« Averti, c’est avant-gardiste » : 5 faits saillants de l’événement « Année du lapin » de David Rosenberg

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L’économiste David Rosenberg a emmené Breakfast with Dave sur la route le 19 janvier avec un événement en direct à Toronto organisé par Rosenberg Research en partenariat avec le Financial Post. L’année du lapin : sauter du trou ! a examiné en profondeur les marchés financiers mondiaux et les perspectives économiques pour 2023.

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Voici quelques points importants:

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« Le dragon de l’inflation a été tué »

David Rosenberg pense que l’histoire de l’inflation est terminée, même si nombre de ses clients et autres observateurs du marché refusent d’y croire.

« Le dragon de l’inflation a été tué », a déclaré le directeur de Rosenberg Research.

Il a dit qu’il n’était pas surprenant que les efforts pour stimuler la demande par la Banque du Canada et le gouvernement fédéral dans le contexte des chocs de la chaîne d’approvisionnement aient provoqué une poussée d’inflation, mais il a soutenu que même à 18 mois, l’épisode était transitoire en termes économiques.

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Au cours de l’année écoulée, alors que les recherches de Google sur l’inflation ont « traversé la lune », il a déclaré que les entreprises en avaient profité, regroupant quatre années d’augmentations de prix en une seule année. Cette hausse des prix a cependant ses limites et les consommateurs commencent maintenant à rechigner.

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Rosenberg a cité une maxime préférée, « Si quelque chose ne peut pas durer éternellement, cela s’arrêtera », qui est de l’économiste Herb Stein (père de Ben Stein, de la renommée de Ferris Bueller’s Day Off).

« Je dois le dire encore et encore et encore », a déclaré Rosenberg. « Ma plus forte conviction est que l’histoire de l’inflation est morte. Et je ne peux pas croire le refoulement, en fait.

De l’ours perma au taureau perma

Rosenberg a la réputation d’être un « baissier permanent » sur les actions (une étiquette qu’il juge imméritée), mais il prévoit qu’il prendra un tournant haussier plus tard cette année.

Tout le monde parle d’inflation et de hausse des taux, mais il a déclaré que les banques centrales devront à un moment donné faire une pause, puis pivoter vers un cycle de baisse des taux « agressif » pour accentuer la courbe des taux.

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« Vous avez besoin que le marché obligataire vous tienne la main en premier, vous avez besoin que les rendements obligataires baissent pour rétablir une prime de risque sur actions plus appropriée », a-t-il déclaré.

Si cela se produit et que la prime de risque sur actions remonte – ce qu’il voit se produire au quatrième trimestre de 2023 – alors il sera en avance sur la courbe en appelant le prochain marché haussier.

« L’ours perma se transforme en taureau perma – vous l’avez entendu ici en premier », a-t-il déclaré.

« Il n’y a pas de rallye des actions avant le rallye des obligations »

La conviction de Rosenberg que l’inflation diminuera signifie qu’il a été optimiste sur les obligations, une décision qui n’a pas fonctionné l’année dernière.

« Le marché obligataire m’a volé au visage l’année dernière », a-t-il déclaré. « Ce n’est pas la première fois que ça arrive. »

Maintenant, cependant, les choses « commencent à nous arriver », a-t-il déclaré. « Je dois dire à tout le monde dans la salle, comme vous faites votre répartition d’actifs, qu’il n’y a pas de rallye des actions avant le rallye des obligations, c’est pourquoi il est encourageant de voir les rendements obligataires baisser. »

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Si l’année dernière a été l’année de multiples contractions des marchés boursiers, alors ce sera l’année où nous verrons les hausses de taux d’intérêt se répercuter et affecter les bénéfices, ouvrant la voie au prochain marché haussier.

« Je dirais que nous avons probablement dépassé la moitié de ce marché baissier des actions, mais nous n’y sommes pas encore tout à fait. »

Une récession est purificatrice – et inévitable

Malgré un vœu pieux dans certains milieux, Rosenberg était catégorique sur le fait qu’un atterrissage en douceur n’est pas dans les cartes. Il a déclaré que le modèle de courbe de rendement montrait une probabilité de récession de 90%, tandis que les données de l’enquête sur le sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan servaient une récession sur un «plateau d’argent». En conséquence, 2023 sera une année difficile.

La Banque du Canada assouplira probablement sa politique pour se protéger contre un effondrement complet du marché de l’habitation, a-t-il dit, mais cela ne protégera pas le pays d’un grave ralentissement.

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« Je pense que la récession au Canada va être un peu pire (qu’aux États-Unis) », a-t-il déclaré.

Mais les récessions, a-t-il souligné, font partie de la vie économique : l’économie est en récession 15 % du temps, et ce n’est pas si mal.

« Ils nettoient », a déclaré Rosenberg. « Aussi longtemps que vous vous souviendrez toujours, ma grand-mère a toujours dit: Prévenu est prévenu. Tant que vous êtes conscient de porter le parapluie, tout ira bien.

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Les taux d’intérêt vont baisser

Après des mois de hausse des taux d’intérêt, Rosenberg a déclaré que les taux allaient baisser un peu.

Il a déclaré que la baisse moyenne du taux des fonds de la Réserve fédérale américaine était de 450 points de base pendant une récession.

« Ils vont beaucoup réduire les taux », a-t-il déclaré.

Cela dit, il a noté que certains responsables de la Fed « ne pouvaient pas être plus bellicistes » et semblaient vouloir augmenter les taux d’intérêt jusqu’à 5,5 %, même si l’inflation commençait à baisser. Rosenberg a émis l’hypothèse que quelque chose de plus que l’inflation pourrait motiver leur empressement à augmenter.

« C’est peut-être aussi parce qu’ils veulent se débarrasser de toute l’écume financière qu’ils ont créée lors de leurs politiques folles en 2020 et 2021 », a-t-il déclaré.

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