Cinq choses – bonnes et mauvaises – affectant les investisseurs cet été

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J’ai récemment visité le chalet d’un ami, qui n’avait pas de téléphone, de couverture cellulaire ou de Wi-Fi. J’étais complètement hors réseau pendant plusieurs jours, probablement pour la première fois depuis ma randonnée au Yukon en 2001 (c’était le Yukon Gold Rush Trail, donc c’était toujours lié au marché si vous aimez l’or).

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Il y avait des tonnes de communiqués de presse et d’événements de marché à examiner après son retour, ce qui m’a amené à proposer ces cinq réflexions estivales hors réseau et rétroactives à votre attention.

Les augmentations de dividendes affluent

Chez 5i Research, je suis responsable de tweeter les changements de dividendes dans les entreprises canadiennes. Nous publions également un blog hebdomadaire avec toutes les mises à jour. Je pouvais à peine tweeter tous les récents changements de dividendes assez rapidement après avoir raté seulement quatre jours de bourse. Freehold Royalties Ltd., Enerplus Corp., OpenText Corp. et First Majestic Silver Corp. ont toutes augmenté leurs dividendes, et Canadian Natural Resources Ltd. a déclaré un dividende spécial.

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Nous continuons de voir de nombreuses augmentations de dividendes car les entreprises semblent plus confiantes que les investisseurs (notez que Magellan Aerospace Corp. a baissé son dividende, donc tout n’est pas rose). Les entreprises se sont remises de la pandémie, ont amélioré leurs bilans et continuent d’augmenter les paiements aux investisseurs. Au fil du temps, les dividendes se sont avérés plus importants pour le rendement à long terme des investisseurs que les gains en capital. En lisant tous les gros titres pessimistes, gardez à l’esprit que les entreprises donnent de l’argent, et plus encore. Cela pourrait vous aider à mieux dormir la nuit les jours de repos.

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Les acheteurs corporatifs sont beaucoup plus confiants que les particuliers

L’activité de fusion d’entreprises est extrêmement chaude en ce moment, ce qui est assez inhabituel au milieu de l’été. Pourquoi les banquiers d’investissement sont-ils occupés ? C’est facile : les valorisations se sont tellement ajustées que les acheteurs d’entreprise voient de bonnes affaires. Une entreprise peut racheter une autre entreprise avec une prime de 50 % et obtenir quand même une évaluation moins élevée de l’entreprise qu’elle ne l’était l’année dernière.

Par exemple, la prise de contrôle d’Amazon.com Inc. dont nous parlerons plus loin était à une prime de 42 % par rapport au prix du marché au moment de la transaction. Mais le soi-disant prix premium est toujours inférieur de 39% à celui où se trouvait le stock il y a neuf mois. Nous avons également noté la récente proposition de prise de contrôle de Recipe Unlimited Corp. avec une prime de 58 %. L’accord, même à cette prime, est inférieur au sommet de l’action sur 52 semaines, et remarquable en ce que c’est la deuxième fois que la société mère de Swiss Chalet pourrait être privatisée. Les investisseurs n’offraient qu’un multiple de 10x sur la société avant l’offre, et le prix de l’offre par action couvrirait à peine le prix d’un repas de quart de poulet.

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Comme d’habitude, la peur est un moteur plus important que la cupidité

Nous trouvons toujours inhabituel, et parfois déprimant, qu’une entreprise puisse manquer ses estimations de bénéfices de deux cents et plonger de 30 %, mais ses actions n’augmentent que de cinq pour cent lorsqu’elle dépasse ses bénéfices de deux cents. Oui, chaque situation est différente, mais cela reflète également un marché baissier. Les investisseurs supposent le pire lorsqu’une entreprise échoue et supposent que les bénéfices atteignent leur maximum lorsqu’une entreprise bat.

Comme d’habitude, la peur fait bouger les actions plus que la cupidité. C’est de la psychologie humaine, mais c’est certainement ennuyeux en tant qu’investisseur. Peut-être que le battement des bénéfices signifie simplement que les affaires vont bien et s’améliorent. Peut-être que le manque signifie que c’est le creux des revenus et que les choses ne peuvent que s’améliorer à partir d’ici. Malheureusement, très peu d’investisseurs pensent ainsi.

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Les actions peuvent encore monter quand il y a une guerre

De nombreux investisseurs s’inquiètent de la guerre ces jours-ci, et à juste titre, avec l’invasion de l’Ukraine et la menace de Taïwan. Mais sans parler de la tragédie de la guerre elle-même, du point de vue des investisseurs, la guerre ne signifie pas toujours un déclin du marché.

Le marché a augmenté au cours de la Seconde Guerre mondiale et de la guerre du Vietnam. Dans le premier, il y a eu trois années de baisse du Dow Jones (1939, 1940 et 1941), mais le marché était beaucoup plus élevé à la fin de 1945 qu’il ne l’était en 1939. Dans le conflit du Vietnam, les rendements ont été moins robustes sur sur une base annualisée, mais l’indice Dow Jones était encore plus élevé à la fin de la guerre qu’au début de la guerre.

Maintenant, les choses sont certainement différentes maintenant, mais notre point général est que les investisseurs craignent souvent le pire, et le pire ne se produit pas toujours. Les prix des actions ont un bon moyen de s’ajuster à l’incertitude.

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Amazon continue de penser des années à venir

Je suis revenu pour voir la nouvelle qu’Amazon avait annoncé l’acquisition d’iRobot Corp. pour 1,7 milliard de dollars américains. À première vue, cela semblait être un accord complètement sans conséquence. Une énorme entreprise vient d’ajouter un autre produit cool à sa gamme, une entreprise de robots aspirateurs dans ce cas. Le coût d’acquisition représente 0,1 % de la capitalisation boursière d’Amazon, environ 3 % du flux de trésorerie annuel et utilise environ 2,5 % de la trésorerie actuelle. Pourquoi s’embêter? iRobot n’aura aucun impact sur les ventes ou la trésorerie d’Amazon. Ou est-ce?

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Au deuxième coup d’œil, l’affaire semble beaucoup plus intéressante. Pensez-y : les produits iRobot envoient un robot aspirateur partout dans votre maison. Il connaît la superficie en pieds carrés de votre maison (qui peut refléter votre richesse et vos revenus). Il sait s’il se heurte sans cesse aux jouets des enfants ou aux chiens. Son utilisation peut même l’aider à déterminer si vous êtes absent ou à la maison. Tout cela, ce sont des données, et Amazon est le roi des données.

Peut-être (hah, probablement), les petits robots fausseront les publicités et les offres de produits d’Amazon qui vous sont spécifiquement adaptées dans votre fil d’actualité. Combiné avec ses autres produits pour la maison, Amazon en saura beaucoup sur ses clients une fois que ses petits robots parcourront votre maison quotidiennement.

Peter Hodson, CFA, est fondateur et responsable de la recherche chez 5i Research Inc., un réseau indépendant de recherche en investissement qui aide les investisseurs autonomes à atteindre leurs objectifs d’investissement. Il est également gestionnaire de portefeuille pour le i2i Long/Short US Equity Fund. (Le personnel de recherche de 5i ne possède pas d’actions canadiennes. i2i Long/Short Fund peut détenir des actions non canadiennes mentionnées.)

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