« Cela pourrait compliquer le travail de la Banque du Canada »: ce que disent les économistes des derniers chiffres du PIB

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L’économie canadienne continue de défier les attentes d’un recul.

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Statistique Canada a publié des données le 31 mars qui montraient que l’économie avait augmenté de 0,5% d’un mois à l’autre en janvier, un renversement remarquable par rapport à décembre, lorsque le PIB s’était contracté de 0,1%. La lecture de janvier a également dépassé l’estimation des analystes de Bay Street pour une croissance de 0,4 %.

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Dans le même temps, Statistique Canada a déclaré que les données préliminaires suggèrent que l’économie a augmenté de 0,3% en février, indiquant un élan supplémentaire. L’activité économique a rebondi dans la grande majorité des grandes industries que l’agence surveille, notamment la fabrication, la construction et les services d’hébergement et de restauration.

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Les économistes ont déclaré que les chiffres mensuels suggèrent que le PIB trimestriel – mesuré quelque peu différemment – ​​a probablement augmenté à un taux annuel d’environ 2,5 %, bien au-dessus des prévisions de la Banque du Canada de 0,5 %.

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Bien que le rapport ait montré une économie plus saine que prévu, les économistes pensent maintenant que la surprise du PIB pourrait rendre le travail de la Banque du Canada plus difficile alors qu’elle cherche à freiner l’inflation en augmentant les taux d’intérêt pour freiner la demande.

Voici ce que certains d’entre eux disent au sujet des chiffres du PIB et ce que cela signifie pour la Banque du Canada et les taux d’intérêt.

Charles St-Arnaud, Centre de l’Alberta

« La publication d’aujourd’hui du PIB mensuel suggère que l’économie canadienne a commencé l’année en force. Ainsi, la vigueur de janvier et de février indique une croissance au premier trimestre de 2023 d’environ 3 % en taux annuel d’un trimestre à l’autre, loin d’une contraction. Cela fait suite à une période de faiblesse au dernier trimestre de 2022, la hausse des taux d’intérêt ayant pesé sur les secteurs sensibles aux taux.

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« La résilience de l’économie canadienne est susceptible de compliquer la tâche de la Banque du Canada de ramener l’inflation à sa cible. La Banque du Canada a signalé lors de sa dernière réunion qu’elle maintiendrait son taux directeur inchangé pendant un certain temps afin de mieux évaluer l’impact des hausses de taux précédentes sur l’économie et l’inflation. Cependant, avec une croissance probablement proche de 3 %, la demande excédentaire dans l’économie augmente, ce qui ajoute aux pressions inflationnistes et augmente la probabilité que de nouvelles hausses de taux soient nécessaires. De même, le marché du travail tendu soutient une forte croissance des salaires. Cependant, les difficultés bancaires aux États-Unis et en Europe incitent à la prudence.

« La Banque du Canada se trouve probablement à un moment crucial et fait face à un dilemme important. La banque centrale devra peut-être choisir entre lutter contre l’inflation et relever à nouveau les taux d’intérêt ou se concentrer sur la stabilité financière et maintenir les taux inchangés.

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Stephen Brown, économie du capital

« La vigueur de la croissance du PIB en janvier, et probablement en février aussi, suggère que la Banque du Canada profitera de sa réunion d’avril pour réitérer que, malgré les récentes turbulences bancaires, elle est toujours prête à augmenter à nouveau les taux d’intérêt si nécessaire.

«La grande surprise est que, malgré les premières estimations montrant une baisse des ventes de fabrication, de gros et de détail en février, l’estimation préliminaire indique un autre gain de 0,3% d’un mois à l’autre du PIB le mois dernier. Ce gain implique que l’économie se dirige vers une croissance d’environ 2,5% en rythme annualisé ce trimestre, légèrement supérieure au gain de 2% que nous avons prévu.

«Une expansion de 2,5% serait également plus forte que les prévisions de la banque d’une hausse de 0,5%, mais rappelez-vous que la stagnation du PIB au dernier trimestre était plus faible que l’estimation de la banque d’un gain de 1,3%. De plus, on sait que le rebond de l’activité contribue à faire baisser les prix plutôt qu’à contribuer aux pressions inflationnistes. Par exemple, l’indice des prix des véhicules de tourisme de l’IPC a diminué de 2,5 % au cours des deux premiers mois de l’année. Ainsi, alors que la banque s’en tiendra à son message belliciste, nous doutons que les développements récents la fassent reprendre les hausses de taux.

