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Le rallye du marché de 2023 a touché un mur la semaine dernière – idem pour les obligations, alors que le rendement des bons du Trésor à 10 ans est revenu au-dessus de la ligne de tendance de 100 jours – avec le Dow Jones en baisse de 0,2%, le S&P 500 en baisse de 1,1%, le Nasdaq en baisse de 2,4% (sensible à cette hausse des rendements obligataires) et le Russell 2000 en baisse de 3,4% malgré le consensus passant d’une récession à un atterrissage en douceur.
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L’ETF Ark Innovation a chuté de 8,6 %. L’énergie a connu une semaine exceptionnelle avec le brut West Texas Intermediate qui a bondi de 8,6 % à 79,72 $ US le baril et le gaz naturel qui a bondi de 4,3 %. L’ETF Energy Select SPDR Select a bondi de 5 %. Mais le SPDR S&P Metals & Mining ETF a glissé de 4,6 % et le SPDR S&P Homebuilders ETF a touché le mur avec un recul de 3,5 % après une belle course depuis l’automne dernier.
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Il s’agit du premier recul sérieux du marché depuis la séance de suivi du 6 janvier. Plus des deux tiers du S&P 500 ont maintenant publié leurs résultats trimestriels, et seulement 69 % ont réussi à dépasser leurs estimations de BPA, contre une moyenne de 76 % au cours de l’année écoulée. Et, d’une manière générale, les entreprises ont dépassé les objectifs battus de 5,3 %, mais cette fois de 1,6 % beaucoup plus petit. Jusqu’à présent, le quatrième trimestre affiche une tendance des bénéfices de -2,6 % d’une année à l’autre. Dans le même temps, les estimations du premier trimestre ont baissé de 4,5 % jusqu’à présent, ce qui représente une baisse beaucoup plus prononcée que la réduction typique de 2,6 % que nous observons à ce stade du trimestre en cours.
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Je peux comprendre pourquoi les investisseurs étaient optimistes au plus profond de la récession de 2020, car ils ont pu regarder de l’autre côté du pont vers une reprise avant longtemps, la Fed élargissant rapidement son bilan et un taux sans risque proche de zéro permettant une verticale mouvement des flux de trésorerie futurs actualisés de l’entreprise. L’exact opposé de l’environnement que nous avons entre les mains aujourd’hui, mais tout le monde semble être dans le déni total.
Quel type de marché cela a-t-il été jusqu’à présent en 2023 ? Jetons un coup d’œil rapide : les actions les plus vendues à découvert sont en hausse de 21 %, triplant le marché global ; les vendeurs à découvert ont couvert pour 51 milliards de dollars US de leurs paris baissiers, ce qui équivaut à 6 % du volume total de l’activité à découvert ; les cycliques ont battu les défensives de 1 700 points de base ; les entreprises sans bénéfices sont en hausse de 27 % ; bitcoin et Ark étaient à un moment donné en hausse de plus de 40 % ; et les obligations des pires sociétés au bilan de l’indice à rendement élevé ont rapporté 9 % (annualisez cela et c’est plus du double).
Cela a été un marché spéculatif et dépourvu de fondamentaux, ce qui devrait inquiéter quiconque n’est pas un day-trader actif quant à ce qui se passera ensuite.
David Rosenberg est le fondateur de la société de recherche indépendante Rosenberg Research & Associates Inc. Vous pouvez vous inscrire pour un essai gratuit d’un mois sur Rosenberg’s site Internet.
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