Chevron perd de son éclat auprès des investisseurs après une année difficile

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Il y a un an, Chevron Corp. volait haut.

Le directeur général Mike Wirth a salué « une année exceptionnelle », la deuxième compagnie pétrolière américaine en termes de valeur ayant annoncé son meilleur bénéfice annuel de 36 milliards de dollars, ce qui lui a permis d’offrir d’énormes retours sur les actionnaires.

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Mais 12 mois plus tard, de plus en plus de signes indiquent que Chevron – qui publie ses résultats annuels 2023 le 2 février – est entré dans une période difficile.

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Les principales opérations pétrolières au Kazakhstan et aux États-Unis ont déçu les investisseurs et la société a été critiquée pour sa stratégie climatique terne que certains analystes ont qualifiée de pire parmi ses pairs.

Les retombées climatiques ont été particulièrement prononcées dans l’État où se trouve l’entreprise basée en Californie, où un désaccord avec les législateurs devrait amputer une grande partie de ses bénéfices.

Les malheurs de Chevron ont braqué les projecteurs sur une entreprise – évaluée à environ 277 milliards de dollars – qui a longtemps évité le poids des critiques anti-pétrolière lancées contre son rival beaucoup plus important, ExxonMobil Corp.

« Nous pensons qu’il y a un risque à l’approche des résultats du quatrième trimestre et les estimations consensuelles actuelles pourraient être trop élevées », a déclaré Paul Cheng, analyste à la Banque de Nouvelle-Écosse.

L’année dernière a été mouvementée pour la major pétrolière. Les actions de Chevron ont chuté de 17 pour cent, contre une baisse de 9 pour cent pour Exxon, qui doit également publier ses résultats le 2 février.

Berkshire Hathaway Inc. de Warren Buffett a vendu certains de ses titres Chevron en 2023. Deux banques d’investissement, la Banque Scotia et TD Cowen, ont dégradé les actions de la société le mois dernier.

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Actifs pétroliers et gaziers

Cela fait suite à une période de rendements exceptionnels après que Wirth, qui a pris la direction en 2018, a rationalisé le groupe pour se concentrer sur un plus petit nombre d’actifs pétroliers et gaziers très performants, a évité la diversification dans les énergies renouvelables poursuivie par les majors européennes et a doublé sa mise sur les combustibles fossiles. .

Cela a laissé Chevron en bonne position lorsque les prix du pétrole ont bondi après l’invasion à grande échelle de l’Ukraine par la Russie en 2022. Des bénéfices records lui ont permis d’annoncer un gigantesque plan de rachat d’actions de 75 milliards de dollars l’année dernière et d’augmenter son versement de dividendes pour la 36e année consécutive.

Mais à mesure que les prix du pétrole ont diminué l’année dernière, les bénéfices de l’ensemble du secteur ont également diminué. Les analystes estiment que Chevron générera un bénéfice net d’environ 25 milliards de dollars pour 2023, selon S&P Global Market Intelligence.

Les analystes associent la sous-performance du cours de l’action de Chevron à des problèmes survenant à deux endroits critiques. L’un d’entre eux est l’expansion du champ pétrolifère de Tengiz au Kazakhstan, d’un coût de 45 milliards de dollars, qui a été confrontée à des retards et à des dépassements de coûts répétés. L’autre est le bassin permien – le vaste champ pétrolifère qui s’étend à l’ouest du Texas et au Nouveau-Mexique – où l’augmentation de la production a ralenti.

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« Lorsque ces actifs se portent bien, les actions aussi », a déclaré Jason Gabelman, analyste chez TD Cowen. « Mais lorsque ces actifs ne le sont pas, l’entreprise doit alors répondre à de nombreuses questions des investisseurs. »

Gabelman a déclaré que les investisseurs hésitaient à faire confiance aux dernières prévisions de la société selon lesquelles le projet d’expansion de 260 000 barils par jour au Kazakhstan – géré par Tengizchevroil LLP dans lequel Chevron détient une participation de 50 pour cent – ​​démarrerait au premier semestre de l’année prochaine « étant donné les le hoquet qu’ils ont eu là-bas. Chevron a refusé de commenter cet article, citant une période calme avant la publication de ses résultats.

