Carl Icahn admet « ne pas écouter ses propres conseils » sur un pari baissier qui a coûté 9 milliards de dollars

Contenu de l’article

Carl Icahn a admis qu’il avait eu tort de parier que le marché s’effondrerait après que la transaction malheureuse ait coûté à son entreprise près de 9 milliards de dollars américains sur environ six ans.

Contenu de l’article

Selon une analyse du Financial Times, l’éminent investisseur activiste a perdu environ 1,8 milliard de dollars en 2017 sur des positions de couverture qui auraient payé si les prix des actifs avaient chuté avant de perdre 7 milliards de dollars supplémentaires entre 2018 et le premier trimestre de cette année.

Contenu de l’article

« J’ai toujours dit aux gens que personne ne pouvait vraiment choisir le marché à court ou à moyen terme », a déclaré Icahn au FT dans une interview pour discuter de l’analyse. « Peut-être que j’ai fait l’erreur de ne pas suivre mes propres conseils ces dernières années. »

Icahn Enterprises a commencé à parier agressivement sur un effondrement du marché au lendemain de la crise financière de 2008 et est devenu de plus en plus audacieux au cours des années suivantes, déployant une stratégie complexe qui impliquait de vendre à découvert de larges indices boursiers, des entreprises individuelles, des hypothèques commerciales et des titres de créance.

Contenu de l’article

À certains moments, l’exposition notionnelle d’Icahn, la valeur sous-jacente des titres contre lesquels il pariait, dépassait 15 milliards de dollars américains, selon les documents réglementaires. « On n’obtient jamais la haie parfaite, mais si j’avais gardé les paramètres auxquels j’ai toujours cru… ça aurait été bien », a-t-il déclaré. « Mais je ne l’ai pas fait. »

Icahn Enterprises, le véhicule coté en bourse détenu majoritairement par l’activiste qui permet aux investisseurs de détail de se joindre à ses paris, a déclaré un total de 4,3 milliards de dollars américains de pertes à court terme en 2020 et 2021, alors que les marchés ont rapidement rebondi après l’effondrement de la pandémie à la suite de l’énorme stimulus.

« Je pensais évidemment que le marché allait avoir de gros problèmes », a déclaré Icahn. « [But] la Fed a injecté des billions de dollars sur le marché pour lutter contre le COVID et le vieil adage est vrai : « ne combattez pas la Fed ».

Contenu de l’article

Contenu de l’article

Position vulnérable

Les transactions ont laissé Icahn dans une position vulnérable et menacent de saper son statut d’investisseur activiste le plus redouté de Wall Street.

Plus tôt ce mois-ci, le vendeur à découvert Hindenburg Research a publié un rapport indiquant qu’il pensait que la valeur marchande d’Icahn Enterprises était gonflée et que son dividende était insoutenable. Les actions de la société ont chuté de plus de 30 % depuis la publication du rapport.

Alors que les paris courts d’Icahn drainaient des milliards de dollars de sa société d’investissement, il a investi près de 4 milliards de dollars de son propre argent dans son véhicule coté en bourse, selon les documents déposés. Cette injection a permis de maintenir la valeur du portefeuille d’investissement calculée en interne relativement stable.

Contenu de l’article

Icahn s’est exposé à un autre risque en souscrivant un prêt sur marge qui a été divulgué pour la première fois au début de 2022. Le rapport de Hindenburg a attiré l’attention sur le prêt sur marge de Morgan Stanley, contre lequel Icahn a promis 60% de sa participation dans Icahn Enterprises en garantie.

Hindenburg a fait valoir que cela pourrait entraîner l’effondrement de son entreprise si la chute du cours de l’action déclenchait un appel de marge qui obligerait Icahn à liquider une partie de sa participation.

Dans une déclaration plus tôt ce mois-ci traitant des allégations de Hindenburg, Icahn Enterprises a déclaré qu’Icahn était en « pleine conformité » en ce qui concerne tous les prêts personnels et a annoncé une autorisation de rachat d’actions de 500 millions de dollars dans le but de renforcer le cours de son action. En ce qui concerne sa valorisation boursière, la société a déclaré qu ‘«au fil du temps, [our] la performance parlera d’elle-même.

Contenu de l’article

Icahn a déclaré au FT qu’il avait utilisé le prêt sur marge pour effectuer des investissements supplémentaires et qu’il disposait de milliards de dollars en espèces en dehors de son véhicule public. « Au fil des ans, j’ai gagné beaucoup d’argent avec de l’argent », a-t-il déclaré. « J’aime avoir un trésor de guerre et cela m’a donné plus d’un trésor de guerre », a-t-il ajouté, faisant référence au prêt sur marge.

Icahn Enterprises a averti qu' »une baisse prolongée » du cours de son action « pourrait augmenter la probabilité d’un verrouillage ou d’une vente forcée » de la participation d’Icahn s’il était « soumis à un » appel de marge «  ».

Procureurs fédéraux

Plus tôt ce mois-ci, Icahn Enterprises a révélé que les procureurs fédéraux de New York avaient contacté la société pour obtenir des informations sur ses activités, y compris la gouvernance d’entreprise, les évaluations et la diligence raisonnable.

Contenu de l’article

Les paris baissiers d’Icahn sont la principale raison pour laquelle son portefeuille d’investissement a perdu de l’argent chaque année depuis 2014. Au cours de la période d’environ six ans au cours de laquelle il a perdu 9 milliards de dollars américains sur les paris courts, le portefeuille a rapporté environ 6 milliards de dollars américains grâce à ses paris activistes, laissant le véhicule avec une perte d’investissement globale de près de 3 milliards de dollars américains.

Séparément, Icahn Enterprises a généré 3,5 milliards de dollars de gains au cours de la période en vendant des sociétés qu’elle contrôlait – y compris des casinos et une entreprise de location de wagons – qui étaient détenues en dehors du portefeuille d’investissement.

La valeur liquidative d’Icahn Enterprises est passée de 7,9 milliards de dollars américains en 2017 à 5,6 milliards de dollars américains ce mois-ci. Cela pose un problème potentiel pour Icahn, qui a toujours reçu le gros dividende annuel de 8 $ US par action en actions plutôt qu’en espèces. Cela a fait plus que doubler le nombre d’actions en circulation sur une période d’environ six ans, faisant passer sa valeur liquidative par action de 33 $ US à environ 16 $ US.

Contenu de l’article

Les investisseurs de détail qui ont reçu leurs dividendes en espèces auraient reçu plus de 40 $ US par action au cours de la même période.

Alors que la pression sur son entreprise monte, Icahn a été contraint de freiner ses paris courts, tout comme certains investisseurs craignent qu’une crise bancaire régionale et l’impasse du plafond de la dette n’entraînent une forte liquidation du marché.

« Je crois toujours dans une certaine mesure que cette économie n’est pas bonne et qu’il y aura des problèmes à venir », a déclaré Icahn. « Nous sommes toujours couverts, mais pas autant que nous l’étions. »

© 2023 Le Financial Times Ltd.