En route vers 4 % ? Ce que disent les économistes du communiqué de la Banque du Canada

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La Banque du Canada a augmenté ses taux d’intérêt de 75 points de base mercredi, portant le taux directeur à 3,25 %, la cinquième augmentation consécutive depuis le début du resserrement en mars. La banque centrale a également déclaré que d’autres hausses sont en cours pour maîtriser l’inflation qui continue d’être trop répandue dans l’économie.

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Voici ce que les économistes disent de la décision :

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Josh Nye, économiste principal, RBC Economics

« Au-delà d’un biais de resserrement très clair, la déclaration d’aujourd’hui penche légèrement belliciste, la BdC prenant peu de consolation dans une baisse de l’inflation globale induite par les prix de l’essence en juillet. Il a noté que les mesures de base continuaient d’augmenter et nous pensons que cela pourrait être à nouveau le cas en août. Alors que certains des moteurs externes de l’inflation (prix du pétrole et d’autres matières premières, coûts d’expédition, goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement) s’atténuent, la BdC voudra voir les mesures de base baisser avant de suspendre les hausses de taux. Le Conseil des gouverneurs surveillera également l’amélioration des composantes des anticipations d’inflation de ses enquêtes trimestrielles auprès des entreprises et des consommateurs. Les tendances inquiétantes de la BOS et de la CSCE de juillet ont contribué à la hausse surprise de 100 points de base de la Banque du Canada plus tard ce mois-là, et la déclaration d’aujourd’hui indique que les attentes d’inflation à court terme restent élevées. Enfin, alors que le PIB du deuxième trimestre a été plus faible que prévu, la BdC a mis l’accent sur une demande intérieure forte et un marché du logement qui recule « comme prévu ». Mais l’économie a conservé peu d’élan au troisième trimestre et la banque a réitéré ses prévisions de ralentissement de la croissance au second semestre de l’année, un ralentissement nécessaire pour aligner davantage la demande sur l’offre. La Banque du Canada espère y parvenir sans faire basculer l’économie dans la récession, bien que la maîtrise de l’inflation demeure sa priorité absolue. Nous continuons de nous attendre à une légère récession en 2023. »

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Avery Shenfeld, économiste en chef, Marchés des capitaux CIBC

« La Banque du Canada semble prête à sacrifier plus de croissance que prévu pour faire chuter l’inflation sur une trajectoire plus rapide, et nous allons revoir à la baisse nos projections de PIB pour le Canada dans une mise à jour des prévisions qui sera publiée la semaine prochaine. Alors que la Banque aurait pu opter pour aussi peu qu’un quart de point supplémentaire, si elle avait été convaincue que 3,5 % était le plafond, elle aurait pu le faire aujourd’hui, nous devrons donc réfléchir à la question de savoir si elle envisageait un taux de 3,75 %. Ce serait un demi-point au-dessus de ce que nous avions intégré dans notre précédent appel au PIB, et donc quelque peu significatif pour les perspectives. »

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Benjamin Reitzes, directeur général, Taux canadiens et macro stratège, BMO Marchés des capitaux

« L’énoncé de politique est resté très axé sur l’inflation. Malgré le recul de l’inflation mesurée par l’IPC en juillet (et une nouvelle décélération probable en août), le malaise de la Banque ne s’est pas apaisé d’un poil. En fait, le communiqué note que les « données indiquent un nouvel élargissement des pressions sur les prix, en particulier dans les services », tandis que l’inflation sous-jacente « a continué d’augmenter ». L’inflation des services a tendance à être alimentée au niveau national, et c’est exactement là où la Banque du Canada pense qu’elle peut avoir un impact par le biais de hausses de taux. Sur le plan économique, malgré le rapport sur le PIB du T2 inférieur aux attentes, l’économie « continue de fonctionner avec une demande excédentaire et les marchés du travail restent tendus ». La Banque s’attend toujours à un ralentissement de la croissance au second semestre, avec une politique plus stricte ayant un impact. En effet, les décideurs veulent voir quelques trimestres de croissance inférieure au potentiel et un assouplissement des conditions du marché du travail avant d’être plus à l’aise avec les perspectives d’inflation. Le paragraphe de conclusion indique que le Conseil des gouverneurs « juge que le taux d’intérêt directeur devra encore augmenter ». Et ils « évalueront dans quelle mesure les taux d’intérêt doivent augmenter ». Cela laisse peu de doute que d’autres hausses de taux sont à venir ; la seule question est de savoir quelle sera l’ampleur du prochain déménagement ? La porte est grande ouverte pour permettre aux données d’orienter la prochaine décision, mais à ce stade, le ton de la déclaration reste très préoccupé par l’inflation. Résultat final : Nous prévoyons une hausse des taux de 50 points de base pour la réunion politique d’octobre, et nous laisserons les données circuler au cours des sept prochaines semaines, ce qui augmentera ou diminuera en fonction de la force/faiblesse de l’inflation et de la croissance. »

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James Orlando, directeur et économiste principal, TD Economics

« La Banque du Canada continue de relever ses taux à un rythme historiquement agressif. Avec cette dernière hausse, elle a déplacé le taux directeur au-delà de sa fourchette neutre estimée et en territoire économiquement restrictif. Comme nous l’avons souligné dans notre rapport ce matin, la Banque a mis l’accent sur les données à court terme plutôt que sur la trajectoire probable de l’économie. Étant donné les décalages entre les hausses de taux d’intérêt passées et l’inflation, nous nous attendons à ce que la Banque du Canada relève son taux directeur à 4,0 % d’ici la fin de l’année. Cela implique encore plus de sacrifices de croissance alors que la Banque du Canada tente d’atteindre son objectif de stabilité des prix.

