Elon Musk? Pomme? Non, les taux d’intérêt étaient la vraie star de l’année

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Elon Musk était la personne de l’année par consensus pour 2021, et Apple Inc. aurait dû être l’entreprise de l’année étant donné qu’elle a atteint une valorisation de 3 000 milliards de dollars, mais il y avait un facteur économique méconnu qui méritait une facturation au moins égale. Je parle des taux d’intérêt.

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Les faibles taux d’intérêt ont été la vedette lorsqu’il s’agissait d’investir. La reprise économique et la hausse des bénéfices des entreprises ont contribué à alimenter les rendements, mais ils ont cédé la place aux taux. L’impact des taux d’intérêt bas était aussi omniprésent qu’invisible.

Vous vous demandez peut-être pourquoi les taux d’intérêt sont honorés maintenant après avoir augmenté l’année dernière. Il est vrai qu’ils sont passés de près de zéro à incroyablement bas, mais cela n’est rien par rapport à l’inflation. Les niveaux de taux sont tout simplement héroïques étant donné que l’économie est bien engagée dans la reprise et que l’inflation a grimpé en flèche. Les taux d’intérêt réels (corrigés de l’inflation) sont passés profondément en territoire négatif.

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L’année dernière n’a pas été la première avec des taux d’intérêt extrêmement bas, mais ce fut une année où les investisseurs semblaient écarter la possibilité d’une hausse significative des taux. En d’autres termes, les rendements pourraient rebondir, mais les banques centrales avaient le dos des investisseurs.

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Bien sûr, vous n’obtenez pas d’être quelque chose de l’année sans avoir un grand impact. Dans le cas des taux d’intérêt bas, ils se sont fait sentir partout.

Les gouvernements ont été en mesure d’injecter des milliards de dollars dans l’économie en sachant qu’ils ne paient presque rien pour emprunter.

Les rendements des obligations d’entreprise étaient également faibles, avec des écarts de crédit (la différence de rendement entre une obligation d’entreprise et une obligation d’État) proches de leurs plus bas historiques. Cela a permis aux bonnes entreprises de lever des fonds à des taux comparables à ceux du gouvernement, mais les crédits les plus pauvres ont également facilement accédé au financement. Le fort devenait plus fort et le faible pouvait s’accrocher un peu plus longtemps.

La dette bon marché a donné aux entreprises axées sur la croissance et aux sociétés de capital-investissement toute latitude pour poursuivre leurs acquisitions.

Et les taux réels négatifs ont également eu l’effet escompté sur les investisseurs. La prise de risque a augmenté, même si les investisseurs normalement conservateurs se tournent vers l’immobilier et les actions au lieu des rendements minuscules des certificats de placement garanti (CPG) et des obligations.

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En effet, l’impact d’une faible taux hypothécaires sur l’immobilier a été profonde. Les prix résidentiels ont augmenté de 30 pour cent d’une année sur l’autre (des deux côtés de la frontière), et même les secteurs de l’immobilier commercial les plus durement touchés – les commerces de détail et les bureaux – ont bien résisté jusqu’à présent.

Les taux bas affectent les actions de plusieurs manières. Comme indiqué ci-dessus, ils augmentent les bénéfices des entreprises et créent plus de demande d’actions. Ils permettent également aux analystes d’utiliser des taux d’actualisation plus bas dans leurs modèles d’évaluation, ce qui augmente la valeur des bénéfices futurs et, à son tour, augmente les objectifs de prix. En général, les stratégies utilisant l’effet de levier sont devenues un incontournable pour les entreprises de Wall Street et les hedge funds.

Le culte des héros, cependant, peut aller trop loin et vient souvent après que la personne ou la chose a eu le plus d’impact. Beaucoup pensent que c’est le baiser de la mort que de gagner le PDG, l’entreprise, l’athlète ou le gestionnaire de fonds de l’année (pensez à Enron Corp., Cam Newton, Cathie Wood).

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Les taux étaient en hausse l’année dernière (et jusqu’à présent cette année), mais ce n’est que le début. Appeler la fin d’une tendance à la baisse des taux qui dure depuis 40 ans s’est avéré difficile. Trop d’analystes (y compris moi) ont été brûlés en essayant de le faire au cours de la dernière décennie.

Mais même si les taux restent là où ils sont, ou baissent légèrement, leur impact positif est probablement en train de s’affaiblir. L’accès à un crédit bon marché continuera d’encourager la prise de risque et l’augmentation de l’endettement, mais l’influence positive sur l’immobilier et les actions a été un effet ponctuel. Calculs de valorisation et prix des actifs ajustés au nouveau niveau en 2021.

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Musk et Apple ont retenu l’attention l’année dernière, mais l’acceptation que les taux d’intérêt allaient rester bas indéfiniment a eu un impact plus important sur les rendements des investisseurs.

Poste Financier

Tom Bradley est président et co-directeur des investissements chez Steadyhand Investment Funds, une société qui offre aux investisseurs individuels des fonds d’investissement à frais modiques et des conseils clairs. Il peut être contacté à [email protected].

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