Ben Ling, un investisseur providentiel prolifique devenu capital-risqueur, n’a jamais accordé beaucoup d’importance au besoin d’un nouvel Internet décentralisé. C’est pourquoi l’entreprise qu’il a fondée il y a presque exactement quatre ans – la nommant Bling Capital (un surnom de longue date) – n’a pas le genre de paris qui deviennent en ce moment un œil au beurre noir pour de nombreuses autres entreprises.
C’est peut-être aussi pourquoi Ling – dont l’ami de longue date et co-investisseur Kyle Lui a rejoint Bling Capital il y a huit mois en provenance de la société transfrontalière DCM – n’a apparemment eu aucun mal à clôturer 212 millions de dollars d’engagements en capital dans deux nouveaux fonds de capital-risque: un 109 millions de dollars véhicule de démarrage et un fonds de type opportunité de 103 millions de dollars que les deux utiliseront principalement pour investir dans leurs sociétés de portefeuille en petits groupes.
Bien sûr, les paris sur des entreprises comme Rippling, une plate-forme logicielle vieille de six ans désormais évaluée à 11,25 milliards de dollars, et Airtable, le service de collaboration cloud également évalué à environ 11 milliards de dollars, n’ont probablement pas nui non plus.
Nous avons discuté avec le duo hier pour en savoir plus sur leur mission de soutien aux startups axées sur la fintech, la santé numérique, le SaaS B2B et, plus rarement, l’Internet grand public. Notre chat, ci-dessous, a été modifié pour plus de longueur et de clarté.
TC : Ben, Kyle est basé à San Francisco, mais vous avez déménagé à Miami il y a quelques années, où FTX avait une présence notable. Voyez-vous les effets de l’implosion de FTX ? L’ambiance y a-t-elle changé ?
BL : Je ne suis pas qualifié pour répondre à cette question, car j’étais absent [of town] La semaine dernière. Mais ce qui est vraiment intéressant, c’est que pendant mon séjour à Miami et la rencontre de nombreux entrepreneurs et investisseurs, FTX n’a jamais été évoqué. Pour moi, les cercles dans lesquels j’ai couru, probablement un sur 10 était un investisseur spécialisé dans la cryptographie et les neuf autres étaient des VC ou des entrepreneurs traditionnels. Notre entreprise n’a pas investi dans la cryptographie, ce n’est pas un domaine d’intérêt pour nous, c’est aussi pourquoi nous ne passons pas beaucoup de temps avec beaucoup de fonds cryptographiques et de VC.
Pourquoi avez-vous décidé d’éviter la crypto ?
BL : Nous ne nous sommes jamais concentrés sur la crypto depuis le début de Bling Capital. Même quand j’étais chez Khosla Ventures [where Ling logged close to six years before hanging out his own shingle]nous avons évité la crypto.
En général, j’ai l’impression que toutes les monnaies auront de la valeur si les gens conviennent qu’il y a de la valeur. Tout comme l’art, tout comme l’or, quand les gens s’accordent sur quelque chose comme réserve de valeur, cela devient [valuable] parce qu’il y a un système de croyance commun. Pour de nombreuses applications, nous avons eu du mal à vraiment comprendre pourquoi elles étaient vraiment meilleures que les titulaires existants et pourquoi elles prendraient le relais. Pourquoi allaient-ils être 10 fois meilleurs, 10 fois plus rapides, 10 fois moins chers ? Nous avons juste eu des questions standard sur l’adoption.
Nous ne nous sommes d’ailleurs jamais vraiment focalisés là-dessus, nous avons donc estimé que d’autres étaient plus expérimentés dans l’espace et beaucoup plus avancés et que nous n’avions pas d’avantage comparatif.
Vous ne pensez pas que les blockchains pourraient améliorer les offres SaaS actuelles ?
