Comme le plus grand Bourse de cryptographie cotée en bourse aux États-Unis, Coinbase est devenu une sorte de nom familier. Mais alors que les choses se corsent sur les marchés de la cryptographie, la société semble tâtonner le sac, la laissant vulnérable à la concurrence.
Le cours de l’action Coinbase a baissé de près de 80 % par rapport au début de l’année et il a récemment fait la une des journaux pour avoir licencié un cinquième de son personnel. La société a enregistré une perte de 430 millions de dollars au premier trimestre 2022, sous-performant les attentes des analystes de Wall Street. Ses volumes de transactions et le nombre d’utilisateurs effectuant des transactions mensuelles étaient tous deux en baisse par rapport au quatrième trimestre de l’année dernière – une mauvaise nouvelle pour une entreprise qui dépend fortement des frais de transaction pour ses revenus.
L’échange a repris ses skis plus rapidement que Coinbase lui-même ne l’avait probablement imaginé, comme en témoigne sa décision d’annuler le mois dernier les offres d’emploi des candidats qui les avaient déjà acceptées. Ses concurrents, cependant, attendaient leur moment pour se rapprocher du marché américain. Maintenant, sentant le moment de faiblesse de Coinbase, les deux plus grands échanges cryptographiques au monde en volume (Coinbase est le troisième au monde) – Binance et FTX – espèrent saisir leur opportunité aux États-Unis.
Les trois géants de la cryptographie ont tous des bases de clientèle établies différentes et tentent de voler la part de marché de l’autre. Les investisseurs de détail représentent environ 95 % des revenus des transactions de Coinbase, selon son dernier rapport trimestriel. FTX, en revanche, a déjà une solide activité de trading institutionnel ancrée dans l’expérience de son fondateur et directeur général Sam Bankman-Fried travaillant dans un fonds spéculatif quantitatif.
SBF, comme il est connu dans le monde de la cryptographie, a tout mis en œuvre pour gagner des clients de détail, notamment en introduisant des opérations sur actions américaines sans frais en mai, pour essayer de transformer FTX en un guichet unique pour les besoins des investisseurs de détail. Après tout, si Coinbase a atteint son niveau de succès actuel en grande partie grâce aux investisseurs particuliers américains, son déclin présente une opportunité précieuse pour les bourses mondiales axées sur les institutions de débaucher ses utilisateurs et d’augmenter leurs propres revenus.
Il est donc logique que Binance ait pour objectif d’attirer davantage d’investisseurs de détail, mais la plus grande bourse mondiale est toujours un peu un cheval noir dans la course au marché américain alors qu’elle se bat contre FTX pour les clients. Sa division Binance.US a enregistré des volumes de transactions au comptant inférieurs à 300 millions de dollars au 12 juillet. C’est une goutte d’eau par rapport à son activité mondiale, qui a enregistré des volumes de 10 milliards de dollars pour la même période, soit environ sept fois plus que les volumes à la fois FTX et Coinbase.
Aujourd’hui, 70% du volume des transactions sur Binance.US, la branche américaine de la bourse mondiale, provient de clients institutionnels, a déclaré son PDG Brian Shroder à TechCrunch dans une interview. Pourtant, les investisseurs de détail génèrent globalement plus de revenus, en partie à cause des fortes remises que Binance.US offre à ses clients les plus volumineux, a-t-il ajouté.
Binance adopte également une approche nettement différente de FTX pour attirer les investisseurs particuliers américains, en se concentrant sur sa compétence principale en matière de cryptographie.
« Certaines bourses veulent revenir à la négociation d’actions et cibler ce marché. Ce n’est, encore une fois, ni une mauvaise ni une bonne approche. Nous sommes une pure entreprise web3. Nous n’y retournerons pas; nous avançons. Nous voulons créer plus d’outils Web3 », a déclaré le fondateur de Binance, Changpeng Zhao, à Decrypt dans une interview cette semaine.
L’échange prend également une approche moins flashy lors de la commercialisation aux États-Unis. Alors que d’autres concurrents, dont Coinbase, FTX et Crypto.com, dépensaient des millions de dollars en publicités pour le Super Bowl pendant la crypto bull run, Binance.US est resté relativement silencieux.
