« Cela ne justifie pas une baisse des taux » : ce que disent les économistes à propos du PIB et de la Banque du Canada

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Le produit intérieur brut du Canada a surpris sur plusieurs fronts jeudi, mais dans l’ensemble, les économistes affirment que les données suggèrent que l’économie est au point mort.

Statistique Canada a rapporté le 30 novembre que le PIB du troisième trimestre s’est contracté de 1,1 pour cent, comparativement aux attentes d’une croissance de 0,1 pour cent, selon Bloomberg.

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L’agence a également révisé les chiffres du deuxième trimestre à la hausse à 1,4 pour cent, excluant une récession technique ou deux trimestres consécutifs de contraction.

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« Dans l’ensemble, il y a eu beaucoup d’éléments mobiles dans les publications d’aujourd’hui étant donné les révisions historiques ainsi que la surprise à la baisse des chiffres du troisième trimestre », a déclaré Andrew Grantham, économiste chez CIBC Economics.

« Cependant, la tendance sous-jacente semble toujours être celle d’une croissance modérée et d’un déclin de l’activité économique par habitant. »

Statistique Canada a également publié des estimations préliminaires pour octobre, prévoyant un gain mensuel de 0,2 pour cent, ce qui « fournit une base solide pour le quatrième trimestre et laisse entrevoir la perspective d’un retour rapide de l’économie à une croissance positive », a déclaré Stephen Brown de Capital Economics.

Voici ce que disent les économistes au sujet des derniers chiffres du PIB et de ce qu’ils signifient pour la Banque du Canada et les taux d’intérêt.

La banque centrale annoncera sa prochaine décision sur les taux d’intérêt le 6 décembre.

Andrew Grantham, Services économiques CIBC

« Malgré tout le bruit provoqué par les révisions et les fluctuations du commerce et des stocks (qui auraient pu être influencés par la grève des ports au début du trimestre), la tendance sous-jacente reste celle d’une croissance modeste dans l’ensemble mais d’un déclin de l’activité par habitant. Même si le PIB devrait connaître un rebond décent au quatrième trimestre, cela reflétera en partie un rebond de certaines des contraintes d’approvisionnement qui ont affecté le troisième trimestre. Dans l’ensemble, la tendance atone de l’activité économique et la nouvelle baisse du taux de postes vacants aujourd’hui nous maintiennent sur la bonne voie pour une première baisse des taux d’intérêt au deuxième trimestre de l’année prochaine, ce qui est conforme à nos prévisions précédentes.

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Nathan Janzen, Services économiques RBC

Une révision de la production du deuxième trimestre a empêché la baisse du troisième trimestre d’être considérée comme une « deuxième baisse consécutive ». Mais le contexte macroéconomique continue de paraître morose, en particulier en tenant compte des niveaux élevés de croissance démographique qui stimulent à la fois la capacité de production de l’économie et le nombre de consommateurs. Les marchés du travail semblent également plus faibles : les postes vacants signalés séparément ce matin ont encore chuté de 6 pour cent en septembre et de plus de 30 pour cent par rapport à l’année dernière. Nous nous attendons à ce que la Banque du Canada reste inchangée pour l’instant, l’inflation étant toujours supérieure à l’objectif – mais nos propres prévisions supposent que la banque centrale s’orientera vers des réductions de taux qui commenceront à s’atténuer au cours de l’année prochaine.

Tu Nguyen, RSM Canada

« Alors que l’économie s’est contractée plus fortement que prévu au troisième trimestre, il est temps de passer de la hausse potentielle des taux à la réduction potentielle des taux. La Banque du Canada pourrait annoncer la première réduction des taux en avril 2024 pour éviter une récession plus grave que nécessaire.

Stephen Brown, économie du capital

« Le tableau d’ensemble est que l’économie stagne depuis le premier trimestre et que les pressions inflationnistes s’estompent rapidement, donc rien de tout cela ne devrait changer le calcul de la Banque du Canada. Nous continuons de nous attendre à ce que la Banque commence à réduire les taux d’intérêt au début de l’année prochaine.

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Douglas Porter, Services économiques de BMO

« Il y a beaucoup de courants contraires inattendus dans le communiqué d’aujourd’hui, mais le tableau d’ensemble est que l’économie canadienne a du mal à croître, tout en parvenant à garder la tête hors des eaux de la récession. Une façon de comprendre cela est qu’au cours des six mois précédant septembre, le PIB a augmenté de 0,04 pour cent, soit pratiquement inchangé. Les révisions significatives (à la hausse) du deuxième trimestre nous montrent qu’il ne faut pas trop lire dans les décimales de ce rapport – vous n’aimez pas les nouvelles d’aujourd’hui ? Attendez, ça changera demain. Pour la Banque du Canada, le résultat net de la révision du deuxième trimestre, la surprise à la baisse pour le troisième trimestre et le début décent du quatrième trimestre sont presque un échec, avec peut-être une légère tendance à la baisse. Ainsi, dans l’ensemble, le rapport mitigé d’aujourd’hui renforce l’idée selon laquelle la Banque a fini par augmenter les taux, mais ne fait pas vraiment avancer la cause des baisses de taux, car l’économie ne montre pas de signes de détérioration supplémentaire au début du quatrième trimestre.

James Orlando, Services économiques TD

« Il n’y a aucune raison pour que la Banque du Canada augmente à nouveau ses taux. Lorsque la Banque du Canada a décidé de relever ses taux d’intérêt en juin et juillet, c’était parce que la croissance au premier trimestre 2023 s’accompagnait d’un recul de la demande de logements. Mais cela a été de courte durée, avec depuis lors une diminution des dépenses, des gains d’emploi et de l’inflation globale. Nous nous attendons à ce qu’une croissance économique inférieure à la tendance se poursuive au cours des prochains mois, ce qui rapprochera progressivement l’inflation de l’objectif de 2 %. Cela donnera à la Banque du Canada quelques mois avant de commencer à préparer les marchés aux réductions de taux, qui devraient commencer en avril 2024. »

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Bryan Yu, Central 1

« Malgré la révision à la hausse du deuxième trimestre, le recul du troisième trimestre a été substantiel et a continué de mettre en évidence les défis de l’économie à l’approche de 2024, même avec la hausse du PIB mensuel d’octobre. Les dépenses des ménages sont faibles malgré une forte population et le resteront probablement à mesure que les renouvellements de prêts hypothécaires sapent les finances des ménages et que les entreprises réduisent leurs investissements et leurs embauches compte tenu de cette demande. Nous restons d’avis que les conditions économiques difficiles maintiendront la Banque du Canada à l’écart la semaine prochaine et entraîneront une réduction des taux au début du deuxième trimestre.

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