Ce que les économistes disent des chiffres du PIB du Canada – et d’une éventuelle récession

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Les nouveaux chiffres du produit intérieur brut publiés vendredi ont montré que l’économie canadienne continue de défier les rumeurs de récession, mais la plupart des économistes ne s’attendent pas à ce que cela dure.

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La croissance a stagné en mai avec une lecture de 0,0 %, mais a dépassé les attentes du marché et l’estimation rapide précédente de Statistique Canada pour mai d’une baisse de 0,2 % d’un mois à l’autre. Pour l’avenir, l’agence nationale de données estime que l’économie a augmenté de 0,1% en juin, mettant le PIB trimestriel annualisé sur la bonne voie pour une lecture de 4,6% au deuxième trimestre, contre 3,1% au premier trimestre.

« Il est difficile d’être enthousiasmé par l’absence de croissance en mai et 0,1 % en juin », a déclaré Derek Holt de la Banque Scotia dans une note aux investisseurs.

Ce qui semble être un « ralentissement de la croissance » ne dissuadera pas la Banque du Canada de poursuivre sa campagne agressive de hausse des taux d’intérêt, selon les économistes, alors que la Banque du Canada tente de rattraper l’inflation galopante.

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Voici ce que les économistes ont à dire sur les chiffres de croissance de vendredi et vers où ils pensent qu’ils se dirigent, ainsi que les futures hausses de taux d’intérêt.

Randall Bartlett, directeur principal d’Économie canadienne

«… Le chiffre de mai et le flash de juin ont renforcé notre opinion selon laquelle la dynamique de croissance ralentit très rapidement au début de la seconde moitié de 2022. Les hausses substantielles continues des taux d’intérêt par la Banque du Canada en sont la principale cause. En effet, la faiblesse peut être de plus en plus attribuée à des secteurs sensibles aux taux d’intérêt comme le logement, mais elle risque de devenir plus large que cela. Et même si nous ne nous attendons pas à une récession à partir du troisième trimestre, nous sommes d’avis qu’il y a à peu près la même probabilité d’une récession au Canada l’année prochaine.

Carrie Freestone, économiste, RBC Economics

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« La croissance globale de la production au deuxième trimestre est conforme à nos prévisions de 4,5 % (annualisées). Les preuves continuent de suggérer que l’économie canadienne fonctionne au-dessus des limites de capacité à long terme. Le taux de chômage reste extrêmement faible, à 4,9 %. Les tensions sur le marché du travail persistent, bien que les premiers signes indiquent que la force commence à s’atténuer à court terme. Les données sur les offres d’emploi suggèrent moins de postes vacants répertoriés en juin et juillet. Parallèlement, nous constatons que la croissance des dépenses de consommation plafonne en juin et en juillet, l’inflation demeurant trop élevée et la Banque du Canada continuant d’emprunter une trajectoire de hausse agressive. D’autres hausses de taux d’intérêt sont encore en cours pour contribuer à calmer davantage la demande des consommateurs et les pressions inflationnistes. Nous prévoyons que la croissance du PIB continuera de ralentir vers la fin de l’année avant de décliner carrément à la mi-2023. »

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Derek Holt, vice-président et chef de l’économie des marchés financiers, Banque Scotia

« L’économie canadienne s’est très bien comportée au cours du premier semestre 2022, mais pourrait être sur le point de ralentir au troisième trimestre. La façon dont les calculs du PIB fonctionnent indique une perte de l’avance courante au T3 par rapport à l’avantage précoce dont a bénéficié la croissance du PIB aux T1 et T2. Avec d’énormes précautions étant donné qu’il s’agit d’un argument hautement préliminaire, il se peut que l’éclat soit sur le point de se détacher de la croissance du PIB canadien au troisième trimestre.

Veronica Clark, économiste, CITI Canada Economics

« Le PIB par industrie est resté stable au cours du mois de mai, plus fort que Citi et les attentes consensuelles d’une baisse modeste. Les détails du rapport n’étaient toutefois pas trop surprenants, la production de l’industrie productrice de biens diminuant et les services étant plus forts. Nous nous attendrions à voir plus de cette dynamique au cours des mois d’été, bien que l’impact de taux plus élevés et deux trimestres de croissance négative aux États-Unis nous rendent également plus conscients des risques de baisse à venir pour la croissance canadienne. Cependant, avec une inflation trop élevée, nous continuons à nous attendre à une hausse de 75 points de base de la Banque du Canada en septembre. »

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Andrew Hencic, économiste principal, Services économiques TD

« En l’absence de croissance en mai et à +0,1 % m/m pour juin, le suivi de la croissance du PIB au deuxième trimestre est désormais de 4,6 % (annualisé). C’est légèrement mieux que les 4,4 % que nous avions anticipés plus tôt dans l’année, contrairement aux baisses observées aux États-Unis. Cependant, signe que la croissance de la demande réagit à l’inflation et à la hausse des taux d’intérêt, la dynamique ralentit, les mois de mai et juin enregistrant peu de croissance. Le ralentissement de la croissance ne devrait pas dissuader la Banque du Canada (BdC) de poursuivre son cycle de hausse des taux. Les hausses de taux d’intérêt étaient censées ralentir la croissance et des contractions intermittentes étaient toujours possibles. Comme l’inflation reste bien au-dessus de l’objectif et que l’économie continue de fonctionner avec une demande excédentaire, nous nous attendons à ce que la Banque du Canada continue d’augmenter les taux jusqu’à ce qu’ils atteignent 3,25 %.

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Andrew Grantham, économiste, Économie CIBC

« Alors que la croissance de l’économie canadienne a ralenti vers la fin du deuxième trimestre, il semble que les problèmes d’approvisionnement, en particulier dans le secteur de la fabrication et de la construction, aient été un facteur plus important qu’un ralentissement de la demande intérieure. La demande plus faible était encore largement concentrée dans le secteur immobilier, qui fonctionnait à des niveaux d’activité bien supérieurs aux normes d’avant la pandémie avant que les taux d’intérêt ne commencent à augmenter. Ainsi, la Banque du Canada devrait encore procéder à une autre hausse de taux non standard lors de sa prochaine réunion. Cependant, nous prévoyons que l’impact sur le revenu disponible d’une inflation élevée et de la hausse des taux d’intérêt commencera à se faire sentir plus largement dans les données économiques du second semestre de l’année, permettant à la Banque du Canada de faire une pause avec des taux juste au-dessus de 3 %. ”

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