Album 2022 de FP Comment : juillet et août

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Empereurs monétaires nus

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Le monétarisme strict des années 1970 et du début des années 1980, qui soutenait que seule la masse monétaire déterminait la croissance économique, a conduit à préférer une politique monétaire fondée sur des règles à une politique monétaire discrétionnaire. Depuis lors, un retour progressif au jugement discrétionnaire exercé par les leaders de la pensée de groupe et les banquiers centraux célèbres a intimidé les critiques. L’inflation ratée récente des banquiers centraux démontre que ces empereurs financiers n’ont pas de vêtements, une leçon maintenant apprise qui sera bonne pour le reste d’entre nous à long terme. — Philippe Cross, 6 juillet

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Les gouvernements en ont déjà assez

Dans l’ensemble, les impôts sur les bénéfices exceptionnels sont principalement payés par Main Street, soit par la hausse des prix à la consommation, soit par l’aggravation des pénuries d’approvisionnement. À une époque où le besoin pressant du monde est un plus grand approvisionnement de presque tout, c’est une idée particulièrement mauvaise. De plus, les gouvernements ont suffisamment de revenus. Les rois, les présidents et les premiers ministres dans leurs maisons de comptage comptent déjà suffisamment de pièces sans taxes exceptionnelles. — Jack Mintz, 29 juillet

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Le Canada a besoin d’un Gorbatchev

A l’ouest, le principal héritage de Gorbatchev, outre la libération de l’Europe de l’Est, devrait être son rejet du système bureaucratique de commandement comme « étouffant ». Et pourtant, nous sommes à une époque occidentale où la bureaucratie de commandement fait fureur. Nous n’avons pas de plan quinquennal de style soviétique ou chinois pour réduire les émissions de carbone de 40 % à partir de 2030. Mais nous avons un plan de huit ans pour le faire. En 2035, les Britanniques et maintenant les Californiens se sont fait dire qu’il leur serait tout simplement illégal d’acheter un véhicule alimenté au diesel ou à l’essence. Le Canada peut-il être loin derrière? Les ministres de l’industrie et de l’environnement s’affairent à faire équipe avec des « tables » de chefs d’entreprise pour planifier des dizaines de milliards de dollars d’investissements dans nos industries énergétiques. Le Premier ministre a décrété : l’énergie hydrogène, une technologie largement inédite, c’est bien mais il n’y a pas de « business case » pour le GNL, qui est déjà couramment utilisé dans le monde. Alors, « Niet ! au GNL. Si le camarade de 30 ans Mikhaïl Gorbatchev était téléporté de son premier emploi d’apparatchik dans le Caucase du Nord à Ottawa au 21e siècle, il se sentirait à peu près chez lui. Vous espérez seulement qu’il commencerait à faire du prosélytisme pour la glasnost et la perestroïka. — William Watson, 1er septembre

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Réduire le projet climatique

Le problème est que pour les nombreux billions de dollars dépensés pour l’objectif de zéro émission nette, qui est basé sur un objectif de limitation du réchauffement climatique à 1,5 degré au-dessus des niveaux préindustriels, même une estimation optimiste est que les avantages environnementaux s’élèveraient à préférable de seulement environ la moitié les coûts encourus, et probablement beaucoup moins. Tout comme les comptables doivent équilibrer les débits et les crédits, le travail de l’économiste consiste à équilibrer les coûts marginaux avec les avantages marginaux. Déjà, le projet climatique s’est étendu bien au-delà de ce point d’équilibre et devrait donc être réduit partout, y compris dans les dépenses publiques, les exigences en matière de rapports, d’autres réglementations et l’enthousiasme des entreprises. — Matthieu Lau, 13 juillet

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Ne blâmez pas la banque

Sans précédent, imprévus et imprévisibles, les blocages ont créé des circonstances économiques et sociales qui ont jeté toute la théorie économique standard par la fenêtre et placé les banques centrales dans un bourbier politique impossible. Combien d’argent devraient-ils fournir au gouvernement, quel devrait être le taux d’intérêt, quelle était la fragilité de l’économie face aux politiques de fermeture de la production et des services ? Partout, les banques centrales ont tâtonné. « La Fed qui a échoué » était l’article de couverture de The Economist en avril dernier. Mais la Réserve fédérale américaine et la Banque du Canada ont échoué parce qu’elles réagissaient aux contrôles économiques extrêmes imposés par le gouvernement. L’argument le plus fort, me semble-t-il, est que ce sont les blocages du COVID-19 qui n’ont pas pris en compte les implications économiques futures massives des blocages – impacts sur la croissance, l’emploi, l’inflation, le commerce. À l’époque, même les économistes les plus en vue prévoyaient un impact à relativement court terme. Sur cette question, les critiques de la BofC pourraient blâmer en premier lieu la politique monétaire qui a été imposée aux banques centrales par la politique gouvernementale. Ce n’est peut-être pas Macklem qui devrait être congédié, mais les représentants du gouvernement Trudeau qui ont mis à plat l’économie. — Terence Corcoran, 19 août

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Pour le bien social, optez pour le S&P et non l’ESG

La meilleure raison de scepticisme sur les mérites de l’investissement ESG est probablement que dans une économie de marché, les entreprises qui visent à bien faire financièrement sont celles qui font le plus de bien social. Comme l’a observé Adam Smith, ceux qui « affectent de commercer pour le bien public » ne font généralement pas beaucoup de bien, tandis que l’humanité est nourrie par les bouchers, les brasseurs et les boulangers qui sont motivés par les profits commerciaux. Vous voulez être socialement responsable avec votre investissement ? Quelle que soit votre cause – stopper le réchauffement climatique, accroître l’égalité des sexes, améliorer le bien-être des consommateurs, garantir des normes de travail élevées ou toute autre chose – il n’est pas nécessaire d’opter pour les fonds ESG coûteux. L’ETF S&P 500 est parfaitement bien. — Matthieu Lau, 27 juillet

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Faire déclarer les subventions aux entreprises

Pour rendre les subventions aux entreprises plus transparentes à la fois pour les investisseurs et les électeurs, nous devrions commencer à les considérer comme des impôts négatifs sur le revenu des sociétés. À l’heure actuelle, les états financiers d’une société ouverte indiquent le montant de l’impôt sur le revenu des sociétés qu’elle paie. Si l’entreprise bénéficie de crédits d’impôt à l’investissement ou d’autres avantages fiscaux, elle paie moins d’impôt. Mais les subventions aux entreprises, telles que les subventions et les prêts publics à faible coût, ne sont pas déclarées séparément. Si, au contraire, ils étaient signalés comme un paiement négatif de l’impôt sur les sociétés, les investisseurs et le public pourraient voir à quel point l’entreprise paie une taxe nette des subventions. Les vérificateurs généraux fédéraux et provinciaux pourraient également exiger des gouvernements qu’ils déclarent les impôts sur les sociétés nets des subventions aux entreprises. — Jack Mintz, 5 août.