Cinq actions canadiennes qui ont été des désastres complets — et ce que les investisseurs peuvent en apprendre

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Malgré les gains de novembre et les solides performances des principales actions, de nombreux investisseurs ont encore connu une année difficile, mais certaines entreprises ont connu une décennie difficile.

Maintenant, nous ne pouvons pas changer le passé, mais peut-être pouvons-nous vous aider à vous sentir mieux en ne possédant pas au moins certains des artistes les plus faibles des dix ou deux dernières années. Examinons cinq actions canadiennes qui ont été un véritable désastre, mais qui ont une capitalisation boursière de plus de 100 millions de dollars, des noms relativement connus et qui existent toujours. De nombreux grands établissements en déclin ont déjà fait faillite.

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Nous ne voulons pas vraiment nous en prendre à ces entreprises, car elles ont clairement déjà assez souffert. Nous souhaitons plutôt examiner ce qui s’est passé et rechercher des indices qui pourraient peut-être aider les futures sélections de titres. Après tout, éviter les pertes est un élément clé du succès à long terme de tout investisseur.

Systèmes électriques Ballard Inc.

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Capitalisation boursière : 1,4 milliard de dollars ; rendement depuis le début de l’année : -28,9 pour cent ; rendement sur un an : -39,4 pour cent ; Rendement sur 20 ans -70,4 pour cent.

Ce fabricant de piles à combustible à hydrogène destinées à diverses applications n’a pas connu de si mauvaises performances ces derniers temps. Le rendement sur 10 ans du titre est de 229,2 pour cent. Mais Ballard a le bilan embarrassant de n’avoir jamais réalisé de bénéfice depuis plus de trois décennies, à l’exception d’un minuscule 0,03 dollar par action en 1997. Mais ses actions ont atteint une fois 192 dollars en 2000, une année où tout ce qui avait des perspectives de croissance a pris de la valeur. Le titre est désormais en baisse de 97,5 pour cent depuis lors. Aie.

Qu’est ce qui ne s’est pas bien passé? Eh bien, 2000 n’était clairement pas une année normale. Les piles à combustible allaient changer le monde. Malgré un chiffre d’affaires de seulement 27 millions de dollars cette année-là, Ballard avait une capitalisation boursière de 5,6 milliards de dollars, ce qui lui permettait de se négocier à 207 fois ses ventes. La valorisation a immédiatement mis Ballard derrière la boule de huit, et 25 ans de pertes ne vont aider aucun titre. Les flux de trésorerie opérationnels ont été négatifs depuis que nos données remontent. Selon les projections des analystes, les pertes de l’entreprise devraient se poursuivre au moins jusqu’en 2027.

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Systèmes de carburant Westport Inc.

Capitalisation boursière 161 millions de dollars ; rendement depuis le début de l’année : -10 pour cent ; rendement sur un an : -27 pour cent ; Rendement sur 10 ans : -95,9 pour cent ; Rendement sur 23 ans : -98,8 pour cent.

Ce fabricant de moteurs au gaz naturel et de systèmes de carburant pour véhicules présente certaines similitudes avec Ballard. Elle aussi a connu une forte croissance dans l’engouement pour les sociétés point-com, et ses actions ont culminé en 2000 à 802 dollars. Ils coûtent maintenant 9,37 $. Comme Ballard, elle a eu des difficultés en termes de rentabilité, même si elle a affiché un bénéfice ajusté de 43 cents par action en 2019 et de 64 cents en 2021. Mais les pertes cumulées au cours de la dernière décennie s’élèvent à plus de 650 millions de dollars. Les flux de trésorerie, comme Ballard, ont également été largement négatifs.

Ce qui s’est passé? Westport a été surévalué lors de la bulle de 2000 et n’a jamais été proche de ce niveau depuis. Toutes les quelques années, le titre connaît une belle progression, mais la faiblesse des fondamentaux le ramène généralement sur terre. Les entreprises doivent gagner de l’argent à un moment donné. Le passé récent a été meilleur et les analystes prévoient effectivement un bénéfice pour l’entreprise, mais pas avant 2027, selon les données de Bloomberg.

Bausch Health Cos.

Capitalisation boursière : 3,4 milliards de dollars ; rendement boursier depuis le début de l’année : 10,4 pour cent ; rendement sur un an : 2,9 pour cent ; rendement sur cinq ans : -69,6 pour cent ; Rendement sur 10 ans : -91,9 pour cent ; retour par rapport à son pic de 2015 : -97,3 pour cent.

