Charlie Munger voit plus de douleur à venir avec les banques américaines « pleines » de mauvais prêts immobiliers commerciaux

Contenu de l’article

Charlie Munger a mis en garde contre une tempête qui se prépare sur le marché de l’immobilier commercial aux États-Unis, avec des banques américaines « pleines » de ce qu’il a qualifié de « prêts irrécouvrables » alors que les prix de l’immobilier chutent.

Contenu de l’article

Les commentaires de l’investisseur de 99 ans et acolyte du milliardaire Warren Buffett interviennent alors que la tourmente se répercute sur le système financier du pays, qui compte sur un effondrement potentiel de l’immobilier commercial à la suite d’une poignée de faillites bancaires.

Contenu de l’article

« Ce n’est pas aussi grave qu’en 2008 », a déclaré le vice-président de Berkshire Hathaway Inc. «Mais les problèmes surviennent dans le secteur bancaire comme les problèmes se produisent partout ailleurs. Dans les bons moments, vous prenez de mauvaises habitudes. Quand les mauvais moments arrivent, ils perdent trop.

Munger parlait sur la véranda de sa maison dans le Grand Wilshire, un quartier verdoyant de Los Angeles, où il vit depuis 60 ans depuis qu’il a lui-même conçu la propriété.

Vêtu d’une chemise à carreaux, Munger a tenu le tribunal depuis son fauteuil roulant alors que les difficultés de la First Republic Bank, basée en Californie, se déroulaient en temps réel sur un écran de télévision diffusant CNBC en arrière-plan.

Contenu de l’article

Berkshire soutient depuis longtemps les banques américaines pendant les périodes d’instabilité financière. Le géant tentaculaire de l’industrie à l’assurance a investi 5 milliards de dollars dans Goldman Sachs Group Inc. pendant la crise financière de 2007-2008 et une somme similaire dans Bank of America Corp. en 2011.

Mais la société est restée jusqu’à présent en marge de la crise actuelle, au cours de laquelle Silicon Valley Bank et Signature Bank se sont effondrées.

« Berkshire a fait des investissements bancaires qui ont très bien fonctionné pour nous », a déclaré Munger. « Nous avons également été déçus par les banques. Ce n’est pas si facile de gérer une banque intelligemment, il y a beaucoup de tentations de faire la mauvaise chose.

Leur réticence découle en partie des risques cachés dans les vastes portefeuilles de prêts immobiliers commerciaux des banques.

Contenu de l’article

Contenu de l’article

« Beaucoup de biens immobiliers ne sont plus aussi bons », a déclaré Munger. «Nous avons beaucoup d’immeubles de bureaux en difficulté, beaucoup de centres commerciaux en difficulté, beaucoup d’autres propriétés en difficulté. Il y a beaucoup d’agonie là-bas.

Il a noté que les banques se retiraient déjà des prêts aux promoteurs commerciaux.

« Chaque banque du pays est beaucoup plus stricte sur les prêts immobiliers aujourd’hui qu’elle ne l’était il y a six mois », a-t-il déclaré. « Ils semblent tous (être) trop de problèmes. »

Nous avons beaucoup d’immeubles de bureaux en difficulté, beaucoup de centres commerciaux en difficulté, beaucoup d’autres propriétés en difficulté. Il y a beaucoup d’agonie là-bas

Charlie Munger

Munger a grandi à Omaha, dans le Neb., à quelques centaines de mètres de l’endroit où Buffett vit maintenant. Les deux se sont rencontrés en 1959, alors que Buffett avait 28 ans et Munger 35 ans. Munger, qui a travaillé à un moment donné dans une épicerie appartenant au grand-père de Buffett, a suivi une formation d’avocat avant d’être incité à investir par son futur partenaire.

Contenu de l’article

Buffett a crédité Munger de l’avoir encouragé à abandonner la «stratégie du mégot de cigare» adoptée par son mentor Benjamin Graham, qui impliquait d’acheter des actions bon marché semblables à un cigare jeté où il ne restait qu’une seule bouffée de valeur.

