Ce que disent les économistes de la mainmise de la Banque du Canada sur les taux

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Le Banque du Canada a maintenu ses taux d’intérêt à 4,5 % pour le deuxième mois consécutif lors de sa réunion du 12 avril.

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Cependant, les économistes ont noté que l’absent de sa déclaration était la banque promesse précédente d’une pause conditionnelle en randonnées.

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Au lieu de cela, la banque a rappelé aux marchés – en prévoyant une baisse pour la fin de l’année – que de futures hausses de taux sont possibles si l’inflation reste tenace.

« Le Conseil des gouverneurs continue d’évaluer si la politique monétaire est suffisamment restrictive pour atténuer les pressions sur les prix et reste prêt à relever davantage le taux directeur si nécessaire pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 %. La Banque demeure résolue dans son engagement à rétablir la stabilité des prix pour les Canadiens », indique le communiqué.

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Tiff Macklem, gouverneur de la Banque du Canada, a relevé les taux à un rythme jamais vu depuis le milieu des années 1990 dans le but de contenir l’inflation qui a culminé à 8,1 % en juin. L’inflation a diminué en février pour s’établir à 5,2 % d’une année sur l’autre, mais demeure bien au-dessus de la zone de confort de la banque de 1 à 3 %.

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La banque a déclaré dans le communiqué qu’elle s’attend à ce que l’inflation atteigne 3% d’ici le milieu de cette année, mais qu’elle ne descende pas à 2% avant la fin de 2024.

Voici ce que disent les économistes au sujet des taux et où va la banque à partir de là.

Josh Nye, Services économiques RBC

« Nous pensions que la déclaration de politique générale et le rapport sur la politique monétaire étaient un peu bellicistes, la Banque du Canada voulant clairement voir plus de preuves d’un ralentissement de la croissance des salaires, d’un ralentissement de l’inflation des services et d’une normalisation des anticipations d’inflation pour être convaincu que l’inflation reviendra à l’objectif de manière durable. . Les turbulences bancaires ont effacé les chances du marché que la Banque du Canada redémarre son cycle de resserrement, mais la déclaration d’aujourd’hui semble être un rappel que la banque a un biais de resserrement et non d’assouplissement, et les investisseurs pourraient sous-estimer le potentiel de nouvelles hausses de taux.

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« En fait, le gouverneur Macklem a déclaré que les prix du marché pour les réductions plus tard cette année » ne nous semblent pas aujourd’hui le scénario le plus probable.  » Pour être clair, notre scénario de base est que la BoC reste en attente tout au long de 2023, et nous pensons que sa prochaine décision sera plus probablement une baisse (au début de l’année prochaine, à notre avis) qu’une hausse. Mais si l’activité économique ne ralentit pas au cours des prochains trimestres comme nous et la Banque du Canada l’attendons – faisant passer l’économie d’une demande excédentaire actuellement à une offre excédentaire plus tard cette année – il reste un potentiel pour que les taux augmentent.

Stephen Brown, économie du capital

« La Banque du Canada a livré des messages mitigés aujourd’hui, notant qu’elle est plus confiante que l’inflation diminuera au cours des prochains mois, mais moins confiante que l’inflation reviendra à 2 % aussi rapidement qu’elle l’avait prévu auparavant. Néanmoins, les prévisions de la Banque concernant la croissance du PIB et l’inflation nous semblant encore trop élevées, nous continuons à nous attendre à ce que la prochaine décision de la banque soit une baisse des taux d’intérêt.

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« Entre-temps, la Banque a réduit ses estimations de la croissance potentielle du PIB dans les années à venir, mais a laissé son estimation du taux directeur neutre inchangée entre 2 % et 3 %. Malgré une croissance potentielle plus faible du GPD, la Banque s’attend toujours à ce que l’offre excédentaire s’ouvre au second semestre de 2023, la croissance du PIB ralentissant bien en deçà de son plein potentiel. Nous continuons de voir à la fois la croissance du PIB et l’inflation sous-jacente ralentir encore plus rapidement que ne le suppose la Banque, avec une modeste récession probable, ce qui nous amène à penser que la banque sera prête à réduire les taux d’intérêt en octobre.

Charles St-Arnaud, Centre de l’Alberta

« Le message clé de la décision d’aujourd’hui est que l’économie canadienne est plus résiliente que prévu et que la banque centrale pourrait être moins certaine que les taux resteront inchangés pendant un certain temps. Ainsi, la déclaration suggère que la Banque du Canada est moins certaine que la politique monétaire est suffisamment restrictive. Ainsi, la suppression de l’engagement conditionnel, mis en place en mars, suggère que la BdC entrevoit une probabilité accrue que sa prochaine décision soit une hausse.