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Bausch était autrefois la plus grande entreprise du Canada en termes de capitalisation boursière avec 120 milliards de dollars, mais elle a sombré depuis. Il s’en sort mieux cette année et son titre dépasse le rendement de l’indice composé S&P/TSX. Mais on est loin de son apogée.

Ce qui s’est passé? Bausch, alors appelé Biovail Corp., puis Valeant Pharmaceuticals International Inc., s’est lancé dans une vague d’acquisitions massives alimentée par l’endettement. Au début, les investisseurs ont adoré. Le bénéfice par action en 2014 a plus que quadruplé par rapport à l’année précédente. Mais ensuite, les bénéfices se sont effondrés en 2015 et les pertes ont commencé. La dette s’est élevée à 31 milliards de dollars et les charges d’intérêts pour la seule année 2016 ont atteint près de 2 milliards de dollars.

Les investisseurs ne se soucient pas tellement de la dette lorsque les bénéfices augmentent rapidement, mais lorsque les bénéfices se transforment en pertes, ils considèrent soudain la dette comme un point d’ancrage important. Les actions de Bausch ont atteint un plus bas de 5,90 dollars l’année dernière, et certains s’inquiétaient de leur solvabilité. La dette est désormais tombée à 22 milliards de dollars. Encore élevé, mais l’entreprise est au moins à nouveau rentable.

Leçon apprise: L’effet de levier fonctionne dans les deux sens. Un endettement excessif garantit presque que les entreprises seront en difficulté.

Canopy Growth Corp.

Capitalisation boursière : 613 millions de dollars (contre 20 milliards de dollars autrefois) ; rendement depuis le début de l’année : -76 pour cent ; rendement sur un an : -83,8 pour cent ; rendement sur cinq ans (à partir du sommet) : -99,0 pour cent.

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Cette saga est beaucoup plus récente que les autres, et nous connaissons tous le boom/buste du cannabis, mais Canopy a peut-être été l’enfant emblématique de cette bulle éclatée. La disgrâce a été massive. En 2018, Constellation Brands Inc. a investi 5 milliards de dollars dans Canopy, et désormais l’ensemble de l’entreprise vaut moins de 20 % de cette somme. L’entreprise a réalisé un bénéfice en 2022, mais toutes les autres années ont été des pertes. Le gros problème a été celui des flux de trésorerie, qui ont été constamment et significativement négatifs. La société a émis un avertissement de « continuité d’exploitation » concernant ses finances.

Qu’est ce qui ne s’est pas bien passé? Les revenus étaient loin de correspondre aux prévisions et personne dans ce secteur n’a gagné beaucoup d’argent. Canopy a beaucoup de compagnie, mais étant la plus grande (à un moment donné), c’est celle qui figure sur cette liste. Beaucoup d’autres ont déjà fait faillite.

Bombardier Inc.

Capitalisation boursière : 5 milliards de dollars ; rendement depuis le début de l’année : -4,5 pour cent ; rendement sur un an : 6,1 pour cent ; rendement sur cinq ans : -6,2 pour cent ; Rendement sur 10 ans : -58,3 pour cent ; Rendement sur 15 ans : -77,8 pour cent.

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L’ancien constructeur bien connu de trains, de métros et d’avions (bien qu’il ne s’agisse désormais que d’avions à réaction) est l’un des plus performants de cette liste.

Qu’est ce qui ne s’est pas bien passé? Bombardier a connu des problèmes de main-d’œuvre, des dépassements de coûts contractuels, des bénéfices manqués et de nombreuses dettes (6 milliards de dollars aujourd’hui). Mais certains disent que le problème était que l’entreprise continuait à scinder ou à vendre toutes ses bonnes divisions.

Exemple concret : en 2013, sa filiale BRP Inc., qui fabrique des Ski-Doos et des Sea-Doos, est devenue publique. Au cours de la dernière décennie, les actions de BRP ont presque quadruplé tandis que celles de Bombardier ont chuté de 58,3 pour cent. BRP vaut désormais plus que son ancienne société mère.

Leçon apprise: Lors du redimensionnement, vous devriez peut-être conserver vos bons atouts.

Peter Hodson, CFA, est fondateur et responsable de la recherche chez 5i Research Inc., un réseau indépendant de recherche en investissement qui aide les investisseurs autonomes à atteindre leurs objectifs d’investissement. Il est également gestionnaire de portefeuille pour le fonds i2i Long/Short US Equity. (Le personnel de recherche de 5i ne possède pas d’actions canadiennes. Le Fonds i2i Long/Short peut détenir les actions non canadiennes mentionnées.)

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