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Douglas Porter, BMO Économie

« Il y avait de nombreuses indications que l’économie avait pris un bon départ en 2023, mais la double poussée de force d’aujourd’hui est bien au-dessus des vues les plus optimistes. Même si la croissance stagne en mars, il semble maintenant que le premier trimestre affichera une croissance de 2,5 %, contre une lecture stable au quatrième trimestre. Alors que nous continuons à rechercher un ralentissement notable au cours des deux prochains trimestres, nous augmentons notre estimation de la croissance du PIB pour l’ensemble de 2023 de trois dixièmes à un pour cent. Qu’il suffise de dire que si la vigueur observée au cours des premiers mois de l’année persiste, la Banque du Canada va se retrouver dans une situation difficile.

Randall Barlett, Desjardins Économie

« Le mouvement démesuré d’aujourd’hui du PIB réel de janvier et la poursuite de l’élan jusqu’en février laissent peu de place aux tergiversations. L’économie canadienne a commencé l’année sur des bases très solides. Nous suivons maintenant une croissance du PIB réel de près de 3 % en rythme annualisé au premier trimestre, bien au-dessus du suivi de 0,5 % de la banque dans le rapport sur la politique monétaire de janvier 2023.

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« En tant que tel, attendez-vous à des révisions substantielles à la hausse des prévisions à court terme de la banque centrale lorsqu’elles seront publiées dans une semaine et demie. Mais avec la récente volatilité du secteur bancaire mondial et l’inflation inférieure aux attentes en février, il existe de nombreuses bonnes raisons pour que la banque reste à l’écart dans un avenir prévisible. Cependant, les données suggèrent que la banque centrale devrait réitérer ses orientations prospectives à tendance hawkish.

Tony Stillo, Oxford Economics

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« Après avoir stagné au quatrième trimestre 2022, il semble maintenant que le PIB augmentera légèrement au premier trimestre. Pourtant, nous pensons qu’une contraction de l’économie sera inévitable ce printemps et cet été, car le plein impact de la hausse des taux d’intérêt se matérialise, les prêteurs resserrent le crédit en raison des turbulences financières en cours et les États-Unis glissent dans la récession.

Matthieu Arseneau et Alexandra Ducharme, Banque Nationale du Canada Économie

« Malgré la poursuite du rebond de l’économie canadienne au premier trimestre après un trimestre morose, nous croyons toujours que la Banque du Canada devrait maintenir sa pause dans le resserrement monétaire. Les hausses de taux ont été très agressives et continueront de peser sur l’économie compte tenu du décalage de leur répercussion.

« En outre, l’issue des turbulences en cours dans le secteur bancaire mondial et son impact sur les conditions de crédit dans les mois à venir restent incertains. Nous nous attendons à voir des hauts et des bas dans la production au cours des derniers trimestres, ce qui laissera le PIB essentiellement stable au cours de la prochaine année. C’est un argument en faveur de la patience. D’autant plus compte tenu des évolutions encourageantes de l’inflation qui se font jour.

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Jay Zhao-Murray, analyste du marché des devises, Monex Canada

«Alors que la Banque du Canada est actuellement en pause conditionnelle en attendant plus de données, la force de l’économie réelle, mesurée par les révisions à la hausse du chiffre préliminaire du mois dernier (pour le PIB) et une autre lecture probable au-dessus du potentiel en février, pourrait incliner la banque centrale dans une direction plus belliciste.

« Bien qu’il soit encore trop tôt pour appeler à une nouvelle hausse des taux, les chances évoluent dans cette direction : les responsables de la Banque du Canada ont déclaré qu’ils s’inquiétaient principalement des risques à la hausse de l’inflation et qu’ils n’avaient guère manifesté de panique face aux récents problèmes bancaires mondiaux. Une croissance plus forte signifie que les coûts d’une autre hausse sont en baisse, et cela exerce également une pression à la hausse sur l’inflation. Les marchés sont largement d’accord avec notre évaluation, car ils ne prévoient désormais que 35 points de base de baisses de taux d’ici la fin de l’année, le moins depuis près de trois semaines, et bien loin des 90 points de base de baisses de taux il y a à peine une semaine.

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