Des informations de marché confuses et contradictoires signifient qu’il vaut mieux suivre votre propre chemin

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Pour ceux qui se demandent ce qui attend les marchés, les experts semblent aligner leurs paris en fonction de trois résultats : un atterrissage économique en douceur entraînant des taux d’intérêt stables à modérés ; un atterrissage économique en douceur associé à une déflation et à des taux d’intérêt beaucoup plus bas ; ou une récession plus profonde avec des taux d’intérêt beaucoup plus bas.

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Il existe une nette division d’opinions sur ces scénarios parmi les investisseurs. Certains investisseurs en actions se sont récemment concentrés sur des actions technologiques à longue durée et à grande capitalisation sur la base du deuxième scénario, tandis que d’autres ont vendu le reste du S&P 500 sur la base du troisième scénario. Les investisseurs obligataires, pour la plupart, semblent se positionner selon le premier scénario.

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Le S&P 500 a baissé de 5,5% au cours des 12 derniers mois, ce qui correspond à la baisse combinée de 4,8% de la croissance des bénéfices et à la baisse de 6,2% après la sortie des actions énergétiques, selon les données du premier trimestre de Refinitiv Ltd..

Cependant, l’estimation du bénéfice par action à 12 mois pour le S&P 500 varie de 6% à 9% de contraction, soit la moitié de ce qui se produit généralement pendant une récession. Dans le même temps, l’écart entre le rendement des bénéfices du S&P 500 et le rendement du Trésor américain à trois mois reste négatif et est désormais à son plus bas depuis début 2001.

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Rendre un appel encore plus difficile, c’est que nous continuons à recevoir des données économiques contradictoires. Les dépenses de consommation aux États-Unis au premier trimestre ont augmenté de 9 % d’une année sur l’autre, selon les données de Bank of America Corp. Cela est logique car on s’attend à une croissance des bénéfices de 36,5 % au premier trimestre parmi les entreprises américaines du secteur de la consommation discrétionnaire, selon les données de Refinitiv.

Mais le resserrement du crédit des banques américaines pourrait avoir un impact, de même que les taux d’intérêt resteront plus élevés plus longtemps. Pendant ce temps, l’indice ISM manufacturier est demeuré en territoire négatif pour le quatrième mois consécutif.

Que doit faire un investisseur au milieu de cette incertitude ?

Eh bien, beaucoup placent leurs fonds dans des comptes d’épargne à intérêt élevé et des fonds négociés en bourse. Les placements en espèces représentent maintenant 18 % de l’ensemble du marché des titres à revenu fixe au Canada, selon la Banque Nationale.

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Nous ne pouvons pas blâmer les investisseurs pour cela, car obtenir plus de 5 % semble être une bonne transaction sûre. Nous détenons 10 % de notre fonds équilibré dans ces véhicules canadiens à taux d’intérêt élevé, ce qui compense notre faible pondération de 10 % en obligations, principalement en obligations à taux variable libellées en dollars américains.

Pour équilibrer cela, notre pondération de 45 % en actions mondiales. Nous pensons que poursuivre une longue durée des obligations et des actions en supposant que nous revenons aux conditions d’avant 2022 est un métier risqué, en particulier si l’économie mondiale dépasse les attentes et que les taux d’intérêt restent aux niveaux actuels ou proches – le scénario le plus probable , selon nous.

Cela signifie que nous privilégions la valeur mondiale plutôt que la croissance, et les petites et moyennes capitalisations plutôt que les grandes capitalisations. Si nous nous trompons, nous avons toujours une certaine exposition à la technologie américaine via le S&P 500, qui est fortement concentré dans ce secteur.

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Nous aimons toujours l’énergie dans ce type d’environnement car nous pensons que beaucoup sont trop pessimistes dans leurs perspectives de demande de pétrole compte tenu de la chute rapide des stocks mondiaux et des contraintes d’approvisionnement.

De plus, nous avons une pondération de 30 à 35 % en billets structurés. Par exemple, nous venons de faire une note qui paiera un coupon de 12,25 % si le composite S&P/TSX clôture au-dessus de zéro % dans 12 mois. Sinon, il est reporté à l’année prochaine pour un coupon de 24,5 % si l’indice est supérieur à zéro %.

Nous en avons fait un autre sur un S&P 500 couvert en dollars canadiens avec un coupon annualisé de 9,25 % qui est payé mensuellement tant que l’indice ne chute pas de plus de 30 % par rapport aux niveaux actuels.

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Au lieu de vous lancer dans un scénario économique, adoptez une approche diversifiée avec des inclinaisons vers les secteurs du marché qui maximiseront la probabilité d’atteindre vos objectifs. Cela peut signifier ne pas suivre les segments les plus chauds du jour, mais faire votre propre truc. La bonne nouvelle est qu’il existe de nombreuses opportunités dans l’environnement de marché actuel, mais il faudra peut-être être un peu à contre-courant pour en tirer parti.

Martin Pelletier, CFA, est gestionnaire de portefeuille principal chez Wellington-Altus Private Counsel Inc, opérant sous le nom de TriVest Wealth Counsel, une clientèle privée et une société d’investissement institutionnelle spécialisée dans les portefeuilles discrétionnaires à gestion des risques, l’audit/la surveillance des investissements et la fiscalité avancée, la succession et la richesse. planification.

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