« Cela aurait pu être pire »: l’inflation américaine reste élevée, ce qui renforce la pression pour de nouvelles hausses des taux de la Fed

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Les prix à la consommation aux États-Unis ont fortement augmenté en début d’année, signe de pressions inflationnistes persistantes qui pourraient pousser la Réserve fédérale américaine à relever ses taux d’intérêt encore plus qu’anticipé.

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L’indice global des prix à la consommation a augmenté de 0,5% en janvier, le plus en trois mois et soutenu par les coûts de l’énergie et du logement, selon les données publiées mardi par le Bureau of Labor Statistics. La mesure a augmenté de 6,4 % par rapport à l’année précédente.

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Hors alimentation et énergie, l’IPC dit de base a progressé de 0,4 % le mois dernier et de 5,6 % par rapport à l’année précédente. Les économistes considèrent la jauge comme un meilleur indicateur de l’inflation sous-jacente que la mesure globale.

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Les estimations médianes d’une enquête Bloomberg auprès d’économistes prévoyaient une progression mensuelle de 0,5% de l’IPC et un gain de 0,4% de la mesure de base. Le S&P 500 a ouvert en baisse et les rendements du Trésor ont augmenté. Les traders ont également évalué les chances quasi égales d’une augmentation d’un quart de point des taux de la Fed en juin ainsi que d’un taux de pointe plus élevé.

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Les deux mesures annuelles ont été plus élevées que prévu et ont montré une décélération beaucoup plus lente que ces derniers mois. Les chiffres restent bien supérieurs à l’objectif de 2% de la Fed, qui est basé sur un indice distinct du département du Commerce.

« Cela aurait pu être pire », a déclaré Stephen Stanley, économiste en chef américain chez Santander US Capital Markets LLC, notant la baisse des prix des voitures d’occasion et des tarifs aériens. Cependant, « tant que les coûts du logement augmenteront aussi rapidement qu’ils l’ont été, il sera difficile de faire baisser l’inflation n’importe où près de là où la Fed aimerait la voir. »

Ces chiffres, associés au rapport sur l’explosion de l’emploi de janvier et aux signes de résilience durable des consommateurs, soulignent la durabilité de l’économie – et les pressions sur les prix – malgré la politique agressive de la Fed. Les données confirment les affirmations récentes des responsables selon lesquelles ils doivent encore augmenter les taux et les maintenir élevés pendant un certain temps, et éventuellement à un niveau de pointe plus élevé que prévu.

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Le chemin vers des prix stables sera probablement à la fois long et cahoteux. La désinflation des biens qui a entraîné la chute de l’inflation globale au cours des derniers mois semble s’essouffler, et la vigueur du marché du travail continue de faire peser des risques à la hausse sur la croissance des salaires et les prix des services.

Les détails du rapport ont montré que le logement était « de loin » le plus grand contributeur à l’avance mensuelle, représentant près de la moitié de la hausse. Les prix des voitures d’occasion – l’un des principaux moteurs de la désinflation ces derniers mois – ont chuté pour un septième mois. Les prix de l’énergie ont augmenté pour la première fois en trois mois.

Les coûts du logement, qui constituent la principale composante des services et représentent environ le tiers de l’indice global de l’IPC, ont augmenté de 0,7 % le mois dernier. L’équivalent des loyers des propriétaires et celui de la résidence principale augmentent du même montant, tandis que les séjours hôteliers progressent également.

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En raison de la façon dont les mesures du logement sont calculées, il existe un décalage important entre les variations de prix en temps réel et les statistiques gouvernementales.

Le rapport de janvier a incorporé de nouvelles pondérations pour le panier de consommation afin d’essayer de saisir plus précisément les habitudes de dépenses des Américains. Les composantes du logement représentent maintenant une part plus importante de l’indice global, tandis que les voitures d’occasion représentent une plus petite part.

Ce que dit Bloomberg Economics…

« Le rapport de l’IPC de janvier a montré la dynamique désinflationniste des biens de base en baisse. Si l’inflation doit tomber en dessous de 3 % cette année, l’impulsion désinflationniste dans les mois à venir devra provenir des services. Jusqu’à présent, cela ne semble pas prometteur.

— Anna Wong et Eliza Winger, économistes

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Les Américains ont réorienté une plus grande partie de leurs dépenses vers les services, et la Fed – en particulier le président Jerome Powell – examine de près ceux qui excluent l’énergie et le logement comme signe d’une inflation plus durable.

Les services dits de base hors logement ont augmenté de 0,3%, une légère baisse par rapport au mois précédent, selon les calculs de Bloomberg. Les salaires sont considérés comme un moteur clé de la croissance dans cette catégorie.

Cela dit, une baisse mensuelle record des services de soins médicaux a pesé sur le chiffre. Si l’on exclut cette catégorie, l’inflation des services a augmenté de 0,8 %, la plus élevée depuis septembre.

Alors qu’un marché du travail vigoureux a soutenu la croissance des salaires au cours des derniers mois, l’inflation a érodé ces gains au début de l’année. Un rapport séparé publié mardi a montré que le salaire horaire moyen corrigé de l’inflation avait chuté de 0,2 % par rapport au mois précédent, la plus forte baisse depuis juin. Le salaire est en baisse de 1,8% par rapport à l’année précédente.

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À l’exclusion des aliments et de l’énergie, les prix des biens ont augmenté le plus depuis août, après trois baisses consécutives.

Les économistes s’attendent largement à ce que l’IPC chute assez fortement d’ici la fin de 2023, mais les prévisionnistes sont divisés quant à savoir si une telle baisse peut se produire sans faire basculer l’économie dans la récession. Une grande partie de cela dépend de la mesure dans laquelle la Fed ira. Les décideurs auront en main l’IPC et le rapport sur l’emploi de février avant de se réunir le mois prochain.

Les révisions annuelles publiées vendredi ont montré des ajustements à la hausse légers mais notables de l’IPC global et de la mesure de base au cours des derniers mois de 2022, tempérant le récit du ralentissement réel de l’inflation.

—Avec l’aide d’Augusta Saraiva, Chris Middleton et Mackenzie Hawkins.

Bloomberg.com