BL : Le SaaS B2B est un domaine d’intérêt incroyable. Il y a beaucoup de logiciels verticalisés qui, je pense, feront des percées majeures parce qu’il y a beaucoup de SaaS standard de type Salesforce et il y a du SaaS de type grand public qui a augmenté, et maintenant le mouvement du marché SaaS fait vraiment son chemin dans le B2B, aussi . Et je pense que la plupart, sinon la totalité, de ces problèmes peuvent être résolus par les technologies Web 2 traditionnelles. Nous nous demandons si vous avez besoin des technologies web3 pour réussir dans le SaaS B2B.
Notre philosophie d’investissement est que nous devons soit avoir un avantage de réseau ou un avantage d’expertise par rapport aux autres investisseurs afin d’investir dans quelque chose. Sinon, nous ne sommes pas qualifiés pour [make a particular bet].
Crédits image : Capitale bling
Quand vous parlez d’avantage de réseau, voulez-vous dire votre base de LP ? Je sais que les deux premiers fonds de Bling Capital avaient quelque chose comme 100 commanditaires. Vous avez également, de manière connexe, ce que vous appelez un conseil des produits. Ces personnes sont-elles une seule et même personne ?
KL : Ouais, je veux dire, [our] les membres du Product Council sont des gens qui ont tendance à être des chefs de produit, des chefs d’ingénierie, des chefs qui vont sur le marché dans diverses entreprises technologiques de pointe et il est important pour nous de continuer à les ajouter car ils ne sont pas seulement notre plus grande source de flux de transactions , mais sont également très actifs dans le conseil de nos startups.
Et ce sont aussi des LP ? Ils ont une participation dans vos fonds pour les inciter à aider les sociétés de votre portefeuille ?
BL : Tous les membres du Product Council sont des LP dans le fonds, donc lorsque le fonds est investi dans une entreprise, tous sont également investis dans l’entreprise. Mais 80% du fonds est désormais composé d’investisseurs institutionnels.
De toute évidence, le marché a ralenti, même pour les startups en démarrage. Que voyez-vous en termes de temps qu’il faut maintenant pour conclure une transaction ?
KL: Je dirais que sur le front du nouvel accord, du côté pré-amorçage et amorçage, nous voyons des délais qui étaient d’une à deux semaines maintenant [extending into] plus comme deux à quatre semaines, ce qui est vraiment sain car cela permet une diligence plus appropriée.
Nous sommes capables de conclure des transactions en quelques jours si nous avons une forte conviction, mais nous aimons que le marché soit un peu plus sain.
Une autre dynamique que nous observons est que les entrepreneurs commencent vraiment à s’ouvrir à ce nouveau monde, et ce n’était pas le cas il y a encore six mois. À l’époque, nous avons vu les accords de croissance s’arrêter, mais cela n’a pas vraiment eu d’impact sur la façon dont les nouveaux fondateurs en particulier pensaient à leurs évaluations. Maintenant, nous les voyons aussi venir. Alors [collectively] nous voyons en fait beaucoup d’offres vraiment intéressantes.
En termes de rendements, je sais que Bling Capital est trop jeune pour avoir encore des sorties réelles, mais je suppose que Rippling à lui seul a excité vos investisseurs. Parce que je sais que vous ciblez une participation de 10 % à 12 % dans les sociétés de votre portefeuille, puis-je vous demander : possédez-vous une participation proche de cette taille dans Rippling ?
BL : Nous avons investi à partir de notre fonds d’opportunités lors du dernier cycle [of Rippling]. Mais il se trouve que je suis aussi un investisseur personnel dans Rippling. J’étais chez Khosla Ventures à l’époque et Bling Capital n’existait pas encore, mais [Rippling founder Parker Conrad] a invité tous les investisseurs originaux de Zenefits qui l’ont soutenu à réinvestir, et j’ai investi personnellement au cours de ce tour de table.
KL : C’est l’un des plus gros chèques personnels de Ben.
Khosla Ventures a-t-il également investi ?
BL : Je ne crois pas.