Brookfield envisage de céder son activité de gestion d’actifs dans un changement radical de stratégie

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Brookfield Asset Management, l’un des plus grands groupes d’investissement alternatifs au monde, envisage une scission de son activité de gestion d’actifs en une société ouverte distincte qui, selon un analyste, pourrait être évaluée à plus de 75 milliards de dollars américains.

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La manœuvre simplifierait la structure de la société tentaculaire basée à Toronto, séparant la division qui gère 364 milliards de dollars américains d’actifs générant des honoraires dans l’immobilier, les infrastructures, les énergies renouvelables, le crédit et le capital-investissement pour le compte d’investisseurs institutionnels des 50 milliards de dollars américains de Brookfield. des actifs nets détenus en direct.

« Les marchés financiers ont évolué. Ce que les gens aiment, ce sont les modèles allégés en actifs », a déclaré Bruce Flatt, directeur général de Brookfield, au Financial Times. « Il semble qu’il y ait une énorme quantité de valeur actionnariale à débloquer. »

Le projet de Brookfield d’envisager une scission a été divulgué dans une lettre aux actionnaires jointe aux résultats publiés jeudi matin. « Alors que nous examinons ces options (y compris éventuellement ne rien faire), nous ferons rapport dans les trimestres / années à venir – et serons heureux d’entendre vos opinions », a déclaré Flatt dans la lettre.

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Les actions de Brookfield ont augmenté de 4,5 % pour s’établir à 59,43 $ US dans les échanges avant commercialisation à New York.

Robert Lee, analyste à la banque d’investissement Keefe, Bruyette & Woods, a récemment évalué l’activité de gestion d’actifs de Brookfield à plus de 75 milliards de dollars américains.

Pour Brookfield, rompre l’activité de gestion d’actifs serait un changement radical de stratégie.

Il semble qu’il y ait une énorme quantité de valeur actionnariale à débloquer

Bruce Flat

En plus de ses activités de gestion d’actifs payantes, Brookfield possède également un portefeuille de biens immobiliers, notamment Canary Wharf à Londres, deux des plus grands développements de bureaux de New York et plus de 100 centres commerciaux aux États-Unis. Brookfield a renforcé le contrôle de ces actifs en privatisant sa branche immobilière, Brookfield Property Partners, en juillet dernier.

Elle détient également plus de 30 milliards de dollars américains en participations publiques combinées dans des entreprises d’infrastructure, d’énergie renouvelable et d’investissement industriel qu’elle a créées en interne puis s’est séparée au cours de la dernière décennie. La valeur nette des intérêts combinés de Brookfield après prise en compte de sa dette est d’environ 50 milliards de dollars américains, selon ses états financiers.

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Cependant, certains investisseurs et analystes se demandent si cet empire occulte la valeur de la gestion d’actifs, qui a généré des revenus liés aux commissions de 1,9 milliard de dollars américains en 2021 et 6,3 milliards de dollars américains de bénéfices distribuables, un indicateur des flux de trésorerie qu’il peut verser aux investisseurs.

Dans ses résultats du quatrième trimestre publiés jeudi, Brookfield a annoncé un bénéfice net de 1,1 milliard de dollars américains pour les actionnaires ordinaires, une augmentation de 74 % par rapport à l’année précédente. La société a également annoncé un dividende trimestriel de 14 cents, soit une augmentation de 8 %.

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Si Brookfield donne suite à sa proposition de scission, elle reconnaîtrait en outre l’intérêt accru des actionnaires à détenir des flux de frais d’investissement dits « actifs légers » par rapport aux actifs détenus directement tels que les immeubles de bureaux, qui sont plus difficiles à évaluer.

Blackstone Group, le groupe de capital-investissement le plus précieux au monde avec une valeur sur le marché public de 160 milliards de dollars américains, ne détient pratiquement aucun investissement direct dans son bilan, alors qu’une partie importante de la valeur de sociétés telles que Brookfield, KKR et Apollo Global Management provient de leurs actifs détenus directement. Ces derniers groupes ont pris du retard par rapport à Blackstone ces dernières années, se négociant à des multiples inférieurs.

« Ce qui a été vraiment précieux pour nous au cours des 25 dernières années, c’est que nous avons conservé du capital et réinvesti ce capital dans l’entreprise et continué à la développer », a déclaré Flatt.

Une séparation potentielle survient alors que l’activité de gestion d’actifs de Brookfield est devenue autonome, a-t-il déclaré. « Ce capital n’est plus aussi important aujourd’hui pour faire avancer l’entreprise qu’il l’était auparavant. »

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