Ce que les investisseurs peuvent faire au lieu de parier sur les banques centrales pour arrêter la hausse des taux

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Ce qui rend la course effrénée du marché cette année particulièrement unique, c’est à quel point la vente massive a été pour les actions et les obligations, et nous ne nous attendons pas à ce que cela change beaucoup jusqu’à ce que les banquiers centraux aient fini de se resserrer, ou lorsque les experts commenceront à voir que les marchés peut en effet prospérer dans un environnement à taux élevé.

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Oui, l’inflation maximale est en baisse, grâce à la chute des prix de l’essence comme nous l’avons vu aux États-Unis il y a deux semaines et au Canada la semaine dernière, mais certaines composantes de l’indice des prix à la consommation (IPC) demeurent un problème qui ne semble pas être partir aussi vite que les banquiers le voudraient – ​​du moins pas encore en tout cas.

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Par exemple, le coût de l’épicerie au cours de l’année écoulée a augmenté de 10,8 %, l’augmentation la plus rapide depuis 1981. Et l’IPC de base, une référence clé que les banquiers centraux surveillent parce qu’il mesure le coût de la vie d’une personne typique, n’a pas beaucoup réagi à la vague de hausses de taux jusqu’à présent.

Le taux de base de l’IPC au Canada est tombé à 5,8 % en août 2022, contre 6,1 % en juillet, mais en avance sur les 5,7 % attendus et toujours proche de son sommet de juin de 6,2 %.

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L’IPC de base aux États-Unis est encore pire, accélérant à 6,3% en août 2022, le plus haut depuis mars, contre 5,9% le mois précédent et au-dessus des prévisions du marché de 6,1%.

L’ampleur et le rythme des hausses de taux se poursuivront probablement jusqu’à ce que les banques centrales modifient leurs habitudes afin d’empêcher une accélération des hausses de salaires. En effet, les employés disposent désormais d’un pouvoir de tarification incroyable compte tenu du nombre record de postes vacants : un million au Canada et 11,2 millions aux États-Unis.

À moins que ces offres d’emploi ne se normalisent ou que le prix des biens de consommation ne baisse, ce ne sera qu’une question de temps avant que les employés n’exigent des augmentations importantes pour compenser les énormes augmentations du coût de la vie qu’ils ont subies.

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Par conséquent, nous ne pensons pas que le risque de duration disparaisse de sitôt. Il convient tout de même de le limiter au minimum et de ne pas miser dessus lorsqu’il s’agit de gérer la sensibilité de votre portefeuille aux hausses de taux.

Par exemple, nous avons toujours la plus faible pondération des titres à revenu fixe autorisée dans nos mandats, détenons toujours de nombreux actifs libellés en dollars américains et avons une pondération raisonnable de l’énergie et des matières premières comme couverture contre l’inflation. Nous avons également une pondération quasi nulle dans les régions touchées par l’aggravation de la crise énergétique, comme les marchés de l’Europe, de l’Australasie et du Moyen-Orient.

« Lorsque vous faites honte aux investisseurs pétroliers et gaziers, démantelez des centrales électriques au pétrole et au charbon, ne parvenez pas à diversifier les approvisionnements énergétiques (en particulier le gaz), vous vous opposez aux terminaux de réception de GNL et rejetez l’énergie nucléaire, votre plan de transition a intérêt à être juste », Directeur général de Saudi Arabian Oil Co. dit Amin Nasser.

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«Au lieu de cela, comme cette crise l’a montré, le plan n’était qu’une chaîne de châteaux de sable que les vagues de la réalité ont emportés. Et des milliards de personnes dans le monde sont désormais confrontées à des conséquences sur l’accès à l’énergie et le coût de la vie qui risquent d’être graves et prolongées.

Mais cela pourrait valoir la peine de plonger vos orteils dans les marchés boursiers américains et canadiens si vous êtes sous-pondéré. Nous aimons beaucoup l’indice composé S&P/TSX et pensons qu’il surperformera compte tenu de sa pondération énergétique. Mais même le puissant marché boursier américain semble attrayant, car après avoir éliminé les actions de croissance à mégacapitalisation, elles se négocient à près de 12 fois les bénéfices, ce qui est proche des niveaux de récession.

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Comme mentionné dans les colonnes précédentes, nous avons également une pondération importante pour les billets structurés, qui sont un hybride d’actions et de titres à revenu fixe dont les coupons dépendent d’indices tels que le S&P 500 ou le composite S&P/TSX. Nous les aimons sur ces marchés stables mais volatils, car leurs rendements attractifs vont de 5% à 20%, et ils offrent également une protection contre les baisses allant de 25% à 40%.

En fin de compte, les investisseurs doivent faire plus que simplement « attendre » ou, pire, « parier sur » les banquiers centraux pour ralentir leur resserrement. Comprendre la nature de l’environnement actuel et adapter votre allocation d’actifs en conséquence peut grandement contribuer à gérer les risques macroéconomiques qui créent un surplomb sur les marchés qui ne semble tout simplement pas disparaître de si tôt.

Martin Pelletier, CFA, est gestionnaire de portefeuille principal chez Wellington-Altus Private Counsel Inc, opérant sous le nom de TriVest Wealth Counsel, une clientèle privée et une société d’investissement institutionnelle spécialisée dans les portefeuilles discrétionnaires à gestion des risques, l’audit/la surveillance des investissements et la fiscalité avancée, la succession et la richesse. Planification.

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