Il y a six mois, l’autorité chinoise des valeurs mobilières a annoncé un ensemble de nouvelles règles visant à faciliter les introductions en bourse d’entreprises chinoises à l’étranger, permettant à Pékin de resserrer son emprise sur les entreprises cherchant à vendre des actions à l’étranger. Depuis lors, les entreprises se sont engagées à répondre à ces nouvelles exigences, et on apprend désormais que certaines ont réussi à obtenir l’autorisation réglementaire dans cette nouvelle ère.
Parmi eux figurent Zeekr, une marque de véhicules électriques jeune mais bien financée appartenant au géant chinois de l’automobile Geely, et WeRide, une start-up de conduite autonome qui a levé plus d’un milliard de dollars de financement.
La nouvelle politique a considérablement ralenti le rythme des introductions en bourse chinoises aux États-Unis, qui n’ont totalisé que six pour les quatre trimestres entre le troisième trimestre 2021 et le deuxième trimestre 2022, selon l’agrégateur de données financières Wind. Il y a des signes de rebond, puisque le premier trimestre de cette année a enregistré 13 introductions en bourse chinoises rien qu’aux États-Unis.
Zeekr a obtenu le feu vert pour émettre jusqu’à 926 074 300 actions ordinaires à la Bourse de New York, selon une annonce de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières. Un avis distinct de la CSRC indique que WeRide a été autorisé à émettre jusqu’à 159 045 000 actions ordinaires au NYSE ou au Nasdaq.
L’un des objectifs des nouvelles règles de cotation concerne la sécurité des données. Les deux sociétés traitent potentiellement des données qui traversent les frontières chinoises. Zeekr, dont la valorisation a grimpé à 13 milliards de dollars en seulement deux ans, a des projets ambitieux pour vendre ses véhicules électriques à l’international ; WeRide, évalué à 5,1 milliards de dollars lors d’un cycle de financement de série D+ en octobre dernier, est l’une des rares sociétés de conduite autonome à mener des essais routiers en Chine et aux États-Unis.
Leurs activités transfrontalières en font des cibles importantes pour les autorités chinoises en matière de cybersécurité. Selon les nouvelles règles de cotation à l’étranger, dans certaines circonstances, les sociétés doivent se soumettre à un processus d’examen de la sécurité des données auprès du régulateur compétent avant même de demander l’approbation de l’autorité des valeurs mobilières.
Vous vous souviendrez peut-être qu’à la mi-2021, la Chine a lancé une enquête sur Didi peu de temps après que le géant du transport en commun a lancé ses actions aux États-Unis, citant des inquiétudes concernant la gestion par l’entreprise des données transfrontalières qui pourraient constituer un risque pour la sécurité nationale de la Chine. Le contrôle de sécurité des données préalable au dépôt est apparu après l’incident de Didi et est désormais devenu une procédure standard pour toute entreprise chinoise souhaitant s’introduire en bourse à l’étranger, y compris à la Bourse de Hong Kong.
Comme nous l’écrivions à l’époque :
Un mémo d’une « réunion d’experts » partagé entre les investisseurs de Didi, que TechCrunch a examiné, indique que la société de covoiturage n’a pas réussi à garantir à Pékin que ses pratiques en matière de données étaient sécurisées avant de les rendre publiques à New York. Une préoccupation majeure était que les données de Didi, si elles n’étaient pas protégées par les lois chinoises, pourraient être soumises à un examen minutieux par les régulateurs américains. Mais un cadre de Didi a affirmé que l’entreprise stockait localement toutes ses données chinoises et qu’il était « absolument impossible » qu’elle transmette des données aux États-Unis.
L’examen de sécurité s’applique à un large éventail d’entreprises, y compris celles dont la direction est majoritairement composée de citoyens chinois, qu’elles génèrent ou non des revenus en Chine, et les opérateurs de réseaux disposant de plus d’un million de données d’utilisateurs chinois – ce qui est un seuil facile à franchir compte tenu du le milliard d’internautes du pays. Alors que certaines entreprises disposent des ressources financières et gouvernementales nécessaires pour respecter les nouvelles règles strictes, d’autres ont choisi la voie du découplage en abandonnant leur marché national et en recherchant des passeports étrangers, comme nous l’avons signalé précédemment.