« Beaucoup d’institutions zombies, de ménages zombies, d’entreprises, de banques, de banques fantômes et de pays zombies vont mourir »
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L’économiste Nouriel Roubini, qui a correctement prédit la crise financière de 2008, voit une récession « longue et laide » aux États-Unis et dans le monde se produire fin 2022 qui pourrait durer toute l’année 2023 et une forte correction du S&P 500.
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« Même dans une récession à la vanille, le S&P 500 peut chuter de 30% », a déclaré Roubini, président et chef de la direction de Roubini Macro Associates, dans une interview lundi. Dans «un véritable atterrissage brutal», auquel il s’attend, il pourrait chuter de 40%.
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Roubini, dont la prescience sur le krach de la bulle immobilière de 2007 à 2008 lui a valu le surnom de Dr Doom, a déclaré que ceux qui s’attendent à une récession américaine peu profonde devraient se pencher sur les ratios d’endettement élevés des entreprises et des gouvernements. Alors que les taux augmentent et que les coûts du service de la dette augmentent, « de nombreuses institutions zombies, ménages zombies, entreprises, banques, banques fantômes et pays zombies vont mourir », a-t-il déclaré. « Alors nous verrons qui nage nu. »
Atteindre une inflation de 2 % sans atterrissage brutal sera une « mission impossible » pour la Réserve fédérale. Roubini s’attend à une hausse des taux de 75 points de base lors de la réunion en cours et de 50 points de base en novembre et en décembre. Cela conduirait le taux des fonds fédéraux d’ici la fin de l’année à se situer entre 4% et 4,25%.
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Cependant, l’inflation persistante, en particulier dans les salaires et le secteur des services, signifiera que la Fed « n’aura probablement pas d’autre choix » que d’augmenter davantage, a-t-il dit, avec des taux des fonds allant vers 5%. En plus de cela, les chocs d’approvisionnement négatifs résultant de la pandémie, du conflit russo-ukrainien et de la politique de tolérance zéro de la Chine entraîneront des coûts plus élevés et une croissance économique plus faible. Cela rendra difficile l’objectif actuel de «récession de la croissance» de la Fed – une période prolongée de faible croissance et de hausse du chômage pour endiguer l’inflation.
Une fois que le monde sera en récession, Roubini ne s’attend pas à des mesures de relance budgétaire, car les gouvernements trop endettés « manquent de balles fiscales ». Une inflation élevée signifierait également que « si vous faites des mesures de relance budgétaire, vous surchauffez la demande globale ».
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En conséquence, Roubini voit une stagflation comme dans les années 1970 et un surendettement massif comme lors de la crise financière mondiale.
« Ce ne sera pas une récession courte et peu profonde, ça va être grave, long et laid », a-t-il déclaré.
Roubini s’attend à ce que la récession américaine et mondiale dure toute l’année 2023, en fonction de la gravité des chocs d’approvisionnement et des difficultés financières. Lors de la crise de 2008, les ménages et les banques ont été les plus durement touchés. Cette fois-ci, a-t-il déclaré, les entreprises et les banques parallèles, telles que les fonds spéculatifs, les fonds de capital-investissement et les fonds de crédit, « vont imploser ».
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Dans le nouveau livre de Roubini, « Megathreats », il identifie 11 chocs d’offre négatifs à moyen terme qui réduisent la croissance potentielle en augmentant le coût de production. Ceux-ci incluent la démondialisation et le protectionnisme, la délocalisation de la fabrication de la Chine et de l’Asie vers l’Europe et les États-Unis, le vieillissement de la population dans les économies avancées et les marchés émergents, les restrictions migratoires, le découplage entre les États-Unis et la Chine, le changement climatique mondial et les pandémies récurrentes. « Ce n’est qu’une question de temps avant que nous n’obtenions la prochaine vilaine pandémie », a-t-il déclaré.
Son conseil aux investisseurs : « Il faut être léger sur les actions et avoir plus de cash. » Bien que les liquidités soient érodées par l’inflation, leur valeur nominale reste à zéro, « alors que les actions et autres actifs peuvent chuter de 10%, 20%, 30% ». Dans les titres à revenu fixe, il recommande de rester à l’écart des obligations à longue durée et d’ajouter une protection contre l’inflation des bons du Trésor à court terme ou des obligations indexées sur l’inflation comme les TIPS.