L’affaire en cours de la Securities and Exchange Commission contre Ripple Labs pourrait avoir un impact significatif sur l’avenir de la réglementation des crypto-monnaies.
Ripple est apparu pour la première fois en 2012 avec la promesse de fournir aux institutions financières et à d’autres entités un dédouanement plus rapide et plus abordable des transferts de fonds transfrontaliers. À cette fin, Ripple a créé le XRP Ledger et une crypto-monnaie appelée XRP (XRP) pour fonctionner comme sa pièce native et faciliter les transactions.
Le 22 décembre 2020, la SEC a poursuivi Ripple, alléguant que la société vendant XRP représentait une offre de titres non enregistrée.
Le co-fondateur et ancien PDG de Ripple, Chris Larsen, et le PDG actuel, Brad Garlinghouse, ont également été nommés dans les accusations de la SEC.
La plupart des entités visées par les mesures d’exécution de la SEC choisissent de régler. Dans ce cas, cependant, Ripple a choisi de lutter contre les accusations – à grands frais – et de porter l’affaire devant les tribunaux.
Ripple a fait valoir que XRP ne satisfait pas au test de Howey, qui est utilisé pour déterminer si un contrat d’investissement existe – et, par conséquent, si une transaction est une transaction sur titres. Il a également déclaré que si le XRP était, en fait, un titre, la SEC ne l’avait pas dûment averti en vertu des lois américaines sur les valeurs mobilières.
Entrez les documents Hinman
Les « documents Hinman » font référence à un discours de 2018 donné par l’ancien directeur de la SEC William Hinman et les documents associés à sa rédaction.
Dans le discours, Hinman a déclaré qu’Ether (ETH) ne devrait pas être considéré comme une sécurité compte tenu de sa nature décentralisée, déclarant :
« Mis à part la levée de fonds qui a accompagné la création d’Ether, sur la base de ma compréhension de l’état actuel d’Ether, du réseau Ethereum et de sa structure décentralisée, les offres et ventes actuelles d’Ether ne sont pas des transactions sur titres.
Cela a été considéré comme un discours historique, car il a signalé à l’industrie de la cryptographie qu’il pourrait être possible pour les crypto-monnaies de passer des titres lorsqu’ils sont créés pour la première fois aux produits de base une fois qu’ils sont suffisamment décentralisés.
Cela pourrait avoir un impact sur la défense de notification équitable de Ripple, qui entre en jeu si la juge Analisa Torres constate que Ripple a effectivement vendu des titres non enregistrés.
@avocatjeremy1 est correct et c’est pourquoi la défense de notification équitable de Ripple doit être considérée comme une police d’assurance. Si le juge conclut que Ripple a violé la section 5 b/c, ces ventes spécifiques constituaient des contrats d’investissement, Ripple soutient que le jury doit décider si Ripple a reçu un préavis équitable.
– John E Deaton (@JohnEDeaton1) 18 mai 2023
Ripple a demandé les documents en découverte, et la demande a été accordée le 21 octobre 2022. Bien que les documents puissent être utilisés dans le cadre de la défense de Ripple, la SEC a tenté de les garder scellés à plusieurs reprises, arguant qu’ils ne sont pas pertinents pour la décision du jugement sommaire du tribunal.
Mais le 16 mai, le juge Torres a statué que les documents Hinman étaient des « documents judiciaires » soumis à une forte présomption d’accès public et a rejeté la requête de la SEC visant à sceller.
Encore un gain de transparence ! Les e-mails non expurgés de Hinman seront bientôt accessibles au public – restez à l’écoute pendant que les avocats travaillent sur les mécanismes pour que cela se produise. https://t.co/o6puPypRHd https://t.co/qmaLVeQaP8
– Brad Garlinghouse (@bgarlinghouse) 16 mai 2023
Notamment, le tribunal n’a pas précisé si les documents seront invoqués lorsqu’il statuera sur les requêtes en jugement sommaire de chaque partie ; mais compte tenu des déclarations de ceux qui ont vu les documents, il semble probable qu’ils affecteront négativement l’image publique de la SEC.
J’ai toujours été satisfait de nos arguments juridiques, et je me sens encore mieux maintenant.
