Beaucoup de choses doivent aller bien pour parvenir à un atterrissage économique en douceur, selon David Dodge

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De l’invasion russe de l’Ukraine aux pannes de la chaîne d’approvisionnement et à l’inflation galopante, les décideurs politiques sont confrontés à un mélange sans précédent de défis économiques – et ils vont avoir besoin de quelques éléments pour se frayer un chemin afin de le gérer avec aussi peu de douleur que possible. possible.

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C’est l’un des points à retenir des Perspectives économiques du printemps 2022 produites par le cabinet d’avocats canadien Bennett Jones, qui a examiné plusieurs scénarios potentiels et les conditions qu’il faudrait pour que chacun se réalise.

Dans le scénario optimiste de l’entreprise, le Canada et les États-Unis seraient en mesure de guider leurs économies vers un atterrissage en douceur alors que les problèmes de la chaîne d’approvisionnement mondiale sont progressivement résolus et qu’un resserrement monétaire précoce permet de maîtriser les pressions inflationnistes.

David Dodge, l’ancien gouverneur de la Banque du Canada qui est maintenant conseiller principal chez Bennett Jones et auteur principal du rapport, a souligné que l’inflation des prix mondiaux des matières premières en particulier était un obstacle majeur à surmonter.

« Si nous faisons baisser les prix du pétrole (et) nous obtenons ce genre de pause, alors je pense qu’il est tout à fait possible (de réaliser un atterrissage en douceur) », a déclaré Dodge dans une interview au Financial Post. « Si nous n’obtenons pas une pause sur ce front, ça va être très difficile. »

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Si nous faisons baisser les prix du pétrole (et) nous obtenons ce genre de pause, alors je pense qu’il est tout à fait possible (de réaliser un atterrissage en douceur)

David Dodge

Les analystes de Bennett Jones s’attendent à ce que les prix de l’énergie et des matières premières culminent cette année avant de baisser en 2023 et 2024, bien qu’ils resteraient élevés par rapport aux niveaux d’avant la pandémie.

Le scénario optimiste dépendrait également de la disparition des restrictions liées au COVID-19, en particulier en Chine, qui poursuit toujours une politique zéro COVID, et de la réduction des goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement. Une résolution de l’invasion de l’Ukraine par la Russie qui permettrait d’assouplir certaines sanctions serait également nécessaire pour réduire les contraintes d’approvisionnement et atténuer certaines des pressions inflationnistes qu’elles provoquent. En plus de cela, la croissance de la demande devrait être freinée par de fortes augmentations des prix de détail, une politique monétaire plus stricte et une réduction du soutien budgétaire.

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Dans ce scénario, la Banque du Canada porterait son taux directeur à 2,75 %, dans la limite supérieure du taux neutre, ce qui n’aiderait ni n’entraverait la croissance économique à laquelle les dirigeants des banques centrales ont fait référence au cours des derniers mois. Cela passerait par une série de trois hausses d’un demi-point et de deux augmentations d’un quart de point.

Tous ces facteurs pris en compte, le rapport a conclu dans le cas optimiste que le produit intérieur brut réel du Canada atteindrait 3,1 % cette année avant de ralentir à 2,4 % en 2023 et à 1,7 % l’année suivante en raison de la baisse des exportations. Les analystes ont ajouté que l’inflation sous-jacente pourrait atteindre son apogée au troisième trimestre de cette année avant de refluer à 2% d’ici la mi-2024.

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Cependant, d’autres menaces au-delà des tensions géopolitiques et des problèmes de la chaîne d’approvisionnement mondiale pourraient entraîner la persistance d’une inflation élevée l’année prochaine, obligeant la Banque du Canada à tirer les taux considérablement au-dessus du taux neutre à 3,5 % d’ici mars 2023. Le rapport ajoute que ce scénario pessimiste voir l’inflation, hors alimentation et énergie, culminer à 5,2% par an au troisième trimestre de cette année avec une baisse plus marquée de la croissance économique à 2,7% en 2022 et 1,1% en 2023. La croissance économique inverserait alors son cours et remonter à 2 % l’année suivante.

Les perspectives d’un ralentissement économique alors que l’inflation reste assez élevée ont alimenté les inquiétudes entourant la stagflation.

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Dodge a déclaré que pour éviter un environnement de stagflation, les décideurs devront travailler rapidement du point de vue de la politique monétaire et budgétaire pour maîtriser les prix.

« Nous devons agir très rapidement pour (réduire l’inflation), et … pour les banques centrales, cela signifie porter les taux d’intérêt à un niveau où ils sont en fait restrictifs plutôt que d’être simplement accommodants pour la croissance », a déclaré Dodge. « Et en même temps, nous devons permettre à la hausse des prix de faire son travail, qui sera de réduire la demande là où les gens n’ont pas assez de revenus – cela réduit la demande et peut-être certains prix. Ce n’est pas très agréable, mais c’est ainsi que fonctionne le système de marché.

« C’est à court terme: les perspectives ne sont pas très réjouissantes », a poursuivi Dodge, « C’est en quelque sorte une gestion des effets secondaires d’une intervention superbement réussie, que nous (et) le reste du monde avons faite dans l’économie en 2020 .”

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Dodge a noté que l’économie peut s’attendre à un ralentissement pendant quelques trimestres alors que les décideurs retirent les mesures de relance injectées sur le marché pour lutter contre la récession du COVID-19 (qui, selon le rapport, a probablement dépassé les besoins de l’économie). Cependant, Dodge a déclaré qu’il s’agissait d’un compromis important par rapport au coût humain qui aurait pu être réalisé pendant la pandémie.

« Il est tout à fait possible que nous ayons trois ou quatre trimestres avec presque aucune croissance … pendant que nous progressons dans cette voie », a déclaré Dodge. « Ce ne serait pas nécessairement un mauvais résultat compte tenu de ce dont nous avons pu nous sauver en 2020. »

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