Bonfire Ventures, une société de capital-risque de Los Angeles, investit dans des sociétés de logiciels interentreprises en phase de démarrage et vise à changer les chances afin que plus de 33 % des entreprises de ce secteur en moyenne atteignent la série A.
L’entreprise semble avoir une bonne traction jusqu’à présent. Il indique que plus de 85% des sociétés de son portefeuille lèvent des fonds de suivi – un collectif de 1,15 milliard de dollars – et que son premier fonds est « classé comme l’un des 5% des meilleurs fonds de capital-risque au monde », tandis que le deuxième fonds est dans « le top 10 % de leurs millésimes respectifs.
Certaines des entreprises qui reçoivent un financement de suivi incluent la société d’adoption numérique Spekit, dirigée par la PDG Melanie Fellay, qui a annoncé une série B de 45 millions de dollars en janvier, la société d’applications de biens de consommation Aforza et la société de commerce électronique Swell.
Les deux directeurs généraux Jim Andelman et Mark Mullen dirigeaient leurs propres sociétés de capital-risque au début des années 2000 et ont souvent co-investi dans des startups et ont décidé de combiner leurs forces sous le nom de Bonfire Ventures. Le troisième directeur général, Brett Queener, a rejoint en 2018 après une carrière chez Salesforce et Siebel Systems.
Ils ont obtenu 230 millions de dollars d’engagements en capital pour leurs deux nouveaux fonds, qui comprennent un troisième fonds d’amorçage de base de 168 millions de dollars et un deuxième fonds d’opportunité de 63 millions de dollars. Les dirigeants de l’entreprise me disent qu’ils sont « intentionnellement sélectifs » dans le nombre de startups dans lesquelles ils investissent dans chaque fonds, environ 25 à 30, afin de pouvoir apporter un soutien plus spécialisé aux fondateurs.
Andelman et Queener m’ont parlé des nouveaux fonds, de la façon dont l’entreprise travaille avec les startups et de ce qu’ils disent à leurs sociétés de portefeuille dans cet environnement d’investissement difficile. La conversation suivante a été légèrement modifiée pour plus de longueur et de clarté.
TechCrunch : Comment vous et Mark Mullen avez-vous commencé à travailler ensemble ?
Andelman: La communauté de Los Angeles a été petite pendant longtemps, encore relativement petite, et nous avions tous de petits fonds. Nous nous croisions tout le temps et collaborions beaucoup plus parce que nous avions indépendamment développé le même objectif d’investissement dans la même géographie, le même secteur, la même étape. Nous avons uni nos forces pour plusieurs raisons : premièrement, nous savions qu’il y avait ici une excellente opportunité pour une plus grande entreprise de jouer un rôle plus important dans l’écosystème. Nous savions qu’avec une équipe plus grande, nous pourrions mieux soutenir les fondateurs et la communauté. Deuxièmement, nous voulions construire quelque chose qui nous survive. Ça a commencé comme nous deux et maintenant nous sommes sept.
Quelle est votre approche en matière d’investissement dans les entreprises ?
reine: Nous allons passer les 10 prochaines années de notre vie avec les personnes dans lesquelles nous investissons, nous devons donc les aimer et elles doivent nous aimer car le parcours de toute entreprise de logiciels est long et comporte de nombreux hauts et bas. Notre approche est plutôt pratique, comme un partenariat à double sens. Nous recherchons des sociétés de logiciels avec un récit fort qui, selon nous, peuvent devenir des marques emblématiques avec des produits sans lesquels les acheteurs ne peuvent pas vivre. Nous voulons également un lien émotionnel fort avec l’entreprise.
Parlez-moi de la traction de vos fonds précédents.
reine: Le fonds un et le fonds deux sont les 5 % ou 10 % les plus performants de leurs millésimes, essentiellement quand ils ont commencé et comment ils se sont comportés. Vous pouvez demander « Comment est-ce le cas ? Sommes-nous des cueilleurs incroyables ? » Nous ne sommes pas mauvais, mais les entreprises doivent aussi bien faire. Dans la plupart des fonds d’investissement en phase d’amorçage, ils s’attendent à un taux de mortalité de 75 %. Moins de 33% lèvent un A et seulement 50% lèvent un capital de suivi. Là où ce chiffre pour nous est de 85 %. Je pense que ces résultats seront probablement encore meilleurs, par rapport à d’autres sociétés de capital-risque, au cours des cinq prochaines années.
