Cinq fois, les professionnels de l’investissement se sont trompés – très mal

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Avez-vous déjà fait un très mauvais investissement ? Bien sûr, vous avez. Nous avons tous. Franchement, si vous dites que vous n’avez jamais fait d’erreurs, c’est que vous n’essayez pas assez fort ou que vous mentez. Sinon, nous verrions votre nom en haut de toutes les listes des personnes les plus riches du monde.

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Mais qu’en est-il de lancer un appel d’investissement très public – et très erroné ? Heureusement pour vous, la plupart de vos erreurs sont très privées. Peut-être que même votre conjoint ne sait pas que vous avez perdu 5 000 $ sur un penny mining stock dont vous avez entendu parler lors d’un dîner un jour et que vous avez acheté sans recherche. Mais les erreurs commises par les professionnels de l’industrie de l’investissement peuvent être très publiques : éclaboussées dans les rapports de recherche, évoquées à la télévision, discutées et ridiculisées dans les forums d’investissement. Ce n’est pas amusant de faire une erreur si largement connue.

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Parfois, les appels à l’investissement sont tellement faux qu’ils suivent les analystes et les entreprises pendant des années. Regardons quelques doozies absolus au fil des ans. Nous en avons choisi cinq, mais croyez-nous, nous aurions pu choisir parmi des centaines. Nous ne ciblons personne ici, et nous allons laisser de côté les noms (Google saura si vous voulez vraiment les détails). Nous voulons simplement rappeler aux lecteurs que le jeu de l’investissement – même pour les professionnels – n’est jamais facile.

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« Les actions Internet chinoises ne peuvent pas être investies »

Nous allons commencer par une très récente. Pas plus tard que la semaine dernière, avec la menace de sanctions contre la Chine et la probabilité de radiations du marché aux États-Unis, une banque d’investissement américaine extrêmement importante et bien connue a publié une note de recherche le 14 mars disant que l’ensemble du secteur était « ininvestissable ».

Parlez de mauvais timing. Moins de 48 heures après la publication de la note de recherche, la Chine a annoncé une série de mesures destinées à soutenir ses marchés financiers et à maintenir les cotations sur les marchés boursiers internationaux. La plupart des actions chinoises ont grimpé en flèche, certaines ont même enregistré leurs plus gros gains, l’indice représentant le secteur ayant enregistré son plus gros gain depuis 2008. Les clients de la banque d’investissement qui ont vendu ont raté des gains de 30 à 40 % en moins de 10 jours. Aie.

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‘L’or est là, je l’ai vu’

Nous devons remonter jusqu’en 1997 pour celui-ci, et la tristement célèbre fraude minière de Bre-X Minerals Ltd. Un analyste très connu d’une grande banque canadienne a tracé une ligne dans le sable avec sa célèbre citation ci-dessus. Mais, bien sûr, l’or n’était pas là-bas, et 6 milliards de dollars en actions ont disparu lorsque Bre-X a fait faillite. Pourtant, 25 ans plus tard, personne n’a jamais été condamné dans cette fraude géante.

L’analyste a porté le fardeau de cet appel pendant des années, mais cela ne l’a pas trop affecté : il travaille toujours dans l’industrie. Et nous devons lui donner du mou. Une partie de la fraude était que quelqu’un « salait » les carottes, ce qui implique d’ajouter de l’or à un échantillon de minerai. L’analyste aurait certainement pu « voir » de l’or, mais ne pouvait pas savoir que l’or de l’échantillon provenait d’ailleurs.

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« Tout vendre »

En 2016, une très grande banque du Royaume-Uni a publié un rapport de recherche géant avec le titre sinistre Vendre tout. Cela a fait sensation car les banques sont généralement conservatrices et le rapport a suscité un sentiment de panique. Beaucoup de lecteurs ont pensé que c’était une blague. Mais la banque était extrêmement sérieuse. Il s’inquiétait de beaucoup de choses, et pour citer le rapport : « Les investisseurs font face à une année cataclysmique, et les marchés pourraient chuter de 20 %. Le pétrole pourrait chuter à 16 dollars américains le baril.

Comment s’est passé cet appel ? Eh bien, le S&P 500 a presque triplé depuis le rapport, et le pétrole, bien sûr, se situe autour de 110 $ US aujourd’hui. Nous ne savons pas si les auteurs de ce rapport travaillent toujours dans l’industrie.

« Vendre Netflix et acheter Blockbuster »

Nous aimons celui-ci, car il était si faux, et l’auteur du rapport de recherche a refusé d’abandonner, réitérant son appel 12 fois différentes alors même que les actions de Netlfix Inc. montaient en flèche et que les actions de Blockbuster LLC chutaient vers la faillite. C’est une bonne leçon à apprendre, dans la mesure où le marché a toujours raison, même si vous pensez que c’est vous qui avez raison.

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Il s’agissait d’un appel d’un analyste de recherche d’une banque d’investissement mondiale au milieu des années 2000. Les investisseurs qui l’ont suivi ont acheté une action qui est passée à 0 $ et ont vendu une action qui a augmenté de près de 31 500 % depuis son introduction en bourse en 2001. Mais l’analyste n’était pas le seul à s’être trompé. Selon de nombreuses rumeurs, Blockbuster aurait refusé d’acheter Netflix pour 50 millions de dollars. Il vaut aujourd’hui 170 milliards de dollars américains.

L’économie ne devrait pas se redresser « avant 20 ou 30 ans »

Même les entreprises d’investissement peuvent commettre des erreurs très publiques. En avril 2009, au milieu de la grande crise financière, une société de fonds communs de placement et de fonds spéculatifs très connue a organisé une soirée de gala intitulée A Night with The Bears. Environ 3 000 invités se sont réunis dans un théâtre chic de Toronto, ont siroté du champagne et écouté cinq vendeurs à découvert célèbres qui épousaient le malheur et la morosité au milieu du ralentissement du marché. Un orateur a noté que l’économie ne se redresserait probablement pas « avant 20 ou 30 ans ».

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Nous avons assisté à cet événement et c’était très déprimant. En sortant du théâtre, les invités ont dû se demander pourquoi ils possédaient quoi que ce soit. Le monde – selon les conférenciers invités – était en effet vraiment en train de se terminer. Eh bien, ni la société de fonds ni les invités ne le savaient à l’époque, mais cet événement a eu lieu moins d’un mois après le creux absolu du marché. Depuis lors, l’indice Dow Jones a presque été multiplié par six. Une autre leçon ici : quand toutes les personnes est baissier, il est temps d’acheter.

Peter Hodson, CFA, est fondateur et responsable de la recherche chez 5i Research Inc., un réseau indépendant de recherche en investissement qui aide les investisseurs autonomes à atteindre leurs objectifs d’investissement. Il est également gestionnaire de portefeuille pour le i2i Long/Short US Equity Fund. (Le personnel de recherche de 5i ne possède pas d’actions canadiennes. i2i Long/Short Fund peut détenir des actions non canadiennes mentionnées.)

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