L’effondrement de FTX marque plus que l’échec d’un autre échange cryptographique. Cela signale que le moment est venu pour l’industrie de grandir et d’embrasser la valeur. Le schisme des valeurs est là.
FTX était le deuxième plus grand échange cryptographique au monde. Maintenant, c’est un mème pour le râle de mort de sommes d’argent absurdes versées dans des modèles commerciaux centralisés remis à neuf blanchis à la chaux dans une fausse décentralisation.
Comme l’a si bien dit l’investisseur légendaire Warren Buffet : « Ce n’est que lorsque la marée se retire que vous découvrez qui a nagé nu. Il semble qu’il y ait eu plus que quelques baigneurs nus dans ce dernier cycle. Mais nous avons déjà vu cela, n’est-ce pas ? En fait, pas tout à fait.
Bitcoin (BTC) est apparu au début de la plus longue course haussière des marchés financiers de l’histoire. L’industrie qu’elle a engendrée a proliféré, littéralement, dans le meilleur des cas. Mais toutes les bonnes choses doivent finir. La crypto est maintenant confrontée à la confluence malheureuse de la détérioration des conditions macroéconomiques et des régulateurs avides de contrôle.
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Les marchés traditionnels, quant à eux, voient le retour d’investissements prudents et axés sur la valeur. La raison est simple : lorsque les taux étaient au plus bas, l’argent était gratuit. Maintenant ce n’est plus le cas. Les ascensions vertigineuses des Ubers, Airbnbs et DoorDashes ont été possibles car lorsque l’argent était gratuit, les entreprises qui le généraient n’étaient pas valorisées. Mais les promesses ne suffisent plus. Les investisseurs exigeront des preuves de valeur avant de faire face à leur capital de plus en plus cher.
Avec la disparition de FTX, les marchés de la cryptographie seront également, pour la première fois, soumis à des investissements axés sur la valeur. Tokenomics n’a jamais été réel – voir FTX Token (FTT). Et même si nous ignorons ses leçons en période de boom, l’économie l’est décidément. Il y a l’offre et il y a la demande. Lorsqu’ils sont en équilibre, les marchés fonctionnent. S’ils ne le sont pas, les marchés ne le font pas.
Nous savons maintenant que la centralisation sur les marchés de la cryptographie ne fonctionne pas. Il y a trop d’opportunités pour les charlatans profiteurs de s’attaquer à ceux qui ont une faible maîtrise des technologies opaques. Le résultat? Illusions brisées de ceux qui croyaient au pot d’or à la fin de l’arc-en-ciel crypto.
Mais parmi les débris, il y a une lumière scintillante d’espoir : le schisme des valeurs.
Quelle est la valeur du schisme ?
La crypto est au milieu, dans le langage de l’industrie, d’un « hard fork ». Ceux qui restent une fois la poussière FTX retombée peuvent choisir de rechercher de la valeur qui peut être récoltée et livrée aux utilisateurs, ou ils peuvent persister avec des paris nus en fonction de la recherche d’un « plus grand imbécile ».
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Certains s’en tiendront à cette dernière voie. Les vieilles habitudes ont la vie dure. Mais ils s’effondreront à mesure que les investisseurs en demanderont davantage. Pendant ce temps, nous verrons la montée en puissance des projets Web3 qui génèrent une réelle valeur en revenant au commerce de base.
Pour ceux qui réussissent, les récompenses seront énormes. Pour ceux qui n’offrent que les pom-pom girls vides du passé, la fin sera rapide.
Naviguer dans un nouveau paradigme
Il y a deux repères à considérer dans le schisme des valeurs. Le premier fait référence à la crypto-monnaie en tant que classe d’actifs financiers ; le second à la blockchain comme échafaudage technologique.
La pierre d’achoppement pour évaluer la crypto en tant que classe d’actifs financiers est qu’il n’y a tout simplement pas de modèle fonctionnel pour évaluer les protocoles – ce qui n’est pas inattendu dans une industrie naissante. Au début, il n’existait aucun critère pour évaluer ces réseaux. Ceux qui ont été modernisés ont été construits pour les marchés matures.