En 2015, Buffett a déclaré dans la 50e lettre annuelle du conglomérat : « Le plan qu’il (Munger) m’a donné était simple : oubliez ce que vous savez sur l’achat d’entreprises équitables à des prix incroyables ; au lieu de cela, achetez de merveilleuses entreprises à des prix équitables.

Cette approche leur a bien servi. Berkshire a généré des rendements annuels composés de près de 20 %, soit le double du taux de l’indice de référence S&P 500, depuis 1965.

« Nous étions une créature d’une époque particulière et un ensemble parfait d’opportunités », a déclaré Munger, ajoutant qu’il avait vécu pendant « une période parfaite pour être un investisseur en actions ordinaires ».

Contenu de l’article

Lui et Buffett avaient bénéficié « dans l’ensemble (des) taux d’intérêt bas, de la faible valeur des actions, de nombreuses opportunités », a-t-il déclaré.

Munger a déclaré qu’il avait tiré la majeure partie de son argent de seulement quatre investissements: Berkshire, le détaillant Costco Wholesale Corp., son investissement dans un fonds géré par Li Lu’s Himalaya Capital et Afton Properties, une entreprise immobilière qui possède des immeubles d’appartements en Californie et New Jersey . Forbes estime sa fortune à 2,4 milliards de dollars américains.

« C’est dans la nature des choses qu’un homme très intelligent qui travaille dur obtienne peut-être trois, quatre, cinq très bonnes opportunités à long terme d’acheter de grandes entreprises à bas prix », a-t-il déclaré. « Cela arrive rarement. »

Avant l’assemblée annuelle de la société le 6 mai, des dizaines de milliers d’actionnaires de Berkshire se rendront à Omaha pour entendre les deux investisseurs nonagénaires alors qu’ils assistent à quelque chose qui ressemble à un festival du capitalisme.

Contenu de l’article

Mais Munger a averti que l’âge d’or de l’investissement était révolu et que les investisseurs devraient faire face à une période de rendements inférieurs.

« Il est devenu très difficile d’avoir quoi que ce soit comme les rendements obtenus dans le passé », a-t-il déclaré, soulignant des taux d’intérêt plus élevés et un champ bondé d’investisseurs à la recherche de bonnes affaires et à la recherche d’entreprises inefficaces. « (Au) moment exact où le jeu devient plus difficile, nous avons de plus en plus de gens qui essaient d’y jouer. »

Berkshire a parfois eu du mal à trouver des investissements valables au cours de la dernière décennie, un fait illustré par un solde de trésorerie dépassant souvent les 100 milliards de dollars américains et le choix de la société de racheter des dizaines de milliards de dollars de ses propres actions.

Il est devenu très difficile d’avoir quoi que ce soit comme les retours qui ont été obtenus dans le passé

Charlie Munger

Munger s’est également attaqué à sa propre industrie, s’attaquant à une « surabondance de gestionnaires de placements qui est mauvaise pour le pays ». Beaucoup d’entre eux ne sont guère plus que « des diseurs de bonne aventure ou des astrologues qui tirent de l’argent des comptes de leurs clients, qui (n’est) gagné par aucun service utile ».

Contenu de l’article

Il avait également des mots durs pour les groupes de rachat. « Il y a trop de capital-investissement, trop d’acheteurs de toutes sortes… cela en fait un jeu très difficile pour tout le monde. »

« Les personnes qui perçoivent les frais se portent toujours bien », a-t-il déclaré à propos des gestionnaires de fonds de capital-investissement. Mais il a averti : « Les personnes qui ne sont pas très bien servies en payant tous ces frais pourraient éventuellement ne pas vouloir les payer. »

Là où Buffett a catégoriquement dit aux actionnaires de Berkshire de « ne jamais parier contre l’Amérique », Munger est plus prudent.

« Je ne pense pas que nous puissions considérer comme acquis que la démocratie américaine prospérera et s’épanouira pour toujours », a-t-il déclaré. « Mais je pense que nous trébucherons assez bien pendant un bon moment encore. »

À propos de sa propre empreinte sur le monde, Munger a déclaré: « J’aimerais que mon héritage soit une détermination plus implacable à développer et à utiliser ce que j’appelle un sens peu commun. »

© 2023 Le Financial Times Ltd.