Hier soir, privé La société d’investissement Thoma Bravo a déclaré qu’elle avait accepté d’acquérir Anaplan pour 10,7 milliards de dollars. Les actions de la société de logiciels de planification financière ont fortement baissé au cours des six derniers mois, ce qui a probablement donné à la société de capital-investissement une chance de bondir.
Le marché boursier n’a pas été tendre avec les entreprises SaaS ces derniers mois, ce qui nous amène à nous demander si nous assistons au début d’une tendance du capital-investissement visant les entreprises SaaS vulnérables.
Pour répondre à cela, déballons rapidement la transaction Anaplan et comprenons mieux si Thoma Bravo paie une prime pour cette société. À partir de là, nous pourrons avoir une idée du montant que les types de capital-investissement sont prêts à débourser pour les entreprises technologiques modernes.
Ensuite, nous appliquerons ce que nous avons glané à une multitude d’entreprises SaaS publiques qui pourraient se retrouver à répondre aux appels entrants d’autres sociétés de capital-investissement. N’oubliez pas que le private equity est plus riche qu’il ne l’a jamais été en termes de poudre sèche disponible, et que l’argent pourrait chercher une cible.
Les sociétés de capital-investissement recherchent un positionnement solide sur le marché et un catalogue de clients important et précieux avec une marge de croissance, ce que les sociétés de cloud modernes ont en surplus.
À l’intérieur de l’accord Anaplan-Thoma Bravo
Anaplan a déclaré que les revenus du quatrième trimestre avaient augmenté d’environ 33% pour atteindre 162,7 millions de dollars – dont 148 millions de dollars provenaient de sources d’abonnement – par rapport à l’année précédente. Sur une base annuelle, le chiffre d’affaires a augmenté d’un peu moins de 32 %, ce qui signifie que son taux de croissance au quatrième trimestre était similaire à celui de l’année complète.
Si nous convertissons les revenus de l’entreprise au quatrième trimestre en revenus courants, nous pouvons appliquer ce chiffre (environ 651 millions de dollars) à son prix d’achat de 10,7 milliards de dollars pour obtenir un multiple de revenus d’environ 16,4x pour la transaction.
Rappelez-vous que nous avons constaté une baisse des valorisations des sociétés de logiciels au point que les sociétés SaaS en croissance de plus de 30 % aujourd’hui ont vu leurs multiples de revenus réduits à 12 fois lorsque nous comparons les projections de revenus à leur valeur actuelle. Comparé à ce nombre, le prix de l’offre Anaplan semble être complet.
En effet, avec Thoma Bravo payant une prime d’environ 46 % (66 $ par action) pour les actions de l’éditeur de logiciels par rapport aux prix antérieurs à la transaction, la société de capital-investissement se rapproche d’un prix du quatrième trimestre 2021 pour Anaplan. Pour être précis, les actions d’Anaplan ont culminé à un peu plus de 66 dollars par action au cours des six derniers mois, en ligne avec l’offre de Thoma Bravo.
Cela nous fournit un petit cadre pratique avec lequel travailler : les sociétés de logiciels qui se négocient à des prix déprimés aujourd’hui pourraient peut-être vendre à des entités privées pour leur valorisation du quatrième trimestre 2021.
Si tel est le cas, nous sommes assez curieux de savoir qui d’autre pourrait être en ligne pour renoncer à son statut d’entreprise indépendante. Et nous avons plus que quelques noms en tête.