La finance décentralisée (DeFi) s’annonce comme l’un des secteurs les plus importants de l’industrie de la blockchain. Au cours des deux dernières années seulement, la valeur totale verrouillée (TVL) de DeFi – la valeur totale des actifs verrouillés sur diverses plates-formes DeFi – a régulièrement augmenté de 21 milliards de dollars au début de l’année à plus de 100 milliards de dollars aujourd’hui.
DeFi représente une large gamme de produits et services financiers, y compris les bourses décentralisées (DEX) trop populaires. Malgré la croissance explosive des produits de prêt et d’emprunt de DeFi, de l’assurance et même du commerce décentralisé de produits dérivés, cependant, la réglementation à l’échelle mondiale semble encore lointaine.
Grâce à DeFi, la technologie blockchain redessine les systèmes financiers mondiaux, construisant des marchés qui, idéalement, seront plus sûrs, transparents et accessibles. L’innovation financière est assez intuitivement rentable, mais les institutions les plus riches hésitent encore à entrer dans l’espace en raison de l’absence de réglementation, et cela pourrait jouer un rôle crucial dans son adoption.
Certains pensent que la conformité est la seule voie à suivre et que si la réglementation pourrait conduire à la centralisation de certains aspects de DeFi, les projets qui s’y conforment survivront à long terme. D’autres prétendent que DeFi devrait s’autoréguler et que la communauté doit comprendre ce qui est le mieux pour son avenir. Quoi qu’il en soit, il y aura toujours des plates-formes non réglementées qui échapperont à l’inspection des autorités, mais il reste à déterminer si une autoréglementation à grande échelle serait réellement saine pour l’industrie.
Malgré le grand nombre de fonds à moyenne capitalisation qui réalisent des gains extrêmes en investissant dans des actifs numériques, les fonds spéculatifs plus importants ne sont pas disposés à prendre le risque. Cela est en partie dû à l’examen rigoureux sous lequel les acteurs les plus importants sont surveillés pour la conformité réglementaire, et cela pourrait également expliquer pourquoi certaines des plus grandes institutions n’ont pas encore touché à la classe d’actifs.
Exclure les indisciplinés
Le principal problème avec l’application des cadres réglementaires traditionnels à la finance décentralisée est qu’ils ont été conçus avec des objectifs différents à l’esprit. La finance traditionnelle privilégie la stabilité, la protection des investisseurs, l’application de la conformité et, surtout, la centralisation. DeFi fonctionne sur un système encourageant la coopération entre les participants distribués en supprimant les incitations économiques et, sans aucun intermédiaire centralisé à blâmer, les cadres traditionnels ne se traduisent pas bien en actifs décentralisés.
Au cours des dernières années, les effets de la réglementation sur le secteur des crypto-monnaies ont été évidents, offrant un sentiment de certitude aux investisseurs privés, augmentant la quantité de capitaux entrant sur les marchés des actifs numériques tout en soutenant l’innovation et en limitant les comportements frauduleux et illicites. Cela pourrait également valoir pour DeFi, et bien que tout le monde ne soit pas entièrement convaincu, la familiarité et l’éducation peuvent être de grands moteurs d’adoption.
Un ancien responsable de l’application des lois de l’unité Finances illicites et produits du crime du Département de la sécurité intérieure des États-Unis et directeur des opérations de Huobi Nevada, Robert Whitaker, a déclaré à Cointelegraph :
« Il y aura toujours des sites illégaux qui fonctionnent discrètement en arrière-plan. Les plates-formes DeFi qui veulent être réglementées et pensent que la réglementation est la voie vers une alternative solide et viable à la banque ou à la finance traditionnelles survivront – et, à mon avis, s’en sortiront très bien.
Une fois que l’infrastructure nécessaire est conçue pour répondre aux exigences des grandes institutions, les investissements dans la finance décentralisée pourraient même devenir beaucoup plus expérimentaux pour accélérer l’innovation. Cette année seulement, plusieurs géants des services financiers ont fait des progrès considérables dans le domaine de la blockchain.
JPMorgan serait développement une blockchain propriétaire avec son propre token pour faciliter les transferts instantanés pour ses clients. De plus, après avoir prévu de déplacer plus d’un tiers de ses actifs éligibles vers une plateforme de conservation basée sur la blockchain, HSBC annoncé cette année qu’ils soutiendraient les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) par le biais de la réglementation. Morgan Stanley a également récemment annoncé qu’il offrirait à ses clients une exposition aux actifs numériques.
