« Derrière la courbe » La Banque du Canada lance une hausse de 75 points de base

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La Banque du Canada s’apprête à procéder à une très forte hausse des taux d’intérêt cette semaine, alors qu’elle accélère ses efforts pour retirer les mesures de relance d’une économie en surchauffe et freiner la flambée de l’inflation.

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Le gouverneur Tiff Macklem devrait relever mercredi le taux directeur de la banque centrale de trois quarts de point de pourcentage, à 2,25 %, la plus forte augmentation depuis 1998. Cela fait suite à des hausses consécutives d’un demi-point de pourcentage en avril et juin. , faisant de l’effort de resserrement actuel l’un des plus agressifs jamais réalisés.

Bien qu’initialement lente à réagir à la crise du coût de la vie, la banque centrale du Canada s’efforce maintenant de réduire les gains des prix à la consommation par rapport à un sommet de quatre décennies et de renforcer la confiance du public qu’elle est sérieuse à le faire – risquant une récession dans le processus . Sa plus grande inquiétude est que l’inflation s’enracine dans les attentes en matière de salaires et de prix, ce qui la rend de plus en plus difficile à maîtriser.

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« Vous ne progressez que de 75 points de base si vous êtes en retard sur la courbe », a déclaré par téléphone Andrew Kelvin, stratège en chef pour le Canada à la Banque Toronto-Dominion. Macklem et ses responsables doivent « parler dur et faire tout ce qu’ils peuvent pour démontrer leur engagement à faire baisser l’inflation ».

Les décideurs présenteront également de nouvelles prévisions de croissance et d’inflation lors de la décision, prévue à 10 h à Ottawa, et signaleront probablement qu’un resserrement supplémentaire est nécessaire dans les mois à venir. Macklem parle aux journalistes une heure plus tard.

Les banques centrales du monde entier se sont tournées vers des sentiers de randonnée plus agressifs alors que les pressions inflationnistes continuent de surprendre. La Réserve fédérale américaine a procédé à une hausse de 75 points de base le mois dernier, ouvrant la voie à la Banque du Canada pour faire de même cette semaine.

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Les traders de swap au jour le jour voient Macklem porter les taux à 3,5% ou plus d’ici la fin de cette année, un niveau jamais vu depuis avant la Grande Récession. Cela fait de la Banque du Canada l’une des banques centrales les plus bellicistes parmi les pays industrialisés, ce qui reflète des perspectives économiques relativement plus solides alors que le pays riche en ressources profite des prix élevés des produits de base.

Les données continuent de pointer vers une économie aux prises avec des limites de capacité et ayant besoin d’un refroidissement, bien qu’elle soit déjà depuis quatre mois dans le cycle de hausse.

Les pressions salariales augmentent et le taux de chômage atteint des niveaux record. Les dernières enquêtes de la Banque du Canada auprès des entreprises et des ménages montrent que les attentes d’inflation continuent de s’intensifier.

Les chiffres, quant à eux, risquent de s’aggraver avant de s’améliorer. La prochaine lecture annuelle de l’inflation prévue la semaine prochaine pourrait même dépasser 8%, après avoir atteint un clip annuel de 7,7% en mai, bien que la plupart des économistes pensent qu’elle est probablement proche de son sommet.

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Les responsables de la Banque du Canada espèrent pouvoir orchestrer un atterrissage en douceur, où des coûts d’emprunt plus élevés atténuent les pressions sur les prix sans produire de contraction économique majeure.

Les analystes pensent qu’ils réussiront.

Le consensus est que la croissance ralentira au cours de la prochaine année, mais qu’elle restera résiliente, car l’expansion économique du Canada bénéficie de la forte dynamique issue de la pandémie.

Ce que dit Bloomberg Economics…

« La BdC intensifiera sa lutte contre l’inflation cette semaine, probablement avec une hausse de 75 points de base lors de la réunion de mercredi. Notre base de référence actuelle est des mouvements de 50, 50 et 25 points de base lors des réunions restantes cette année, portant le taux au jour le jour à 3,5% à la fin de l’année.

— Andrew Husby, économiste

Alors que la Banque du Canada révisera à nouveau ses prévisions d’inflation à la hausse et réduira ses projections de croissance, les responsables devraient maintenir leur optimisme. Comme scénario de base, ils prédiront probablement que l’inflation tombera en dessous de 3 % d’ici quelques années, avec une expansion entravée mais intacte. Ils peuvent cependant reconnaître le risque croissant d’une récession.

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Mais même les économistes prédisant une contraction n’en voient qu’une modérée. La Banque Royale du Canada a prévu la semaine dernière que l’économie se contracterait au cours des deux trimestres du milieu de 2023 – mais à peine.

Nous continuons de croire que l’inflation est proche de son pic, mais ne passera pas à des niveaux plus durables tant que la demande ne ralentira pas de manière plus significative

Nathan Janzen et Claire Fan, économistes, RBC

Les marchés, quant à eux, voient l’urgence terminée à cette époque l’année prochaine, date à laquelle les investisseurs parient que Macklem commencera à envisager des baisses de taux.

« Nous continuons de croire que l’inflation est proche de son pic, mais ne passera pas à des niveaux plus durables tant que la demande ne ralentira pas de manière plus significative », ont écrit les économistes Nathan Janzen et Claire Fan dans un rapport du 8 juillet aux investisseurs. « Une fois que cela se produira, attendez-vous à ce que la BdC et les autres banques centrales poussent à nouveau les taux à la baisse – même si cela ne se produira probablement pas tant que l’économie ne subira pas une légère contraction l’année prochaine. »

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Certains craignent que trop marcher soit désormais un vrai souci.

Les ménages canadiens sont parmi les plus endettés des économies avancées et seraient plus enclins à réduire leurs dépenses face à des hausses de taux. Le retrait de la relance frappe déjà les ventes de maisons, qui ont chuté de façon spectaculaire dans les plus grandes villes du pays alors que taux hypothécaires monter.

Cela signifie que le chemin de la Banque du Canada pour lutter contre l’inflation peut être plus facile qu’aux États-Unis, mais les risques d’une contraction majeure sont plus grands.

« La dette permet à Macklem de réduire plus facilement l’inflation, mais c’est un objectif beaucoup plus étroit à atteindre avant de passer à un resserrement excessif », a déclaré Kelvin. « C’est une ligne très fine entre l’atterrissage dur et l’atterrissage en douceur. »

Bloomberg.com