Pourquoi les entreprises devraient-elles vous ajouter à leurs tables de capitalisation ?
Andelman: Nous sommes vraiment un investisseur à faible volume, à forte conviction et à soutien élevé. Nous maintenons la bande passante pour répondre aux fondateurs et gagner le rôle de premier appel lorsqu’ils ont une question. C’est quelque chose que vous gagnez en étant réactif, en étant digne de confiance et intelligent. C’est pourquoi nous nous concentrons uniquement sur les logiciels B2B. Toute la carrière de toute l’équipe s’est déroulée dans et autour du logiciel. Nous avons le temps de creuser avec les fondateurs quand ils ont le plus besoin de nous.
Que pensez-vous du ralentissement du VC auquel nous assistons ?
Andelman: L’indice du cloud public et des logiciels, est en baisse de plus de 50%. Pendant ce temps, les entreprises continuent de croître. Nous sommes maintenant revenus à une sorte de norme historique ou même un peu plus bas. Les choses qui étaient dans le quartile supérieur et se négociaient à 20 fois plus de revenus se négocient maintenant à sept fois et demie pour les revenus. Ce sera donc une période très difficile pour de nombreuses entreprises et de nombreux VC. Je suis très reconnaissant que ma carrière m’ait guidé, puis nous avons amené l’entreprise à se concentrer sur les logiciels B2B. Les éditeurs de logiciels n’ont jamais été petits, donc je suis reconnaissant que nous soyons là où nous en sommes dans ce climat. Les entreprises qui sont moins efficaces en termes de capital, qui ont moins de contrôle sur leurs dépenses ne peuvent pas vraiment revenir à un modèle maigre et seront celles qui relèveront un défi beaucoup plus important.
Reine : Le ralentissement du capital-risque, dans une certaine mesure, est la fin de l’argent gratuit. Normalement, nous avons une correction technique tous les sept ans. Avec la relance fédérale, le plan de réponse COVID et les taux d’intérêt bas, les valorisations se sont détraquées et ce que nous voyons est une prise de conscience qui était intenable, et que la rentabilité, l’efficacité et la rentabilité sont réellement importantes.
Tout cela changera-t-il votre approche future en matière d’investissement ?
reine: Notre approche est la même en ce sens que lorsque nous investissons dans des entreprises, nous ne faisons pas trop de paris. Je pense que ce qui va changer, c’est plutôt de s’assurer que vous n’investissez pas trop loin de ce que les entreprises voient devant elles.
Andelman: Il va y avoir des investissements sur la marge qui avaient du sens en novembre lorsque le capital était abondant et les valorisations étaient 100 fois ARR qui n’ont pas de sens aujourd’hui. Chaque entreprise va ajuster son plan dans une certaine mesure d’une manière ou d’une autre. Nous avons de la chance que bon nombre des déménageurs vraiment importants dans l’ensemble des fonds soient bien capitalisés.
Comment conseillez-vous désormais les sociétés de votre portefeuille ?
Andelman: Nous donnons un conseil similaire à ce que je pense que beaucoup de VC sont, c’est-à-dire que si vous pouvez reporter votre prochaine collecte de fonds de 12 ou 24 mois, vous devriez. Les 12 à 24 prochains mois vont être très imprévisibles, et il y a toujours des compromis entre combien vous investissez dans la croissance et combien vous brûlez. Il n’y a pas de taille unique. Nous allons entreprise par entreprise en nous engageant avec chaque équipe fondatrice pour nous assurer que nous sommes à l’aise, collectivement, avec les investissements que les entreprises font et donner à ces fondateurs la meilleure perspective et les meilleurs conseils.