De BNY Mellon confirmer son soutien à la conservation des actifs numériques à la divulgation par BlackRock de ses interactions furtives étudiant la classe d’actifs, l’adoption est certainement en hausse. La question est : la réglementation peut-elle suivre ?
Une réglementation innovante pour réguler l’innovation
Récemment, la société leader de solutions technologiques blockchain ConsenSys a reçu plus de 65 millions de dollars de financement des leaders mondiaux des services financiers comme UBS, JPMorgan et Mastercard, ce qui pourrait leur fournir une meilleure idée des types d’applications construites sur le Web 3.0.
Selon les rapports de PWC, près de 50 % des gestionnaires de hedge funds traditionnels sont en regardant à faire des investissements en crypto-monnaie. Bien que ces entreprises ouvriront probablement la voie à l’adoption, cela pourrait ne pas se produire tant que l’infrastructure réglementaire requise n’est pas intégrée à l’écosystème DeFi.
Malgré les innombrables avertissements des banques de réserve du monde entier concernant la sécurité, l’évolutivité et les risques de blanchiment d’argent posés par les actifs numériques, la plupart d’entre elles s’accordent sur son potentiel pour améliorer radicalement les systèmes financiers. Cependant, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis estime que DeFi est gravement manque protection des investisseurs et a demandé la mise en place d’autorités supplémentaires pour empêcher les produits et les plates-formes DeFi de passer à travers les failles de la réglementation.
L’année dernière a été parsemée de nouvelles d’entreprises internationales et d’organismes de réglementation nationaux se dirigeant vers une meilleure compréhension de la technologie blockchain. En septembre 2020, la Commission européenne a proposé un cadre pour améliorer protection des consommateurs et établir une conduite plus explicite pour les acteurs de l’industrie de la crypto-monnaie, notamment en introduisant de nouvelles exigences en matière de licence.
Plus tard en mars, l’organisme mondial de surveillance du financement du terrorisme et du blanchiment d’argent, le Groupe d’action financière (GAFI), a annoncé qu’il serait mise à jour ses orientations concernant une approche fondée sur les risques pour les actifs numériques et les entreprises qui s’occupent d’actifs virtuels. En juillet, l’Agence des services financiers du Japon (FSA) a souligné l’importance des règles réglementaires pour la finance décentralisée.
En février, la commissaire de la SEC, Hester Pierce, a déclaré que les régulateurs devraient fournir à l’espace DeFi à la fois une clarté juridique et la liberté de expérience afin qu’il puisse rivaliser avec les alternatives centralisées. Cependant, la SEC aurait également pris des mesures contre certaines entités associées à des applications financières décentralisées.
Par exemple, des rapports suggèrent que le régulateur a ouvert une enquête sur le développeur principal du plus grand échange décentralisé au monde, Uniswap Labs, se concentrant principalement sur la façon dont les investisseurs utilisent la plate-forme et son marketing. De plus, le président de la SEC, Gary Gensler, a récemment fait des commentaires sévères sur l’industrie DeFi, affirmant seul un petit nombre de jetons DeFi n’étaient pas des titres.
Bien que l’autoréglementation puisse sembler idéale pour certains, l’intervention des gouvernements et des autorités financières pourrait être une fatalité.
Principes de pliage
Le principal défi pour les régulateurs sera d’assurer les acteurs privés et d’atténuer les risques des investisseurs. Si la législation peut en quelque sorte le faire tout en garantissant que les plates-formes DeFi adhèrent aux protocoles anti-blanchiment d’argent, la réglementation pourrait promouvoir l’adoption et produire une croissance incroyable pour l’espace d’une manière contrôlée par les risques.
Pourtant, réglementer DeFi par la force n’est peut-être pas la meilleure façon de s’y prendre. Les réglementations traditionnelles s’appliquent aux transactions effectuées entre les personnes et l’application de ces normes au code écrit par l’homme, c’est-à-dire les contrats intelligents, est une tâche incroyablement compliquée. Cependant, des normes pourraient être créées par le biais de principes codés.
Cela impliquerait de fixer des limites de capital et de créer des cadres de contrôle des risques pour les acteurs privés de l’industrie. Mais, puisque cela va à l’encontre de l’éthique principale de la finance décentralisée – la décentralisation – cela nécessitera une approche proactive et coopérative de la part de l’espace DeFi et un état d’esprit axé sur l’innovation de la part des régulateurs.