed India Partners.
L’événement de deux jours vise à susciter des partenariats en permettant « dans une courte fenêtre, de nombreux points de vue, idées et investissements d’être partagés entre les connexions nC2 (chaque permutation et combinaison) », a décrit Karthik Reddy, co-fondateur de Blume Ventures.
L’événement s’appuie sur le succès du premier Lift Off de l’année dernière, qui a contribué à stimuler les transactions et le réseautage, ouvrant notamment la voie à l’investissement du fonds souverain de Singapour GIC dans le marché interentreprises VeGrow plus tard dans l’année.
L’atmosphère optimiste de cette année reflète le rebond du financement des startups en Inde au cours des trois à quatre derniers mois. Mais le cadre somptueux ne pouvait masquer les questions urgentes auxquelles l’industrie est toujours confrontée.
Byju’s, autrefois la start-up la plus valorisée d’Inde avec une valorisation de 22 milliards de dollars, recherche de nouveaux capitaux par le biais d’une émission de droits qui réduirait sa valorisation de 99 %. Paytm, autrefois l’enfant emblématique des rêves de startup indienne qui a été rendue publique à une valorisation de 20 milliards de dollars en 2021, a vu sa capitalisation boursière se rétrécir en dessous de 3 milliards de dollars au milieu du carnage du marché technologique et des bouleversements réglementaires.
De nombreuses startups en phase avancée restent fidèles à leurs valorisations maximales de 2021. Et de nombreuses transactions de démarrage très appréciées en 2021 échouent sans financement de suivi. Dans le même temps, les sociétés de capital-risque indiennes disposent actuellement d’un montant record de 20 milliards de dollars, ce qui suscite le scepticisme de nombreux investisseurs quant aux levées de fonds excessives.
Sur la taille du fonds de capital-risque
« Assis ici début 2024, avec l’avantage d’observer les niveaux d’activité d’investissement de 2023 ainsi que le rythme de création de start-up, je pense que la réponse est oui », a répondu Bejul Somaia, partenaire de Lightspeed, lorsqu’on lui a demandé si les sociétés indiennes de capital-risque avaient sur-levé. , amassant plus de fonds qu’ils ne peuvent en déployer de manière responsable.
« La génération actuelle de fonds a été levée en 2021/2022, lorsque les niveaux d’activité et les dollars d’investissement étaient nettement supérieurs à 2023. En 2021, 33 milliards de dollars de capital-risque (au stade précoce et avancé) ont été investis en Inde. En 2023, ce chiffre était de 9 milliards de dollars. Nous devons donc garder à l’esprit que les fonds collectés en 2021/2022 étaient dimensionnés pour une opportunité qui reflétait cette époque », a-t-il expliqué.
« Si vous regardez le nombre d’investissements, le nombre était de 2 200 en 2021 et environ la moitié en 2023. Cela ne veut pas dire que le marché ne s’accélérera pas à nouveau dans deux ou trois ans… des cycles de marché se produisent. Ainsi, 2023 ne reflète pas nécessairement non plus les opportunités du marché du capital-risque en Inde », a-t-il ajouté.
Lightspeed Venture Partners India – qui avait restitué plus d’un milliard de dollars aux LP au milieu de l’année dernière – a été inhabituellement retenu pendant la période d’hyper-exubérance de 2021 lorsque les transactions ont été conclues en quelques jours avec des valorisations gonflées et des conditions déraisonnables favorables aux fondateurs – une frénésie que Somaia espère sur le marché. ne revisite jamais.
« Des environnements comme 2021 me rendent assez anxieux. Les opportunités d’investissement évoluent rapidement et à des prix élevés… et la croissance, le battage médiatique et le sens des ventes commencent à compter plus que la création d’entreprises durables. Même si nos performances d’évaluation à la valeur de marché semblaient incroyables, c’est peut-être l’une des rares années chez Lightspeed où j’ai été le plus anxieux. D’une part, ces valorisations étaient déterminées par le marché, d’autre part, elles ne correspondaient pas à notre évaluation de l’entreprise », a-t-il déclaré.
« Alors, comment savoir qui a raison ? Le marché sait-il quelque chose que nous ignorons ? Heureusement, nous sommes restés fidèles à nos convictions pendant la majeure partie de cette période.
Anshoo Sharma, fondateur de Magicpin, Gagan Maini, fondateur de One Assist, avec Bejul Somaia de Lightspeed (Image : Lightspeed)
Au cours des trois dernières années, de nombreuses sociétés de capital-risque axées sur l’Inde ont levé de nouveaux fonds substantiels qui éclipsent leurs véhicules précédents – Peak XV a amassé 2,5 milliards de dollars pour la région lors des récentes clôtures, tandis que Nexus Venture Partners a levé 700 millions de dollars, Elevation a levé 670 millions de dollars. , et Accel a récolté 650 millions de dollars. Lightspeed, qui a commencé à investir en Inde il y a plus de 15 ans et a ensuite créé des fonds dédiés au pays, a dévoilé un fonds de 500 millions de dollars, le quatrième pour l’Inde, en 2022.
« En ce qui concerne le fonds le plus récent de Lightspeed India, je pense qu’il est de taille inférieure à celle de nos pairs. Ce dimensionnement est un choix délibéré », a déclaré Somaia. « Cela dit, peut-être que nos pairs voient une opportunité que nous n’avons pas, ou qu’ils ont une stratégie d’investissement plus vaste – et nous sommes toujours curieux d’apprendre. Mais nous voulons nous prémunir contre le risque qu’un excès de capital entraîne une dérive stratégique.»
