Comment le « parcours cahoteux » de l’inflation américaine pourrait menacer les taux hypothécaires canadiens

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En décembre dernier, le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a laissé entendre que nous emprunterions des montagnes russes économiques pour revenir à une inflation de 2 pour cent. « Nous ne pouvons pas exclure des obstacles en cours de route », a-t-il prévenu.

Le patron de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a chanté une mélodie similaire, préfigurant un « parcours cahoteux » vers l’objectif de 2 %. Pourtant, pour une raison quelconque, la plupart des gens ont manqué le mémo ou ont ignoré ces mises en garde.

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Et voilà, nous avons rencontré une autre difficulté mercredi, et ce n’était pas au Canada. C’est au sud de la frontière que l’inflation américaine a enregistré un taux de 3,5 pour cent, éclipsant les prévisions et 0,3 point de pourcentage de plus que le mois précédent.

Cette nouvelle a été un coup fatal pour les espoirs de taux bas et les économistes, qui s’attendaient à ce que la réunion de la Banque du Canada de mercredi laisse présager des réductions de taux et une baisse des rendements. La banque centrale nous a en effet rassuré sur l’allègement prochain des taux, mais le drame de l’IPC américain a volé la vedette.

La flambée d’inflation de l’Oncle Sam et l’échec d’une vente aux enchères d’obligations ont fait grimper les rendements du Trésor à cinq ans d’un montant stupéfiant de 23 points de base. Étant donné le lien étroit qui existe entre les marchés obligataires de nos pays, la flambée des rendements américains a fait grimper de 14 points de base les rendements canadiens à cinq ans. Il s’agit de la plus forte hausse depuis octobre et d’un rappel que le Canada ne contrôle pas son destin en matière de taux hypothécaires.

Le fait que nos rendements suivent les rendements américains comme un canard imprimé n’est pas un problème nouveau pour les emprunteurs. Les rendements américains et canadiens à cinq ans sont pratiquement des meilleurs meilleurs financiers, avec une corrélation de 0,96 (sur 1). Ainsi, lorsque les rendements américains s’envolent, ils entraînent avec eux tout un fardeau de coûts d’emprunt, y compris les taux hypothécaires fixes canadiens.

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Étant donné que notre marché hypothécaire est lié à la star américaine, cela soulève deux questions. Premièrement, quelle est la probabilité que l’inflation américaine de mars soit plus qu’un simple obstacle sur la route ? Et deuxieme, Quelle est la probabilité que l’inflation canadienne emboîte le pas ?

Sur l’inflation

Il s’agit du troisième rebond de l’inflation américaine depuis qu’elle a commencé à stagner l’été dernier. Les investisseurs sont paranoïaques et pensent qu’il s’agit de plus qu’une simple hausse, et pourtant ils ont eu les mêmes inquiétudes en août et décembre – seulement pour que l’inflation s’inverse à la baisse à chaque fois.

Si l’on regarde l’histoire, l’inflation chute rarement de manière droite. Il est connu pour ses détours panoramiques qui peuvent durer d’un mois à un an et plus. C’est pourquoi les banques centrales ne veulent pas que nous soyons trop excités par quelques mois de données sombres.

Malheureusement, même le banquier le plus puissant du monde, Jerome Powell, ne sait pas si les données inquiétantes sur l’inflation de mercredi constituent une hausse ou une nouvelle tendance. À plusieurs reprises, il a qualifié l’évolution de l’inflation de « très incertaine », déplorant le peu de contrôle des banquiers centraux sur les externalités telles que la guerre et la flambée des prix du pétrole.

Tout ce que Powell, Tiff Macklem ou chacun d’entre nous peuvent faire, c’est attendre plus de données et couvrir une partie ou la totalité de nos coûts d’emprunt en se fixant sur les taux d’aujourd’hui… si approprié à notre situation.

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Sans cela, nous devons être sûrs que des taux directeurs réels élevés feront leur travail. Et jusqu’à présent, ils fonctionnent – ​​quoique davantage au Canada. La Banque du Canada affirme que ses indicateurs d’inflation sous-jacente ont une bonne « dynamique » à la baisse. Le chef de la Fed, Powell, s’est également montré optimiste, mais il le sera moins après les données de mercredi.

Concernant l’inflation, il convient de rappeler que la Fed cible principalement l’inflation de base du PCE, moins volatile, et non l’inflation de l’IPC. Et le PCE de base est déjà dans le zone de deux pour cent aux États-Unis – c’est un peu une couverture de confort.

D’un autre côté, le nouvel indicateur de prédilection de la Fed, « l’inflation supercore », qui exclut l’alimentation, l’énergie et le logement, a atteint un sommet sur 11 mois de 4,8 pour cent. C’est un territoire qui fait sourciller et bien au-dessus de l’objectif de 2 pour cent.

Cela dit, à moins que l’inflation canadienne et américaine ne franchisse une pause vers 4 %, la Banque du Canada et la Fed surmonteront ces difficultés sans utiliser le levier de hausse des taux.

Sur l’influence des États-Unis sur l’IPC canadien

Certaines des mêmes forces qui ont gâché le parti américain sur l’IPC agissent également sur le taux d’inflation au Canada – pensez aux prix des matières premières, aux aides budgétaires, à la solidité des salaires, aux frictions de l’offre mondiale, etc.

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Pourtant, le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a déclaré lors de la conférence de presse de mercredi qu’il ne « voit pas d’effet direct important sur l’inflation importée » des États-Unis. Cela s’explique essentiellement par le fait que le Canada importe principalement des produits américains, affirme-t-il, et que les prix des biens ont baissé. La poussée d’inflation aux États-Unis se concentre davantage sur les services, et le Canada n’en importe pas autant.

La Banque du Canada affirme avoir « une confiance accrue dans le fait que l’inflation continuera de diminuer progressivement même si l’activité économique se renforce ». En fait, il a réduit ses prévisions d’inflation pour la fin de l’année à seulement 2,2 pour cent. Fixez cette prévision et les taux hypothécaires baissent – ​​point final.

C’est bien sûr un grand « si », mais si nous prenons les déclarations de la banque centrale au pied de la lettre et qu’il n’y a pas de cygnes noirs, comme le pétrole à plus de 100 dollars, il y a des raisons d’être optimiste. Cette confiance augmentera si le rapport sur l’IPC du Canada ne déçoit pas mardi.

Dans l’état actuel des choses, les marchés obligataires intègrent une probabilité d’une baisse de presque une chance lors de la prochaine réunion de la banque le 5 juin et une probabilité de 95 pour cent d’ici juillet. Ce sont de bonnes chances, mais les chances peuvent s’inverser.

Pour tous les acheteurs de prêts hypothécaires, gardez la foi que la baisse de l’inflation au Canada devrait faire baisser les coûts hypothécaires plus tard cette année. Mais si vous avez un prêt hypothécaire conclu dans les 120 prochains jours, bloquez quand même les taux – car si nous rencontrons davantage de « bosses » sur la route, y compris aux États-Unis, les taux augmenteront temporairement.

Robert McLister est stratège hypothécaire, analyste des taux d’intérêt et rédacteur en chef de MortgageLogic.news. Vous pouvez le suivre sur X à @RobMcLister.

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