Dans le Permien, où Chevron est l’un des plus gros producteurs, la société a été touchée par la faible productivité de ses puits plus anciens et par les contraintes liées à la réinjection des eaux usées provenant de la fracturation hydraulique, ce qui l’a obligée à dépenser davantage en infrastructures tout en réduisant sa production.

Des questions ont également été soulevées au sujet du projet d’acquisition de Hess par Chevron pour 53 milliards de dollars – la plus importante jamais réalisée – apportant avec elle une participation dans la plus grande découverte pétrolière de ces dernières années au large des côtes de Guyane.

« En raison de l’incertitude quant à la demande future de pétrole dans les années à venir avec la transition énergétique, les investisseurs apprécient de plus en plus la flexibilité qu’offrent les schistes à cycle court en termes de rendements rapides, par rapport au projet offshore en eaux profondes du Guyana qui nécessitera de nombreux investissements avant d’être amorti. », a déclaré Andrew Gillick, analyste chez Enverus Inc..

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Restez fidèle aux combustibles fossiles

Mais après une année décevante, certains analystes estiment que Chevron a résolu ses problèmes.

« À l’avenir, nous sommes de plus en plus à l’aise avec les objectifs de production américains, le calendrier (et) les coûts à Tengiz et l’absence d’impact (des perturbations sur le projet en Guyane) », a déclaré Lloyd Byrne, analyste chez Jefferies Financial Group Inc., qui a amélioré le stock plus tôt ce mois-ci.

Au cours des deux dernières années, les investisseurs ont récompensé la décision de Chevron de s’en tenir à son activité principale liée aux combustibles fossiles, plutôt que de suivre ses rivaux européens BP PLC et Shell PLC en investissant massivement dans des technologies telles que l’énergie éolienne et solaire. Mais cette stratégie en a fait une cible pour les militants climatiques, les politiciens progressistes et les régulateurs.

En matière d’émissions, Chevron est de plus en plus considéré comme étant en queue de peloton parmi ses pairs.

C’est la seule grande compagnie pétrolière occidentale à ne pas avoir signé une charte lors de la conférence sur le climat COP28 à Dubaï, qui engage les entreprises à réduire les émissions de carbone et de méthane de leurs opérations. John Kerry, l’envoyé américain pour le climat, a pointé du doigt l’entreprise. Lorsqu’on lui a demandé lors de la COP28 ce que Chevron pourrait faire de plus en matière de climat, il a répondu : « Tout ».

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Chevron est également le seul acteur majeur à ne pas adhérer au Partenariat sur le pétrole et le gaz méthane dirigé par les Nations Unies, qui exige une plus grande transparence sur les émissions de ce puissant gaz à effet de serre, après l’adhésion d’Exxon en novembre.

« Je n’aurais jamais pensé que Chevron serait à la traîne d’Exxon en termes de lutte contre le changement climatique, mais cela semble vraiment être le cas en ce moment », a déclaré Andrew Logan, directeur principal du programme pétrolier et gazier de l’entreprise. Ceres, une organisation à but non lucratif de développement durable, a déclaré.

Après que les actionnaires ont voté en faveur d’une plus grande action climatique chez Chevron en 2021, l’entreprise a introduit une « aspiration » à atteindre zéro émission nette dans ses propres opérations d’ici 2050 et un objectif de réduction de l’intensité de ses émissions à tous les niveaux – y compris celles de ses activités. produits, connus sous le nom de Scope 3 – de plus de 5 % entre 2016 et 2028. Exxon n’a fixé aucun objectif de Scope 3.

Nulle part la pression climatique n’est plus élevée qu’en Californie. Le mois dernier, Chevron a averti que les « défis réglementaires persistants » dans cet État contribueraient à une charge hors trésorerie de 3,5 à 4 milliards de dollars au quatrième trimestre.

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Les divulgations concernent ses opérations de production et de raffinage de pétrole là-bas, où l’entreprise peut retracer son histoire remontant à plus de 140 ans.

Wirth a déclaré au Financial Times dans une interview l’année dernière que Chevron n’avait « jamais trompé personne » et a défendu son bilan en matière de lutte contre les émissions de gaz à effet de serre.

Mais lorsqu’il affrontera les investisseurs le 2 février, son défi immédiat sera de les convaincre qu’il peut surmonter les défis opérationnels dans le Permien et au Kazakhstan, tout en concrétisant son grand pari sur la Guyane.

© 2024 Le Financial Times Ltd.

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