Alors que la poussière se dépose sur l’effondrement cataclysmique de l’écosystème Terra, une plongée en profondeur en chaîne réalisée par la société d’analyse de blockchain Nansen met en évidence deux points majeurs à retenir.
L’écosystème de la crypto-monnaie était inondé de diverses théories spéculatives autour de la cause du découplage du stablecoin algorithmique UST de Terra de son ancrage à 1 $. Le qui et le pourquoi semblaient un mystère, mais le résultat a été catastrophique, l’UST tombant bien en dessous de 1 $ tandis que la valeur du jeton stablecoin de Terra chutait en conséquence.
Nansen a entrepris une enquête en exploitant les données en chaîne de l’écosystème Terra vers la blockchain Ethereum dans le but de tracer la chaîne des événements qui ont conduit au depeg UST.
Il convient de noter que le rapport n’inclut pas les événements potentiels hors chaîne qui auraient pu aggraver la situation, l’impact sur les investisseurs, la répartition des pertes nettes entre les portefeuilles et ce qui est arrivé aux réserves de Bitcoin (BTC) soutenant l’UST.
Les attaquants ont exploité la liquidité peu profonde de la courbe pour exploiter les opportunités d’arbitrage
La première et la plus importante conclusion a été l’identification par Nansen d’un petit ensemble d’adresses ou d’acteurs qui ont identifié des vulnérabilités dans l’écosystème Terra. Ces acteurs se sont nourris de la liquidité relativement peu profonde des pools Curve soutenant le rattachement TerraUSD (UST) à d’autres pièces stables et ont décidé de capitaliser sur les opportunités d’arbitrage.
Le rapport décrit comment ces acteurs ont retiré les fonds UST du protocole Anchor on Terra. Ces fonds ont ensuite été transférés de Terra à Ethereum en utilisant l’infrastructure Wormhole.
Des quantités massives d’UST ont ensuite été échangées contre diverses pièces stables dans les pools de liquidités de Curve. Nansen a ensuite émis l’hypothèse que pendant le processus de désancrage, certains des portefeuilles identifiés exploitaient les écarts entre les sources de tarification sur Curve ainsi que les bourses décentralisées et centralisées en prenant des positions d’achat et de vente sur les bourses.
Le rapport de Nansen a réfuté un récit spéculatif selon lequel un seul attaquant ou pirate aurait travaillé pour déstabiliser l’UST.
Sept portefeuilles au cœur du depeg d’UST
L’analyse de la blockchain Nansen a adopté une approche théorique fondée qui a identifié les données pertinentes sur le volume des transactions entre le 7 et le 11 mai – la période au cours de laquelle UST a perdu son ancrage de 1 $.
La société a examiné les réseaux sociaux et les fils de discussion des forums pour réduire ce délai particulier, mettant en évidence le flux de transactions important sur les pools de liquidité Curve – ce qui a conduit à son approche analytique en trois phases.
La première phase impliquait une analyse des transactions entrant et sortant du protocole de prêt Curve, ce qui a permis à Nansen de compiler une liste de portefeuilles dont les activités suggèrent un impact significatif sur le dépeggage UST.
La deuxième phase était légèrement plus compliquée, car Nansen a observé des transactions à travers le pont Wormhole qui pourraient avoir influencé l’événement de depeg. La société a examiné les sorties d’UST du protocole Anchor impliquant une liste restreinte de portefeuilles. Cela a été suivi par une enquête sur la vente d’UST et d’USDC sur des bourses centralisées.
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La phase finale consistait à trianguler les preuves en chaîne pour former un récit des événements autour du depeg UST. Une liste de sept portefeuilles a ensuite été mise en évidence, qui auraient joué un rôle central dans l’effondrement de l’écosystème Terra.
Le rapport Nansen fournit des informations intéressantes tirées par l’analyse de la blockchain. Le « pourquoi » central reste cependant un mystère – l’entreprise ayant choisi de ne pas spéculer sur les objectifs potentiels ou les motivations derrière les sept adresses principales qui ont joué un rôle majeur dans le déclenchement du depeg du stablecoin algorithmique UST.