Stephen Brown, économiste canadien principal, Capital Economics

« La Banque du Canada reste préoccupée par le risque que les attentes d’inflation élevées ne se maintiennent, mais, avec un ralentissement marqué de l’économie et une baisse de l’inflation plus importante que prévu par la Banque, nous pensons qu’il est encore possible qu’elle suive la hausse de 75 points de base d’aujourd’hui avec une hausse plus faible de 25 points de base. mouvement de pb en octobre. La hausse de 75 points de base du taux directeur, à 3,25 %, était conforme aux attentes et signifie que le taux directeur est maintenant supérieur à l’estimation de la fourchette neutre de 2 % à 3 % de la Banque. La Banque a souligné dans l’énoncé de politique qu’elle « estimait toujours que le taux d’intérêt directeur devra encore augmenter », mais a très peu dévoilé l’ampleur potentielle de tout nouveau mouvement. Bien que la Banque ait reconnu que la croissance du PIB au deuxième trimestre était « un peu plus faible que ce qu’elle avait prévu », elle a également souligné la vigueur de la demande intérieure. De même, alors que l’inflation a diminué plus que ne l’avait prévu la Banque en juillet, la déclaration s’est concentrée sur la poursuite de la hausse de l’inflation sous-jacente. L’estimation préliminaire d’une forte baisse des ventes au détail en juillet ainsi que les données commerciales de ce matin, montrant une baisse des volumes d’importation en juillet, indiquent une croissance beaucoup plus faible de la demande intérieure ce trimestre. De plus, nous nous attendons à ce que la majeure partie de la récente pression à la hausse sur les prix des services s’inverse après la haute saison estivale des voyages en septembre. Sous réserve que les prochaines enquêtes trimestrielles de la Banque début octobre ne révèlent pas une nouvelle hausse des anticipations d’inflation à long terme, nous pensons que cela suffira à faire chuter la Banque à une hausse de 25 points de base en octobre, bien que les risques pesant sur nos prévisions que 3,5 % marqueront le pic du taux directeur sont toujours orientés à la hausse.

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Taylor Schleich, Warren Lovely et Jocelyn Paquet, Économie Banque Nationale

« Bien qu’il y ait eu une gamme particulièrement large de résultats lors de la réunion d’aujourd’hui, la décision principale est sortie comme prévu. Néanmoins, nous considérons que cette déclaration se situe à l’extrémité belliciste du spectre. La Banque a versé de l’eau froide sur le récit de la « pause » en indiquant clairement que les taux devront encore augmenter. Jusqu’où le débat a-t-il été intentionnellement laissé ouvert, mais sentons-nous un peu plus un ton « dépendant des données » (« nous évaluerons jusqu’où les taux d’intérêt doivent-ils augmenter »). Étant donné que les taux se situent actuellement en territoire restrictif, nous nous attendons à un ralentissement du rythme des augmentations des taux directeurs à venir. Pour l’instant, le débat est susceptible d’être centré sur 50 points de base pour la prochaine réunion (c’est-à-dire, entre 25 bps et 75 bps semble être sur la table contre 50 bps à 100 bps aujourd’hui). Les données entrantes (le plus important sera deux rapports sur l’IPC) devraient avoir une influence significative sur la décision de fin octobre, mais l’accent sera mis ici sur l’inflation de base/services, car ils examineront tout soulagement apporté par la baisse des prix du gaz. Nous réserverons notre jugement final sur notre trajectoire prévue pour la politique jusqu’à ce que nous entendions le premier sous-gouverneur Rogers demain, mais il est clair que la Banque n’a pas l’intention que la hausse d’aujourd’hui soit la dernière. Comme ils l’ont répété aujourd’hui, la BdC est « résolue » dans son engagement envers la stabilité des prix, et elle fera ce qu’il faut pour ramener l’inflation à 2 %. Pour l’instant, les prix sont tout sauf stables, ce qui signifie des décisions politiques résolument réfléchies. »

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Randall Bartlett, directeur principal de l’économie canadienne, Desjardins

« Une autre hausse monstrueuse en septembre soutient le récit de la Banque selon lequel l’inflation est une priorité et qu’elle fera tout ce qu’il faut pour la vaincre. Et s’il y a des failles dans sa résolution, bonne chance pour les trouver n’importe où dans le communiqué de presse d’aujourd’hui. Cela dit, les implications pour l’économie canadienne commencent à se faire sentir. L’inflation semble avoir atteint un sommet et devrait baisser à mesure que les tirages mensuels convergent vers des niveaux plus typiques. Alors que les prix des matières premières racontent une grande partie de cette histoire, l’assouplissement des chaînes d’approvisionnement mondiales et le ralentissement de la demande de biens jouent également leur rôle. Dans ce contexte, la croissance du PIB réel a été faible en mai et en juin, et l’estimation rapide de Statistique Canada suggère qu’elle se contractera en juillet. En effet, nous prévoyons une croissance du PIB réel d’environ 1 % en rythme annualisé au troisième trimestre, en deçà des prévisions de la Banque pour le deuxième trimestre consécutif. Une grande partie de cette histoire est la correction en cours du marché du logement, dont les impacts économiques plus larges deviendront plus évidents à mesure que les taux continueront d’augmenter. À l’avenir, le travail du Conseil des gouverneurs va devenir beaucoup plus difficile. La croissance économique ralentit clairement, et le resserrement soutenu de la politique monétaire ne fera qu’exacerber ce phénomène. En effet, nous prévoyons que l’économie canadienne va tomber dans une légère récession au premier semestre de 2023, en grande partie en raison de la correction continue du marché canadien de l’habitation.