C’est difficile à faire, mais parfois les investisseurs doivent admettre qu’ils ont tort et passer à autre chose

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Une de mes citations préférées est celle d’Anthony De Mello : « Les trois choses les plus difficiles pour un être humain ne sont pas les exploits physiques ou les réalisations intellectuelles. Ils sont, premièrement, rendre l’amour pour la haine ; deuxièmement, y compris les exclus ; troisièmement, admettre que vous avez tort.

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Ceux-ci sont importants lorsqu’il s’agit d’être un être humain décent, mais ils ont également des implications pour les investisseurs et les gestionnaires de portefeuille, en particulier le dernier point – admettre que vous avez tort.

En repensant à mes deux dernières décennies dans le secteur de l’investissement, je peux honnêtement dire que la plus grande chute de beaucoup a été lorsqu’ils ont laissé leur ego prendre le dessus. Mère Nature et le temps sont de grands égalisateurs, en particulier lorsque l’excès de confiance conduit à une prise de risque excessive et à l’ignorance du pouvoir de retour à la moyenne.

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Ce n’est pas quelque chose qui se produit du jour au lendemain, mais lentement au fil du temps. Les changements de l’industrie et les menaces concurrentielles, telles que le passage à l’investissement axé sur les objectifs, la diversification du portefeuille et les faibles frais, sont ignorés simplement parce que l’on a des antécédents dans le premier quartile en battant un indice de référence ou un indice présélectionné au cours de la dernière décennie.

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L’histoire a montré que lorsque les choses tournent mal dans ce segment du marché, elles peuvent terriblement mal tourner

Il y a une raison pour laquelle les actifs sous gestion ont une forte corrélation avec la performance : les gestionnaires de fonds se vendent dessus et les investisseurs achètent en fonction de cela malgré le vieil avertissement selon lequel les performances passées n’indiquent pas les performances futures.

Mais on ne peut pas leur en vouloir. Par exemple, ces gestionnaires surpondérés sur le secteur de la croissance alimenté par la technologie et l’assouplissement quantitatif se sont comportés comme des bandits au cours des 12 dernières années, avec des rendements impressionnants année après année.

Ce n’est pas toujours aussi facile cependant. L’histoire a montré que lorsque les choses tournent mal dans ce segment du marché, elles peuvent terriblement mal tourner, avec des pertes allant jusqu’à 67 % en un an, et une énorme chute de 81 % d’avril 2000 à septembre 2002.

La grande question est de savoir si la liquidation de cette année n’est que le début de quelque chose de plus grand ou d’un rachat?

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C’est important, car cela pourrait avoir un impact catastrophique sur votre portefeuille si vous n’obtenez pas le bon moment. Par conséquent, pourquoi ne pas demander, comment pourrais-je me tromper ? Que se passe-t-il si l’inflation persiste plus longtemps que ce que nous disent les banquiers centraux, et qu’arrive-t-il à ce secteur dans un environnement de taux en hausse rapide ?

C’est alors qu’il est impératif de ne pas ignorer ce qui pourrait être un changement fondamental. Prenez Pershing Square Capital Management LP de Bill Ackman, qui a récemment fait exploser sa position dans Netflix Inc. avec une perte de 410 millions de dollars américains trois mois seulement après son achat. Ils sont scorés pour cela, mais nous les félicitons d’avoir admis qu’ils avaient tort, d’avoir subi la perte et de passer à quelque chose avec un avantage plus fort.

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« L’un des enseignements que nous avons tirés des erreurs passées est d’agir rapidement lorsque nous découvrons de nouvelles informations sur un investissement qui ne correspondent pas à notre thèse initiale. C’est pourquoi nous l’avons fait ici », a déclaré Pershing Square dans une lettre aux actionnaires.

Il y a une leçon à cela. Pour ceux qui se demandent s’ils doivent vendre quelque chose ou conserver, demandez-vous si vous l’achèteriez aux niveaux actuels et si la réponse est non, vendez la position. L’échec de l’investissement d’Ackman dans Netflix est un excellent exemple de la prise de conscience que nous faisons tous des erreurs, mais que nous pouvons les corriger et passer à autre chose. Soit dit en passant, même avec cette perte importante, les fonds de Pershing Square n’ont baissé que de 2% jusqu’à présent cette année.

Comparez cette approche à d’autres gestionnaires qui défendent obstinément leur positionnement, comme le pétrole va à 12 $ US le baril, ou leurs avoirs technologiques offriront des rendements annuels composés de 50 % à l’avenir – quelque chose qui sera sûrement nécessaire compte tenu d’un taux de 40 %. perte cette année.

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Vous cherchez un gestionnaire avec ou dans qui investir? Adoptez une approche diversifiée et choisissez ceux qui se demandent constamment comment ils pourraient se tromper et peuvent donner des exemples précis dans leurs portefeuilles. L’humilité est la forme ultime de gestion des risques, qui montre son mérite en période d’incertitude.

Martin Pelletier, CFA, est gestionnaire de portefeuille principal chez Wellington-Altus Private Counsel Inc, opérant sous le nom de TriVest Wealth Counsel, une clientèle privée et une société d’investissement institutionnelle spécialisée dans les portefeuilles discrétionnaires à gestion des risques, l’audit/la surveillance des investissements et l’impôt avancé, la succession et la richesse Planification.

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