Sous le mandat de Shroder, Binance.US semble renverser sa réputation, autrefois entachée par un roulement rapide de la direction et des batailles réglementaires en cours, et avancer dans la lutte pour gagner l’investisseur de détail américain. Du point de vue du client, sa stratégie est indéniablement attrayante – saper ses concurrents en offrant des frais moins élevés.
Les frais de Coinbase sont notoirement élevés jusqu’à 3,99 % pour certaines transactions au comptant par rapport à FTX.US, qui facture jusqu’à 0,20 %. Binance.US, quant à lui, a réaffirmé son engagement à maintenir les coûts bas pour ses clients le mois dernier lorsqu’il a lancé le trading au comptant de bitcoins gratuit pour tous les utilisateurs, affirmant qu’il s’agissait du premier échange de crypto américain à l’avoir fait, même s’il convient de noter que les échanges gagnent toujours de l’argent grâce à l’écart sur les transactions, même s’ils ne facturent pas de frais initiaux. Il a également déployé le mois dernier un produit de jalonnement qui, selon lui, fournit certains des taux APY les plus élevés par rapport à ses concurrents et a déclaré qu’il prévoyait d’ajouter des échanges sans frais pour plus de devises à l’avenir.
« Sur le plan des coûts, il est incontestable que nous sommes le fournisseur le moins cher dans cet espace », a déclaré Shroder.
Lorsqu’on lui a demandé comment Binance.US est capable de fournir des rendements supérieurs au marché à partir de son produit de jalonnement, la réponse de Shroder a été : « Je suppose que lorsque vous regardez les autres entreprises ayant des APY beaucoup plus faibles, c’est juste qu’elles prennent cela elles-mêmes, et nous le transmettons au client.
Naturellement, les investisseurs sont attirés par des frais moins élevés et des rendements plus élevés, ce qui donne à Binance un avantage potentiel sur Coinbase en ce sens qu’il peut se permettre de sacrifier les bénéfices aux États-Unis pour attirer les utilisateurs tant qu’il les fait ailleurs. Il en va de même pour FTX, qui est en mesure d’offrir des opérations sur actions sans frais uniquement parce qu’il gagne de l’argent dans d’autres parties de son activité.
Les clients ont montré de l’enthousiasme pour Binance.US, bien que les investisseurs aient parfois semblé plus hésitants. Pourtant, en avril dernier, la société a pu lever son premier financement externe auprès d’investisseurs dans le cadre d’un tour de table de 200 millions de dollars, le valorisant à 4,5 milliards de dollars. La collecte de fonds a marqué une première étape cruciale sur son chemin vers une introduction en bourse – une étape importante que Shroder a déclaré à TechCrunch qu’il voit se produire dans les deux à trois prochaines années.
Armée de la nouvelle trésorerie et d’une extension de la ronde qui, selon Shroder, arrive bientôt, la société semble bien placée pour affronter un marché agité. Il recrute activement pour plus de 80 nouveaux postes à ajouter à sa base d’employés actuelle d’environ 400, a rapporté TechCrunch le mois dernier.
« Ce que j’ai vécu chez Uber, je le revis »
Malgré les efforts récents de Binance sur le marché américain, son histoire désordonnée avec les régulateurs locaux le rend facile à sous-estimer. La société fait actuellement l’objet d’une enquête de la Commodities and Futures Trading Commission des États-Unis pour des allégations selon lesquelles elle s’est livrée à des manipulations de marché. Le ministère américain de la Justice et l’IRS examineraient également si l’échange s’est livré au blanchiment d’argent et à l’évasion fiscale.
Pour le contexte, Binance.US a été lancé en 2019 en tant qu’entité autonome qui octroie sous licence sa marque et sa technologie de base à Binance elle-même. Zhao aurait séparé la division dans le but de faire appel aux régulateurs américains qui ont refusé de donner leur feu vert à l’échange mondial.
Zhao exerce toujours une influence significative sur la bourse américaine aujourd’hui en tant qu’actionnaire majeur, bien qu’il ait déclaré à Decrypt cette semaine que Binance « n’est plus dirigé de haut en bas » par lui. Le New York Times a rapporté en août dernier que Zhao détenait 90 % des actions de Binance.US.