Je me suis toujours senti mal à propos des tactiques de la SEC, et je me sens encore plus mal à leur sujet maintenant.— Stuart Alderoty (@s_alderoty) 20 octobre 2022
De plus, il y a des questions quant à savoir si Hinman avait un conflit d’intérêts lors de son discours, car il travaillait dans un cabinet d’avocats membre d’une organisation de défense d’Ethereum avant et après avoir travaillé pour la SEC – et les documents peuvent fournir des détails supplémentaires sur ce.
S’exprimant lors d’un espace Twitter peu après la décision, l’avocat et fondateur de CryptoLaw John Deaton prédit les documents seront :
« C’est troublant, mais pas aussi choquant que les gens le pensent peut-être parce qu’il y a eu, très franchement, une telle accumulation. […] Je pense que lorsque ces e-mails sortiront, les conflits d’intérêts seront encore plus mis en évidence.
Que signifie la dernière décision pour l’affaire?
Bien qu’il soit encore trop tôt pour dire quelle sera l’issue finale de l’affaire, le tribunal a également rejeté certaines requêtes visant à sceller Ripple, qui comprenaient des références liant les revenus de Ripple aux ventes de XRP et le montant de la compensation offerte aux plateformes de trading, entre autres.
Dans l’espace Twitter, Deaton a souligné ces sections comme des preuves susceptibles de nuire aux chances de victoire complète de Ripple, ajoutant :
«Je pense que les chances que Ripple obtienne une victoire complète sont beaucoup plus minces après avoir lu ceci que je ne le pensais auparavant. Je ne pense toujours pas que la SEC obtienne une victoire complète non plus.
Deaton a émis l’hypothèse que les tribunaux pourraient décider d’infliger une amende à Ripple pour ses premières ventes de XRP – relatives à l’offre initiale de pièces et à d’autres transactions visant à renforcer le réseau – mais que les ventes secondaires de XRP et la pièce elle-même ne sont pas des titres.
Si le scénario ci-dessus se produit ET que le juge convient avec Ripple que le jury doit alors décider si ces ventes anticipées doivent être excusées parce que Ripple n’a pas été informé équitablement que les ventes XRP étaient effectivement illégales (non enregistrées), cela ne peut être décrit que comme une VICTOIRE TOTALE pour Ondulation.
– John E Deaton (@JohnEDeaton1) 18 mai 2023
Les réflexions de Deaton sur le sujet ont reçu une crédibilité supplémentaire lorsque l’ancien avocat en valeurs mobilières de la SEC, Marc Fagel, a ajouté sa voix à l’espace Twitter, affirmant qu’il était généralement d’accord avec tout ce qui avait été dit, mais que la poursuite de la SEC était formulée d’une manière axée sur les jetons. émis par Ripple et non par des transactions sur le marché secondaire.
Fagel a ajouté qu’il pensait que Torres « outrepasserait pour rendre une décision sur les ventes secondaires », mais il pensait qu’elles étaient utiles dans le cas de la SEC, car elles illustrent comment un marché secondaire n’aurait pas été créé sans Ripple émettant des titres tout en faisant la promotion du réseau. .
… est une bonne et une mauvaise nouvelle IMO. Une victoire complète de Ripple aurait donné à J. Torres une possibilité de NE PAS commander de production. Idem pour SEC. Cela ne signifie pas automatiquement qu’aucun des deux ne peut gagner directement, mais, comme je l’ai prédit, je pense toujours que ces deux probabilités sont faibles. Pourrait obliger la SEC à…2/3
– Fred Rispoli (@freddyriz) 16 mai 2023
L’affaire pourrait-elle enfin toucher à sa conclusion ?
Dans un fil Twitter du 17 mai, l’éminent avocat pro-crypto Fred Rispoli a suggéré que la décision du jugement sommaire est déjà rédigée et pourrait être rendue « d’un jour à l’autre », tout en convenant qu’une décision partagée était la plus probable.
Deaton a noté lors de l’espace Twitter qu’il pense que la juge Torres sait comment elle va gouverner, mais a ajouté que deviner combien est écrit « dans sa forme finale » serait de la pure spéculation.
Il a également convenu que la décision pourrait être rendue à tout moment, mais il a ajouté que cela pourrait prendre encore un mois ou plus.
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