Somaia a déclaré qu’il s’attend à ce que de nombreuses entreprises, dont Lightspeed, mettent trois à quatre ans pour déployer leurs fonds au lieu du cycle habituel de deux ans et demi à trois ans. « Nous devons offrir des rendements de premier ordre à nos LP, qui se sont habitués à un certain type de rendement de la part d’une société comme Lightspeed. Nous ne ferons jamais de compromis sur cela pour faire fructifier l’argent », a-t-il déclaré.
L’Inde dans la course mondiale à l’IA
Avec l’essor de l’IA dans les pôles occidentaux, l’Inde est à la traîne en matière de recherche fondamentale, car très peu de ses startups tentent de créer de grands modèles linguistiques.
Lightspeed voit des parallèles avec les premiers investissements de l’entreprise dans Indian Energy Exchange – la construction d’une plateforme d’échange d’électricité dont l’équivalent n’existait pas sur les marchés occidentaux. « Mon point de vue est qu’en ce moment, nous sommes dans une phase avec l’IA où une grande partie de l’infrastructure et certains outils sont en cours de construction. Cela se produit principalement dans la Silicon Valley. Cela nous rappelle en fait que la concentration de talents techniques dans la Silicon Valley est sans précédent », a déclaré Somaia.
« Depuis que nous investissons en Inde, nous avons observé une innovation limitée en matière d’infrastructure technique de base. La plupart des opportunités se situent généralement au niveau de la couche applicative – pour les particuliers et les entreprises. Il y a de nombreuses raisons à cela, notamment la dynamique du marché et la communauté des investisseurs, où nous avons peu d’investisseurs techniquement solides… c’est donc un peu l’œuf et la poule », a-t-il ajouté.
Hemant Mohapatra, partenaire de Lightspeed, se concentre sur la technologie profonde et a soutenu des startups comme Rephrase, l’une des premières startups d’IA générative, et la startup d’IA de grands modèles de langage Sarvam.
Mohapatra a reconnu que l’accès aux meilleurs talents en IA est limité à l’échelle mondiale. Mais à l’instar du bouleversement du cloud computing, il a prédit une consolidation autour de quelques paradigmes technologiques et commerciaux de l’IA une fois que le battage médiatique actuel se sera calmé. Compte tenu des capacités d’ingénierie de l’Inde, des opportunités ciblées en matière d’IA pourraient encore émerger au niveau local, même si la Silicon Valley conserve sa domination générale en matière d’innovateur, a-t-il déclaré.
Le capital patient
Anuj Bhargava et Rahul Taneja de Lightspeed avec Jayant Paleti, fondateur de Darwinbox. (Image : Vitesse de la lumière)
De nombreux investisseurs en Inde s’inquiètent du fait que plusieurs startups en phase de développement continuent de faire pression pour des reprises, épuisant leurs pistes avant d’accepter les réalités de l’après-récession.
Anuj Bhargava, directeur général de Lightspeed et responsable du développement de l’entreprise en Inde, a déclaré à TechCrunch qu’il voyait des progrès vers l’alignement avec les marchés publics. «Je pense que c’est l’année où les financements qui auront lieu seront plus synchronisés avec les marchés publics. Pour les entreprises en croissance, les marchés privés ont été lents. Mais pour les noms qui ont vraiment amélioré leurs PnL, ont réduit les brûlures et sont sur une économie unitaire durable, je pense que les marchés publics offrent une excellente opportunité », a-t-il déclaré.
L’Inde a également suscité un intérêt croissant des fonds souverains au cours des trois dernières années, à une échelle jamais vue auparavant, a-t-il déclaré, ajoutant qu’il était optimiste quant à leur investissement dans de nombreuses startups en phase de stade avancé. « Nous disposions de nombreux fonds qui n’étaient pas basés en Inde, mais qui investissaient en Inde en raison des opportunités que le pays leur offrait en dehors du leur. De nombreuses entreprises ont fini par lever des fonds qui ne justifiaient pas leur taille ou leurs progrès. Au cours des dernières années, certains investisseurs dynamiques n’ont pas investi autant en Inde, créant ainsi un vide », a-t-il déclaré.
« Ce vide a été comblé par du capital patient : les fonds souverains ont été très calmes en 2020 et 2021 ; des fonds de pension qui étaient soit discrets et qui n’avaient probablement pas beaucoup investi en Inde auparavant ; et les branches de croissance des fonds de capital-investissement, dont beaucoup n’investissaient pas beaucoup dans la technologie auparavant. Ces trois poches de capital sont donc matures, à long terme et patientes et je prévois que nous verrons davantage d’activités de leur part à l’avenir.
Même si le financement des stades avancés reste considérablement restreint, certains investisseurs voient des points positifs dans l’écosystème indien des stades de démarrage. Peak XV, Lightspeed, Elevation, Accel et Nexus ont signé plus d’une douzaine d’accords de démarrage au cours du seul mois de janvier, selon une personne proche du dossier.
« Alors que de nombreux acteurs de l’écosystème sont occupés à deviner quand l’hiver sera terminé, nous pensons cependant qu’il n’y a pas de meilleur moment que maintenant pour construire (et pour investir) », a déclaré Rahul Taneja, partenaire de Lightspeed.
Les talents qualifiés et les capitaux avides restent accessibles dès les premiers stades, a-t-il déclaré. « La qualité des fondateurs est bien meilleure : les personnes qui quittent leur emploi croient vraiment en leurs idées et sont prêtes à franchir le pas dans ce que la plupart appelleraient une « année lente ». L’accès à des talents de grande qualité est bien meilleur et les répartiteurs de capitaux attendaient de pouvoir faire des paris plus audacieux. Chaque jour, nous rencontrons des fondateurs exceptionnels dès les premières étapes de la création d’une entreprise – et nous réalisons à quel point nous avons de la chance d’être en mesure de soutenir la croissance numérique de l’Inde et de l’Asie du Sud-Est.