La crypto a évolué depuis. Nous avons maintenant une certaine compréhension des différentes façons dont les protocoles de financement décentralisé (DeFi) sont utilisés, ce qui nous permet de catégoriser les réseaux.
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Bitcoin, une chaîne de preuve de travail, est hautement distribuée – lente mais sécurisée. Nous pouvons voir combien de portefeuilles détiennent Bitcoin ainsi que la façon dont ces portefeuilles interagissent avec la chaîne. La valeur se déplaçant à travers la couche de transaction secondaire, le Lightning Network, peut être calculée.
Ethereum est une chaîne de preuve de participation. Bien que plus centralisé que Bitcoin, c’est le cœur battant de DeFi. Avec DeFi est venu un outil pour aider à évaluer la valeur : les calculs verrouillés sur la valeur totale. Bien qu’elles aient leurs limites, l’émergence de jauges financières avancées en dehors des institutions traditionnelles est d’un grand intérêt. De toute évidence, la finance traditionnelle le pense – d’où l’accent accru sur la réglementation.
Le fait est qu’en 2016, le commerce d’Ether (ETH) ou de Bitcoin était similaire. Avec une différenciation croissante, nous disposons désormais d’une gamme de jauges basées sur les données pour évaluer ces réseaux. La crypto-monnaie est en train de devenir une classe d’actifs réelle et mesurable.
L’essor des fonctionnels
Les fonctionnels sont des actifs Web3 non financiers : des produits et services fournis via la blockchain.
Prenez une preuve de connaissance zéro (ZK). Un acheteur de maison veut montrer à un agent immobilier qu’il a assez pour couvrir son achat sans révéler le contenu de son compte. Ils peuvent payer pour que ce service soit exécuté via un ZK. Dans ce cas, ils paient uniquement pour un service de préservation de la vie privée, ne spéculent pas sur un actif – ni ne détiennent ni négocient.
De nombreux projets de traitement de données de ce type émergent, offrant des services tels que des outils d’identité, le stockage dans le cloud, la recherche et l’indexation. Leur infrastructure décentralisée signifie qu’ils sont proposés à des prix très compétitifs par rapport à leurs homologues centralisés.
L’effondrement de FTX n’est pas unique, et n’est pas non plus terminé. La contagion fait son chemin dans le système, compliquée par les pressions à la baisse exercées par les forces macroéconomiques. Mais quand tout sera dit et fait, FTX deviendra un anneau de croissance dans le récit de la crypto-monnaie – preuve qu’un incendie a traversé, laissant des systèmes renforcés qui généreront de la valeur.
Le schisme de la valeur obligera les écosystèmes de la blockchain à choisir l’une des deux voies suivantes : continuer à utiliser les cycles de battage médiatique pour générer des profits spéculatifs ou créer des modèles qui font apparaître une valeur réelle pour l’utilisateur.
Tout comme les ordinateurs personnels ont migré des garages des amateurs vers les bureaux et les poches du monde, les systèmes basés sur la blockchain se développent enfin.
Joseph Bradley est le responsable du développement commercial chez Heirloom, une startup de logiciel en tant que service. Il a commencé dans l’industrie de la crypto-monnaie en 2014 en tant que chercheur indépendant avant d’aller travailler chez Gem (qui a ensuite été acquis par Blockdaemon) et de passer ensuite à l’industrie des fonds spéculatifs. Il a obtenu sa maîtrise à l’Université de Californie du Sud avec une spécialisation en construction de portefeuille et en gestion d’actifs alternatifs.
Cet article est à des fins d’information générale et n’est pas destiné à être et ne doit pas être considéré comme un conseil juridique ou d’investissement. Les vues, pensées et opinions exprimées ici sont celles de l’auteur seul et ne reflètent pas ou ne représentent pas nécessairement les vues et opinions de Cointelegraph.