Disney et Comcast restent engagés dans un conflit sur la valeur de Hulu – et Disney a déclaré qu’il pourrait devoir payer jusqu’à 5 milliards de dollars de plus pour finaliser le rachat de la participation de 33 % de NBCUniversal dans le streamer.
L’année dernière, Disney a accéléré les négociations pour acheter la participation de Comcast/NBCU dans Hulu afin de devenir le propriétaire total du service de streaming. En décembre 2023, la Mouse House a versé 8,61 milliards de dollars à Comcast, ce qui représente un tiers de la valeur plancher garantie de 27,5 milliards de dollars pour Hulu qui avait été fixée lorsque les entreprises ont conclu leur accord en 2019.
Mais jusqu’à présent, les deux parties n’ont pas réussi à s’entendre sur une valeur marchande équitable pour Hulu.
Au cours de la phase initiale du processus d’évaluation, l’évaluateur tiers de Disney est arrivé à une évaluation inférieure à la valeur plancher garantie de 27,5 milliards de dollars – tandis que l’évaluateur de NBCU est arrivé à une évaluation « considérablement supérieure à la valeur plancher garantie », selon le 10-Q de Disney déposé auprès de la SEC mercredi pour son troisième trimestre de l’exercice 2024.
En mai 2024, Disney et NBCU ont conclu un « arbitrage confidentiel » pour résoudre le différend concernant le processus d’évaluation visant à déterminer la juste valeur de Hulu « dans lequel les parties demandent un jugement déclaratoire, une réparation équitable et des dommages-intérêts non spécifiés », a révélé Disney. Selon l’accord entre les sociétés, si les évaluations des deux parties ne se situaient pas à moins de 10 % l’une de l’autre, les banques qu’elles ont engagées pour la transaction choisiraient une troisième société pour faire une autre estimation, et l’évaluation finale de Hulu serait la moyenne des deux chiffres les plus proches l’un de l’autre.
Selon le dossier de Disney, si l’évaluation de NBCU était « jugée valide » et si la détermination de la juste valeur des capitaux propres par un tiers évaluateur « était cohérente avec l’évaluation de NBCU », Disney serait tenu de payer à NBCU un montant supplémentaire d’environ 5 milliards de dollars en guise de part de la différence entre la juste valeur des capitaux propres et la valeur plancher garantie. Cela suggère que l’évaluation par un tiers de Comcast a valorisé Hulu à environ 40,8 milliards de dollars.
Si la juste valeur des capitaux propres déterminée par le troisième évaluateur pour Hulu se situait entre les évaluations des évaluateurs de Disney et de NBCU, le montant supplémentaire que Disney devrait payer serait « compris entre zéro et environ 5 milliards de dollars ».
L’issue de l’arbitrage de l’accord Hulu « est incertaine et nous ne pouvons pas raisonnablement estimer l’impact de l’arbitrage sur le processus d’évaluation, et donc tout impact sur la détermination de la juste valeur des capitaux propres de Hulu et tout montant supplémentaire que nous pourrions être tenus de payer pour acquérir la participation de NBCU dans Hulu », a noté Disney dans le dossier.
Depuis des mois, les deux parties sont très éloignées sur la question de la valeur marchande de Hulu. Le PDG de Comcast, Brian Roberts, a présenté Hulu comme « un actif rare et faiseur de rois » en septembre dernier, et a suggéré que les « synergies » que Hulu offrirait à un propriétaire à part entière vaudraient 30 milliards de dollars, avant même de prendre en compte la valeur de Hulu elle-même.
Selon les termes de la transaction précédemment fixés, Disney devrait partager avec NBCU 50 % des économies d’impôts estimées de Disney aux États-Unis résultant de l’amortissement de l’achat de la participation de NBCU dans Hulu, les paiements devant être effectués principalement sur une période de 15 ans.
Disney avait déjà pris le contrôle opérationnel total de Hulu et agissait en tant que propriétaire unique depuis un certain temps déjà, l’utilisant comme principal centre de streaming pour les séries ABC actuelles, notamment la comédie à succès « Abbott Elementary » et les programmes FX comme « The Bear », et l’intégrant dans le service phare de la société, Disney+.