Le rallye de 17,5% de Bitcoin (BTC) entre le 16 et le 22 mars a surpris les traders d’options pariant sur des niveaux de prix inférieurs à 26 000 $. Ce mouvement résulte de la volonté des investisseurs de se protéger contre l’inflation persistante et la crise bancaire en cours.
Les taureaux Bitcoin ont prêté une attention particulière aux effets négatifs des taux d’intérêt proches de zéro entre avril 2020 et avril 2022, et certains ont utilisé ces informations pour profiter des 1,2 milliard de dollars d’options BTC qui doivent expirer le 24 mars.
Inflation résiliente et amélioration des marchés du logement
Selon l’indice officiel des prix à la consommation (IPC) publié le 22 mars, l’inflation en Angleterre a augmenté de manière inattendue à 10,4 % en février en raison de la hausse des prix des denrées alimentaires. Ce résultat devrait inciter la Banque d’Angleterre à relever ses taux d’intérêt le 23 mars, augmentant ainsi la probabilité d’une récession. Un coût du capital plus élevé est préjudiciable aux entreprises et aux familles, mais c’est le seul moyen d’endiguer la hausse des prix à la consommation.
Pendant ce temps, les ventes de maisons existantes aux États-Unis augmenté de 14,5 % en février, après la première baisse annuelle des prix depuis plus de dix ans. Les chiffres publiés le 21 mars reflètent la baisse des taux hypothécaires résultant de la demande accrue d’obligations d’État. De plus, l’augmentation des ventes suggère que le marché du logement a atteint un prix plancher.
Les investisseurs cherchaient frénétiquement à se protéger contre la dépréciation monétaire alors que les gouvernements étaient contraints d’injecter des capitaux pour empêcher la contagion du secteur bancaire. Par exemple, le rendement des bons du Trésor américain à cinq ans est passé de 4,34 % le 8 mars à 3,6 % le 22 mars, indiquant une demande accrue pour les instruments à revenu fixe.
Le nouveau monde est-il celui où les prix de tous les actifs augmentent ?
Les prix à la consommation continuent d’augmenter même si le S&P 500 a récupéré la barre des 4 000. La demande sur le marché du logement augmente et l’or a gagné 7,8 % en 2023. Chaque actif ayant une chance de profiter de l’inflation augmente, signe typique de la dépréciation de la monnaie fiduciaire.
Le mouvement n’est pas compatible avec le scénario macroéconomique dans lequel les banques ont nécessité des renflouements d’urgence et les grandes entreprises ont été contraintes de licencier des milliers d’employés en raison de la baisse des perspectives de vente. Par conséquent, une partie des gains récents de Bitcoin vers 28 000 $ est due à l’affaiblissement du dollar américain.
Si la crainte d’une récession continue d’avoir un impact négatif sur les marchés à risque, Bitcoin pourrait avoir du mal à maintenir les niveaux de prix nécessaires pour que les taureaux gagnent 380 millions de dollars ou plus d’ici le 24 mars, lorsque les options hebdomadaires expirent.
Les données montrent également que les ours ont été pris par surprise alors que Bitcoin a dépassé 26 000 $
L’expiration hebdomadaire des options BTC a 1,2 milliard de dollars d’intérêts ouverts, mais le chiffre réel sera inférieur car les baissiers ont concentré leurs paris sur le trading de Bitcoin en dessous de 26 000 dollars.
Le ratio call-to-put de 1,17 reflète la différence d’intérêt ouvert entre les options d’achat (achat) de 675 millions de dollars et les options de vente (vente) de 575 millions de dollars. Les ours ont été pris au dépourvu le 17 mars lorsque le prix du Bitcoin a bondi au-dessus de 26 000 $, de sorte que le résultat probable sera beaucoup plus bas que prévu.
Par exemple, si le prix de Bitcoin reste proche de 27 700 dollars le 24 mars à 8h00 UTC, il n’y aura que 21 millions de dollars en options de vente (put). Cette distinction est due au fait que le droit de vendre Bitcoin à 26 000 $ ou 27 000 $ est nul si BTC se négocie au-dessus de ce prix à la date d’expiration.
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Les résultats les plus probables favorisent les taureaux par une large marge
Vous trouverez ci-dessous les quatre scénarios les plus probables basés sur l’action actuelle des prix. Le nombre de contrats d’options disponibles le 24 mars pour les instruments d’achat (achat) et de vente (vente) varie en fonction du prix d’expiration. Le déséquilibre en faveur de chaque camp constitue le gain théorique :
- Entre 25 000 $ et 26 000 $ : 7 400 appels contre 5 500 puts. Le résultat net favorise les instruments d’achat (achat) de 50 millions de dollars.
- Entre 26 000 $ et 27 000 $ : 9 100 appels contre 3 700 puts. Le résultat net favorise les instruments d’achat de 140 millions de dollars.
- Entre 27 000 $ et 28 000 $ : 12 700 appels contre 800 puts. Les taureaux augmentent leur avantage à 330 millions de dollars.
- Entre 28 000 $ et 29 000 $ : 14 300 appels contre 20 puts. L’avantage des Bulls passe à 405 millions de dollars.
Cette estimation approximative ne prend en compte que les options d’achat dans les paris haussiers et les options de vente dans les transactions neutres à baissières. Néanmoins, cette simplification excessive exclut les stratégies d’investissement plus complexes. Un trader, par exemple, aurait pu vendre une option de vente, gagnant effectivement une exposition positive au Bitcoin au-dessus d’un certain prix, mais cet effet est difficile à estimer.
Les ours ne peuvent que réduire leurs pertes, ils sont donc susceptibles de jeter l’éponge et de se concentrer sur l’expiration mensuelle de 3,8 milliards de dollars le 31 mars. Cependant, sur la base des données hebdomadaires sur les options, les haussiers sont en excellente position pour profiter d’au moins 330 millions de dollars.
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Cet article ne contient pas de conseils ou de recommandations d’investissement. Chaque mouvement d’investissement et de trading comporte des risques, et les lecteurs doivent mener leurs propres recherches lorsqu’ils prennent une décision.