La participation de Zhao, selon le Times, est devenue un point de friction avec les investisseurs extérieurs lorsque l’ancien PDG de Binance.US, Brian Brooks, a tenté de monter un tour de table pour la société comme une étape vers une éventuelle introduction en bourse. Brooks a fini par quitter l’entreprise trois mois seulement après avoir repris le poste le plus élevé, peut-être en partie parce que l’accord a échoué.
Brooks n’est pas le seul haut dirigeant de Binance.US à être parti de manière inattendue. La PDG fondatrice de l’entreprise, Catherine Coley, a quitté l’entreprise si discrètement en mai dernier que de nombreuses rumeurs non confirmées ont commencé à circuler concernant ses allées et venues. En octobre dernier, lorsque Shroder a repris la société en tant que prochain PDG permanent après Coley, le directeur financier fondateur de Binance.US, Joshua Sroge, a fait son départ. La semaine dernière, après neuf mois de recherche, la société a finalement rempli le rôle de Sroge, nommant l’ancien directeur général d’Acorns, Jasmine Lee, comme nouveau directeur financier permanent.
En plus de ses problèmes aux États-Unis, Binance a également fait l’objet d’un examen réglementaire rigoureux au Japon, dans l’UE, en Allemagne, en Thaïlande et dans d’autres régions. Shroder, qui dirigeait auparavant la stratégie Asie-Pacifique d’Uber, a comparé l’échange à la start-up controversée de covoiturage.
« Ce que j’ai vécu chez Uber, je le revis », a déclaré Shroder. « Quand j’étais chez Uber, on était bad boy n°1, tu sais ? Nous étions les grands méchants qui s’en prenaient à l’industrie du taxi et blessaient les employés des taxis et des choses comme ça.
« Ce qui était vrai à propos d’Uber est également vrai à propos de Binance, à l’échelle mondiale, puis de Binance aux États-Unis, c’est-à-dire qu’il y avait essentiellement un entrepreneur qui avait une approche innovante de l’expansion de la technologie qui n’a jamais été envisagée par les régulateurs », a-t-il poursuivi. « Pour soutenir cela, les régulateurs ont dû rattraper la technologie, et je pense que c’est exactement ce que nous vivons actuellement dans l’espace crypto. »
Shroder est déterminé à guider Binance.US vers son objectif de longue date de devenir public, une étape qu’il pense qu’elle atteindra dans les deux à trois prochaines années. Il a déclaré que Binance.US est suffisamment solide pour continuer à croître même dans des conditions de marché difficiles, citant les plans de l’entreprise d’embaucher des employés qui ont été licenciés par Coinbase et l’échange crypto concurrent Gemini comme preuve que son entreprise est mieux positionnée pour les défis à venir.
«Coinbase et Gemini ont plusieurs produits et services, et ils les ont là-bas; ils sont là depuis un moment. Historiquement, nous n’avons eu que des places [trading] jusqu’à vraiment ça [quarter]. Ainsi, à mesure que nous ajoutons plus de produits et de services, ce que nous avons une feuille de route très agressive, nous avons besoin de plus de produits et de talents technologiques ; nous avons besoin de plus de personnel d’exploitation pour gérer ces nouvelles unités commerciales. Avec l’injection de capital que nous venons de recevoir de notre tout premier tour de table, nous prenons tout le financement et nous le réinvestissons dans la croissance », a déclaré Shroder.
Seul le temps nous dira si le plan ambitieux de Shroder fonctionnera, mais il est déterminé à remodeler le récit entourant Binance.US aux yeux du public. L’une des plus grandes idées fausses que le public a à propos de Binance.US, a-t-il dit, concerne son « désir d’être une entité entièrement conforme et réglementée », un objectif qui, selon Shroder, est au cœur de l’entreprise depuis sa création.
« Dans le vide où vous racontez votre propre histoire, votre histoire est racontée par vos concurrents, ou votre histoire est racontée en fonction de votre taux de clics. Et dans la mesure où les gros titres négatifs génèrent des opinions plus que positives, je pense que cela crée simplement une perception erronée sur le marché qui n’est pas basée sur la réalité », a déclaré Shroder.