U.S. stock markets, including Nasdaq, Dow Jones, and S&P 500, have surged nearly 30% in the past year, driven by AI advancements and a strong domestic economy. However, forecasts for 2025 suggest an economic slowdown and potential public finance issues, raising concerns about stock valuations, which are historically high. Increased market volatility is anticipated, urging investors to exercise caution amid economic uncertainties and the risk of financial instability.
Le Nasdaq, le Dow Jones et le S&P 500… Le marché boursier américain atteint des sommets inégalés. En seulement un an, Wall Street a grimpé de près de 30 %. À moins d’imprévus, les actions américaines devraient encore augmenter de plus de 20 % tout au long de l’année 2024, marquant ainsi une deuxième année consécutive de croissance. Cette envolée s’explique en partie par les espoirs immenses suscités par l’essor de l’IA, mais aussi par “la surperformance de l’économie américaine (par rapport aux autres grandes puissances), confirmée cette année, soutenue par une demande intérieure résiliente (consommation des ménages)”, ainsi que par le début d’un cycle de baisse des taux d’intérêt par la Fed, selon Ostrum Asset Management.
Cependant, 2025 ne semble pas aussi prometteuse que 2024, du moins en apparence. En effet, l’économie américaine devrait connaître un ralentissement l’année prochaine, selon Ostrum Asset Management. De plus, bien que le programme de Donald Trump inclut des réductions d’impôts et un volet de déréglementation, le ralentissement de l’immigration et l’imposition de tarifs douaniers constituent des “chocs négatifs pour la croissance économique et des pressions à la hausse sur l’inflation”, explique le gestionnaire d’actifs. Cette inflexion redoutée de la croissance économique aux États-Unis devrait influencer la trajectoire des bénéfices des entreprises cotées. Cela se produit alors que la valorisation actuelle des actions américaines est historiquement élevée.
Une valorisation historique des actions cotées aux États-Unis
Alors que la valorisation des actions européennes reste raisonnable (les entreprises cotées en Europe sont évaluées à 13 fois les bénéfices prévus pour 2025), les actions de Wall Street affichent des prix historiquement élevés. En particulier, le ratio Shiller P/E (un indicateur du niveau de prix des actions, tenant compte de l’impact du cycle économique) montre que le Shiller P/E des actions américaines est proche de 39, le niveau le plus élevé en 24 ans. Au cours des 150 dernières années, ce ratio n’a été plus élevé qu’au cours de la bulle internet et technologique de 1999-2000.
En comparaison, le Shiller P/E des actions européennes ne dépasse pas 19, soit un ratio deux fois inférieur à celui des actions américaines. Un autre indicateur de l’absence de valeur de Wall Street : l’écart de rémunération entre les actions américaines et les obligations d’État (un investissement alternatif considéré comme sans risque) n’a jamais été aussi désavantageux pour un investisseur en actions depuis le début des années 2000. Enfin, même durant la bulle du début des années 2000, l’écart de valorisation entre les actions américaines et celles des autres grands marchés mondiaux n’était pas aussi significatif qu’aujourd’hui, souligne l’économiste Ruchir Sharma, président de Rockefeller International, qui affirme que les actions américaines sont “surdétenues, surévaluées et surestimées à un degré sans précédent”.
Les finances publiques américaines et les risques pour le marché boursier
Une menace à moyen terme pour les actions américaines pourrait provenir de l’évolution des finances publiques aux États-Unis, qui risque de devenir insoutenable. À cet égard, Ostrum Asset Management n’exclut pas un risque de déficit public atteignant 8-9 % d’ici 2026. Surtout, les réductions d’impôts promises par Donald Trump pour son second mandat risquent d’être difficiles à financer, malgré les mesures d’économie envisagées par le Département de l’Efficacité Gouvernementale (DOGE). Dans un tel contexte, Ostrum Asset Management ne rejette pas l’éventualité d’un “accident financier” en 2025, pouvant entraîner une hausse rapide des taux à long terme, avec un impact négatif sur le marché boursier.
Anticipations de volatilité accrue sur le marché boursier en 2025
Les prévisions indiquent que le marché boursier pourrait connaître une volatilité accrue en 2025, incitant à la prudence concernant les investissements en actions. Les investisseurs doivent donc rester vigilants face aux incertitudes économiques et aux éventuelles fluctuations du marché qui pourraient en découler.