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« Cela suggère que la Banque du Canada pourrait augmenter plus tard cette année si les pressions inflationnistes sous-jacentes s’avèrent plus persistantes ou si la croissance continue d’être plus résistante que prévu. Cependant, les récentes turbulences bancaires aux États-Unis et en Europe incitent probablement à la prudence.

La décision d’aujourd’hui confirme notre point de vue selon lequel la Banque du Canada en a probablement terminé avec son resserrement. Cependant, les risques restent orientés vers une nouvelle hausse si l’inflation se révèle rigide et que le marché du travail reste tendu, entraînant une croissance élevée des salaires.

Douglas Porter, BMO Économie

« La BdC est confortablement en attente pour le moment, l’inflation ralentissant conformément à ses prévisions. Les prévisions de la Banque selon lesquelles l’économie sera excédentaire d’ici la seconde moitié de l’année ouvrent la porte à un éventuel assouplissement plus tard cette année si l’inflation continue de ralentir, mais il reste encore beaucoup de bois à couper sur ce front. En fait, le Gouverneur a explicitement déclaré lors de la conférence de presse que le prix du marché de les baisses de taux plus tard cette année ne sont pas le scénario le plus probable. Nous continuons de nous attendre à ce que la Banque reste en attente jusqu’à la fin de 2023 avant que les baisses de taux ne commencent sérieusement en 2024.

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Avery Shenfeld, Économie CIBC

« Le message de la banque a toujours une inclinaison belliciste, malgré sa décision de laisser les taux d’intérêt inchangés. Dans la déclaration, l’accent est mis sur le fait que la tasse n’est qu’à moitié pleine lorsqu’il s’agit d’avoir les ingrédients nécessaires pour atteindre ses objectifs d’inflation. La décision sur les taux d’intérêt note que le comité juge toujours si la politique est suffisamment stricte, et non si elle est trop stricte. Cela n’indique pas forcément beaucoup de risque d’une hausse réelle des taux en juin si, comme nous le prévoyons, les chiffres de la croissance ralentissent dans les mois à venir. Mais le message pourrait aider la Banque en contrant la récente dérive à la baisse des rendements obligataires, qui menace d’assouplir prématurément les coûts d’emprunt dans l’ensemble de l’économie.

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« Nous nous en tiendrons à notre point de vue selon lequel la Banque du Canada va en fait « se contenter de rester là » pendant le reste de cette année, ni donner suite à l’avertissement implicite d’une éventuelle hausse, ni répondre aux attentes du marché pour un assouplissement avant la fin de l’année.

James Orlando, Services économiques TD

« La BdC a tenu bon dans l’annonce d’aujourd’hui. Bien qu’il reconnaisse que l’économie affiche une vigueur cyclique, comme en témoignent de solides gains d’emploi et un rebond des dépenses de consommation, il semble convaincu que la croissance devrait ralentir au cours des prochains mois. Ce ralentissement, bien que retardé, a permis de garder l’espoir que l’inflation continuera de décélérer, atteignant 3 % en glissement annuel cet été.

Au cours des deux dernières semaines, le calendrier des baisses de taux a été repoussé, les marchés s’attendant désormais à ce que la première baisse se produise en décembre (à partir de septembre). Cela reflète le rebond cyclique de l’économie, qui maintiendra les pressions inflationnistes cycliques sous-jacentes (supercore) élevées tout au long de cette année. Comme l’a reconnu la Banque du Canada, cela pourrait rendre plus difficile « le retour de l’inflation jusqu’à 2 % ». Dans ce contexte, nous pensons que la meilleure politique pour la Banque du Canada est de maintenir les taux stables jusqu’à ce que la dynamique de l’inflation cyclique baisse de manière décisive.

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Lesley Marks, chef des placements, actions, Placements Mackenzie

«La déclaration de la Banque du Canada contenait une nouvelle référence sur la question de savoir si la politique monétaire était suffisamment restrictive pour soulager les pressions sur les prix et rétablir la stabilité des prix, ce qui peut être perçu comme belliciste. Bien que des données économiques plus solides que prévu rendent plus difficile pour la Banque du Canada de rester en attente, les tensions dans le secteur bancaire mondial entraînent un resserrement des conditions de crédit et pourraient à leur tour aider la banque centrale à faire son travail si ces conditions entraînent des vents contraires pour la croissance économique. La banque s’attend toujours à ce que l’économie ralentisse jusqu’à la fin de l’année, malgré la surprise à la hausse du premier trimestre. De plus, l’inflation, bien qu’elle soit toujours supérieure à l’objectif de 2 % de la banque, diminue rapidement vers ce taux cible, ce qui permet également à la banque de rester en attente. Si l’économie montre les signes attendus de ralentissement et que l’inflation baisse au cours des prochains mois, nous croyons que les perspectives de la Banque du Canada doivent rester en suspens pour l’instant.”

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