La récession n’a pas encore été intégrée dans les secteurs qui représentent 74 % du TSX
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Nos travaux de modélisation antérieurs suggèrent que si certains secteurs ont déjà parcouru un long chemin vers la tarification dans un résultat de récession – notamment ceux qui ont un penchant pour la croissance – un certain nombre ont encore du chemin à parcourir avant qu’un ralentissement économique ne soit pleinement escompté. En particulier, les secteurs cycliques tels que les matériaux, l’industrie, la finance et l’énergie n’ont pas encore connu le type de déclin qui se produit généralement dans un marché baissier en récession.
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Dans cet esprit, nous pensons que ce groupe sera la prochaine chaussure à baisser et à faire baisser le marché boursier. Dans ce contexte, le marché boursier canadien, qui présente une cyclicité supérieure à la moyenne en raison de son exposition sectorielle, est vulnérable. Selon un modèle probit simple, la consommation discrétionnaire (86,3 %), les services de communication (85,1 %) et la technologie (57,4 %) ont affiché les risques de récession les plus élevés. En revanche, l’énergie (43,1 %), la finance (38,2 %), les matériaux (37,1 %) et l’industrie (33,5 %) impliquent des probabilités de récession beaucoup plus faibles.
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Cette déconnexion devra être résolue dans les mois à venir, et nous prévoyons que cela se produira par le biais de nouvelles baisses de prix et de sous-performances dans les secteurs cycliques.
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Le poids combiné de l’énergie, des services financiers, des matériaux et de l’industrie représente 74 % du TSX, mais ne représente que 25 % du S&P 500
Ainsi, le composite S&P/TSX, qui a une cyclicité plus élevée que le S&P 500 (en raison de ses pondérations sectorielles) semble à risque à court terme. Après tout, le poids combiné de l’énergie, des services financiers, des matériaux et de l’industrie représente 74 % du TSX, mais ne représente que 25 % du S&P 500. Par conséquent, il ne faut pas s’étonner que les corrélations les plus élevées du La TSX – par rapport aux secteurs du S&P 500 – fait également partie des valeurs cycliques susmentionnées.
Par conséquent, jusqu’à ce que d’autres mauvaises nouvelles soient intégrées dans ces secteurs, la sous-performance du TSX (par rapport au S&P 500), qui s’est manifestée au cours du dernier mois, devrait se poursuivre. En effet, depuis qu’il a atteint un sommet le 13 juin, le ratio de force relative du TSX s’est effondré, reculant de 7,5 % par rapport à son sommet. Cela s’est produit alors que le TSX a baissé de 4,9 %, tandis que le S&P 500 a augmenté de 2,9 % au cours de la même période.