David Rosenberg en direct : l’ours Perma devient le taureau Perma

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David Rosenberg a emmené Breakfast with Dave sur la route avec un événement en direct à Toronto organisé par Rosenberg Research en partenariat avec le Financial Post. L’année du lapin : sauter du trou ! a examiné en profondeur les marchés financiers mondiaux et les perspectives économiques pour 2023.

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Rosenberg a été rejoint devant un public en direct par Brendan Livingstone de Rosenberg Research, stratège principal des marchés, et Marius Jongstra, économiste et stratège principal.

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Nous vous présentons les faits saillants ci-dessous.

L’inflation devrait disparaître en 2023

« Le dragon de l’inflation a été tué », déclare David Rosenberg et le soulagement de la hausse des prix se profile à l’horizon.

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La cause de l’inflation, les chaînes d’approvisionnement perturbées, s’estompe et la demande fléchit.

« Je vois l’inflation tomber comme une pierre », a-t-il déclaré.

Rosenberg dit qu’il a reçu des reproches pour avoir soutenu que l’inflation est transitoire, un terme que les banques centrales ont abandonné. Mais 18 mois, c’est transitoire, dit-il.

Une bonne partie de l’année sera difficile, mais une fois l’inflation en baisse, les perspectives à long terme sont plutôt positives, a-t-il déclaré.

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Loyers

L’histoire de l’inflation est peut-être morte, dit Rosenberg, mais il y a une chose qui maintient l’inflation élevée aux États-Unis en ce moment : les loyers.

Les loyers représentent 30 % de l’indice des prix à la consommation et 40 % de l’indice de base. Et à l’heure actuelle, c’est le deuxième facteur qui pousse l’inflation à la hausse, derrière l’alimentation. Mais les loyers sont un indicateur retardé, et cela est sur le point d’apparaître dans les lectures d’inflation après le premier trimestre.

Rosenberg souligne l’offre de logements pour faire valoir son point de vue. Il dit que les mises en chantier d’appartements sont en plein essor et ont clôturé 2022 à un niveau record.

«Nous allons être submergés», dit Rosenberg à propos des propriétés locatives. « Les achèvements cette année vont exploser. Cela va être un événement extrêmement désinflationniste.

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En conséquence, les loyers vont baisser « de manière significative, surtout au second semestre », dit-il.

Ours Perma au taureau Perma

Rosenberg dit que dans un avenir proche, soit au quatrième trimestre de cette année ou au début de l’année prochaine, le soi-disant « perma-bear » va surprendre tout le monde en se transformant en un perma-bull sur les actions.

À un moment donné, la Réserve fédérale va suspendre ses hausses de taux, puis pivoter et réduire les taux « agressivement », a-t-il déclaré.

« Je m’attends à une accentuation de la courbe des rendements au second semestre de l’année…. Bob est ton oncle, il est temps de passer à la hausse des actions.

Pourrait être le quatrième trimestre, mais ce sera probablement l’année prochaine, mais « je vais commencer à anticiper cela à l’avance parce que ma nature est que je suis en avance et parfois fou en avance. »

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« Je vais vous dire que cet ours permanent deviendra probablement haussier au second semestre de cette année avant tout le monde », a-t-il déclaré à son auditoire.

« Vous l’avez entendu ici la première fois. »

Les banques centrales sont allées trop loin

Les banques centrales sont déjà allées trop loin dans leur lutte contre l’inflation, dit Rosenberg.

« Je pense qu’ils en ont déjà trop fait, bien qu’ils ne semblent pas l’admettre », a-t-il déclaré.

Les banquiers centraux du Canada et des États-Unis ont trop relâché et trop serré. Pourtant, la Fed a indiqué qu’elle continuerait à augmenter les taux d’intérêt.

« L’économie sera l’agneau sacrificiel », a déclaré Rosenberg.

La Banque du Canada assouplira probablement sa politique pour protéger un effondrement complet du marché de l’habitation, dit-il. Mais cela ne protégera pas le pays d’une grave récession.

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« Je pense que la récession au Canada va être un peu pire. »

Quand les bulles immobilières historiques éclatent

Rosenberg a déclaré que la bulle immobilière, les prix et la dette du Canada, avant le début de la correction en cours, étaient plus importants que lorsque John Crow, ancien gouverneur de la Banque du Canada, s’en occupait à la fin des années 1980.

Aux États-Unis, la bulle était plus grosse que lorsque Rosenberg sonnait l’alarme en 2006 avant le krach immobilier. Il y a près de 50 000 milliards de dollars américains de biens immobiliers résidentiels dans les bilans des ménages, soit près du double de ce qu’ils étaient pendant la crise financière il y a 15 ans.

« Cela me rend un peu nerveux que la déflation des actifs », a-t-il déclaré.

En raison de la bulle immobilière, Rosenberg s’attend à ce que la Banque du Canada pivote «beaucoup» plus tôt sur les taux. Pour la Fed, le temps entre la pause et le pivot a été historiquement de six mois.

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De l’or pour s’envoler

Rosenberg s’attend à ce que le prix de l’or atteigne de nouveaux sommets cette année pour trois grandes raisons.

Premièrement, la baisse des taux réels. Deuxièmement, un dollar américain plus faible. Et troisièmement, l’effondrement de la crypto-monnaie.

« Nous avons calculé qu’au moins 10, voire 20% du prix de l’or étaient déprimés par le petit nouveau en ville, qui est l’or crypto-numérique », a déclaré Rosenberg.

Il dit que les investisseurs devraient détenir de l’or dans leurs portefeuilles en investissant dans des sociétés minières. Détenir de l’or physique est également une option, dit-il. Rosenberg lui-même en a « entreposés dans le coffre-fort ».

Q : L’inflation diminuera à mesure que les chaînes d’approvisionnement mondiales se détendront, a déclaré Rosenberg. Mais qu’en est-il des chocs potentiels, tels que l’invasion russe de l’Ukraine, les impacts continus du COVID-19 et d’autres vents contraires inattendus ? Cela pourrait-il conduire à une deuxième série d’effets inflationnistes ?

UN: Pas une chance, dit Rosenberg, car les banques centrales s’apprêtent à faire baisser la demande, ce qui nous conduira à une récession.

« J’ai des nouvelles pour vous, dit-il. « L’inflation n’augmente jamais en période de récession. »