Comment l’immigration pourrait avoir une incidence sur les efforts de la Banque du Canada pour réduire l’inflation

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La demande créée par un afflux record d’immigrants pourrait être un facteur qui maintiendrait l’inflation plus élevée plus longtemps que prévu, selon certains économistes, bien que le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, ne semble pas trop inquiet à ce sujet.

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L’inflation persistante a poussé la Banque du Canada le 12 juillet à relever les taux d’intérêt de 25 points de base à 5 %, le niveau le plus élevé depuis 2001. Bien que le taux d’inflation ait chuté de son sommet de 8,1 % l’été dernier à 3,4 % en mai , les prix de plus de la moitié des biens de l’indice des prix à la consommation, tels que la viande, le pain, le café et le loyer, continuent d’augmenter, a déclaré Macklem lors d’une conférence de presse à la suite de la décision.

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La banque centrale s’attend désormais à ce que l’inflation atteigne son objectif de 2% d’ici le milieu de 2025, au lieu de la fin de l’année prochaine comme prévu en avril.

Mais alors même que les prix des biens essentiels augmentent, l’économie s’avère plus résistante que prévu et la dynamique de la demande et la croissance de la consommation ont été « étonnamment fortes », a déclaré la banque dans un communiqué, la poussant à une nouvelle hausse des taux la semaine dernière.

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Une augmentation de l’immigration pourrait être un facteur de complication qui maintiendrait l’inflation plus élevée pendant plus longtemps et alimenterait la demande, a déclaré Rebekah Young, économiste à la Banque de Nouvelle-Écosse.

« Il y a plus de risques que l’inflation reste rigide dans les mois et les trimestres à venir, par rapport à une baisse plus rapide que nous ne le pensions et les nouveaux arrivants font partie de cette histoire », a-t-elle déclaré. « Ils ajoutent certainement à ce qui pourrait empêcher (Macklem) de dormir la nuit. »

Le Canada a accueilli plus d’un million d’immigrants au cours de la dernière année alors que le gouvernement fédéral cherchait à remédier aux nombreux postes vacants et aux pénuries de main-d’œuvre. Young a déclaré que le pays utilisait traditionnellement la croissance démographique par l’immigration comme moyen d’augmenter la main-d’œuvre et d’améliorer l’offre, d’autant plus que les « poussées massives » d’inflation n’étaient pas quelque chose dont les décideurs politiques s’inquiétaient depuis des décennies. Mais les choses se sont compliquées.

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« Beaucoup de choses sont différentes maintenant », a-t-elle déclaré. « La conjoncture actuelle dans laquelle nous nous trouvons, ramener l’inflation à 2%, est toujours pleine d’incertitudes. »

La conjoncture actuelle dans laquelle nous nous trouvons, ramener l’inflation à 2 %, est encore pleine d’incertitudes

Rebekah Young, économiste, Banque de Nouvelle-Écosse

Macklem a déclaré la semaine dernière qu’il s’attend à ce que l’impact net de la croissance de l’immigration sur l’inflation soit « à peu près neutre », bien qu’il ait ajouté que cela affecte certaines parties de l’économie plus que d’autres.

Il a déclaré que si les nouveaux arrivants comblant les postes vacants étaient bons pour les marges des entreprises, atténuant les pressions inflationnistes, les nouveaux entrants augmentaient également la demande de logements, contribuant à faire grimper les loyers et les prix des maisons.. Il est « difficile de connaître exactement » l’effet net sur l’économie, a-t-il ajouté, mais le message principal est que l’immigration ajoute à la fois à la demande et à l’offre.

« Si vous démarrez une économie avec une demande excédentaire (et) vous ajoutez à la fois la demande et l’offre, vous êtes toujours en demande excédentaire », a déclaré Macklem. « Ce que nous constatons, c’est que la demande excédentaire dans l’économie est plus persistante que nous ne le pensions et nous avons donc relevé les taux en juin et juillet. »

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Douglas Porter, économiste en chef à la Banque de Montréal, s’est dit d’accord avec l’affirmation de Macklem selon laquelle une immigration élevée ajoute à la fois à la demande et à l’offre. Mais il y a un autre élément dont le gouverneur « n’a pas beaucoup parlé », a-t-il dit, et c’est une question de timing.

« (Une forte croissance démographique) a tendance à affecter des choses comme les dépenses et la demande de logements presque instantanément, alors que l’offre peut prendre un peu plus de temps à se mettre en place », a-t-il déclaré. « Un nouveau travailleur peut entrer sur le marché du travail assez rapidement, mais atteindre son plein potentiel peut prendre un peu de temps. »

À court terme, une forte croissance démographique a tendance à « augmenter un peu les pressions sur les prix », a déclaré Porter, mais l’impact à plus long terme est « globalement neutre ».

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Porter a évalué les économies de 20 pays pour mieux comprendre le lien entre la croissance démographique et l’inflation et a déclaré avoir trouvé une « relation positive très faible ». L’essentiel de l’impact se fait sentir sur le marché du logement, car il existe une « relation très claire entre la forte croissance démographique et les prix des maisons », a-t-il déclaré.

Pourtant, Porter a également déclaré que le Canada avait mieux réussi que la plupart des pays en termes de lutte contre l’inflation, ce qui signifie qu’il y a « des forces plus importantes en jeu ici, au-delà de la simple croissance démographique ».

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