Le fabricant chinois de puces automobiles Black Sesame a récemment déposé une demande d’introduction en bourse à Hong Kong, offrant un aperçu des perspectives commerciales et des défis d’une industrie de plus en plus importante au milieu d’un boom de la conduite autonome et de l’avancée de la Chine vers l’indépendance des semi-conducteurs.
Fondé par des vétérans de Bosch et d’OmniVision, Black Sesame est considéré comme l’un des acteurs nationaux susceptibles de remplacer Nvidia, Qualcomm et NXP Semiconductors dans le domaine des puces automatiques. La société de sept ans a vu ses revenus augmenter de manière significative au cours des trois dernières années, mais ses pertes ont également explosé. La question est donc de savoir si Black Sesame peut continuer à injecter de l’argent dans la R&D jusqu’à ce qu’elle devienne rentable.
Rival Nvidia
Black Sesame fabrique des systèmes sur puces (SoC) pour alimenter les voitures à conduite autonome et d’autres fonctionnalités de voiture intelligentes. Sa puce la plus avancée, la Huashan A1000 Pro conçue pour la conduite autonome de niveau 3 (ce qui signifie qu’un véhicule peut gérer tous les aspects de la conduite mais nécessite toujours une intervention humaine si nécessaire), offre 160+ TOPS, une unité de mesure de la puissance de calcul. Il est également en train de développer une version avec plus de 200 TOPS, ce qui le mettra à égalité avec le Drive Orin de Nvidia, qui comporte 254 TOPS et est en production.
Alors que Black Sesame aide la Chine à devenir indépendante dans le domaine des puces automobiles, ses propres produits dépendent fortement de l’accès à la chaîne d’approvisionnement mondiale. Par exemple, il dépend de TSMC pour fabriquer ses SoC. Sa production est vulnérable car les États-Unis ont fait pression pour empêcher TSMC de fabriquer pour certaines entreprises chinoises de conception de puces, en particulier sur le haut de gamme.
Comme indiqué dans le prospectus, la capacité de Black Sesame à recevoir des fournitures de l’usine pourrait être « affectée négativement par les politiques commerciales internationales, la géopolitique et les mesures de protection commerciale, y compris l’imposition de restrictions et de sanctions commerciales ».
Les puces de la société comportent également des parties centrales qui dépendent d’adresses IP tierces. Bien que cela ne soit pas spécifié, ces adresses IP pourraient être soumises à l’expansion de la guerre des semi-conducteurs des États-Unis contre la Chine.
Augmentation des pertes
Les revenus de Black Sesame ont triplé, passant de 53 millions de yuans (7,33 millions de dollars) à 165,4 millions de yuans entre 2020 et 2022, mais ses pertes sont passées à 1 milliard de yuans (140 millions de dollars) en 2022, soit une augmentation de plus de 200 % par rapport aux 293 millions de yuans en 2020. ne devrait pas être rentable dans un avenir prévisible, car il estime que les pertes de cette année augmenteront « de manière significative » car il est dans la phase « d’expansion » de son activité, ce qui nécessite des investissements substantiels en R&D. En 2022, ses dépenses de R&D ont bondi à 764,1 millions de yuans (106 millions de dollars).
Son bénéfice brut à la fin de 2022 était de 29,4 %, éclipsé par les 65 % enviables de Nvidia.
À ce jour, Black Sesame a levé environ 115 millions de dollars auprès d’investisseurs extérieurs, dont Nio Capital, le fonds de capital-risque du fondateur du fabricant de véhicules électriques Nio, un véhicule d’investissement appartenant à l’État Dongfeng Motor et le fonds Boyuan de Bosch, axé sur la Chine, selon les données de Crunchbase. En 2022, la société avait un actif total d’une valeur de 140 millions de dollars et une piste de 24 mois.
Comme de nombreuses entreprises des industries critiques de la Chine, Black Sesame reçoit des subventions gouvernementales et des incitations fiscales car elle opère dans le domaine des SoC automobiles. Mais elle pourrait perdre une importante source de financement si ces avantages devaient cesser.
Sa performance financière dépend également de son principal client, qui a représenté jusqu’à 43,5 % de son chiffre d’affaires l’an dernier. Elle approvisionne actuellement plus de 30 fabricants d’équipements d’origine et fournisseurs de niveau 1, dont FAW Group, Dongfeng, JAC, HYCAN, ECARX, Baidu, Bosch, ZF Group et Marelli.