Actions de barattage infligeant une punition rapide à quiconque ose acheter

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Essayer de toucher le fond des actions à chaque fois qu’elles chutent s’avère plus coûteux cette année qu’à n’importe quel moment depuis les années 1970.

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En proie à des baisses lentes et régulières étalées sur des jours et parfois des semaines, les investisseurs sont secoués de leur stupeur acheteuse. En 2022, la baisse moyenne du S&P 500 a duré environ 2 jours et demi, plus que toute autre année depuis 1974, tandis que ses rendements après les séances de baisse ont été négatifs de 0,2 %. C’est aussi le pire en près de cinq décennies.

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En bref, l’impulsion haussière est en train d’être essorée. Les investisseurs ont été frappés par une confluence de développements inquiétants mardi, parmi lesquels des indications spongieuses sur le leader industriel General Electric Co., une aggravation des tendances COVID en Chine, le quatrième gain quotidien consécutif du dollar et un rapport montrant un affaiblissement de la confiance des consommateurs. L’indice Nasdaq 100 a été le plus durement touché, chutant de plus de 4 % au plus bas en 11 mois. La déroute s’est poursuivie après les heures d’ouverture alors que les résultats décevants d’Alphabet Inc., Microsoft Corp. et Texas Instruments Inc. ont ébranlé les investisseurs.

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« Cela se négocie comme un marché baissier », a déclaré Brian Donlin, stratège en dérivés actions chez Stifel Nicolaus & Co. « Les rallyes sont vendus de manière assez agressive et les rebonds sont de plus en plus petits. »

Les pertes de barattage sont une expérience relativement nouvelle pour les investisseurs américains conditionnés par le succès passé à la chasse aux bonnes affaires. Quatre mois après le début de 2022, le S&P 500 a atteint 17 creux distincts depuis le début de l’année – le plus sur des périodes comparables depuis 1977.

C’est un changement radical par rapport à la dernière décennie, lorsque toutes les années sauf une ont vu l’indice de référence des actions augmenter en moyenne après une journée de baisse. De nombreux facteurs peuvent avoir sous-tendu ce changement, bien que derrière tout cela se trouve la Réserve fédérale.

Après être venue à la rescousse du marché à presque tous les signes de difficulté depuis la crise financière, la banque centrale ne montre pas une telle sympathie alors qu’elle se précipite pour juguler l’inflation. Le président de la Fed, Jerome Powell, a relevé les taux d’intérêt en mars, marquant la première fois depuis au moins 1994 qu’un cycle de hausse a commencé dans le mois suivant une vente massive d’actions.

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Avec le remplacement de la politique d’assouplissement quantitatif par la réduction de son bilan par la Fed, la banque centrale a cédé son rôle d’allié du marché haussier et est devenue sa plus grande menace.

Alors que les rendements obligataires augmentent, un grand cas haussier pour les actions – l’idée que les investisseurs n’ont d’autre choix que de détenir des actions, parfois abrégée TINA pour « il n’y a pas d’alternative » – ​​est en danger.

« À quel moment des rendements obligataires plus élevés créent-ils une alternative suffisamment décente ? » Tony Pasquariello, associé de Goldman Sachs Group Inc., a écrit dans une note vendredi. « La soirée QE est terminée, l’ère QT va bientôt commencer et nous sommes clairement passés à un régime de volatilité beaucoup plus élevée. »

Les fluctuations sauvages des prix sont déjà une caractéristique caractéristique du marché boursier de 2022. Le S&P 500 a oscillé d’au moins 1% pendant 86% des séances de négociation, sur la bonne voie pour l’année la plus folle depuis 2009, selon les données compilées par Strategas Securities.

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Cela, combiné à des pertes persistantes, semble enfin peser sur le sentiment. Les investisseurs, qui sont allés à la chasse aux bonnes affaires au cours du premier trimestre, fuient les actions au rythme le plus rapide depuis au moins 2015. Près de 26 milliards de dollars américains ont été retirés des fonds négociés en bourse axés sur les actions ce mois-ci, selon les données compilées par Bloomberg.

Alors que certaines des sorties des ETF, y compris Vanguard S&P 500 ETF (ticker VOO) et iShares Core S&P 500 ETF (IVV) peuvent être motivées par la fiscalité, le sentiment peut être la raison des sorties de Financial Select Sector SPDR Fund (XLF) et iShares Russell 2000 ETF (IWM), selon Eric Balchunas de Bloomberg Intelligence.

Tout le monde n’abandonne pas la stratégie éprouvée d’achat par immersion. Marko Kolanovic de JPMorgan Chase & Co., l’un des haussiers les plus convaincus parmi les stratèges de Wall Street, a exhorté lundi les clients à ajouter des avoirs en actions, affirmant que le marché devrait se redresser dans les prochains jours, annulant les pertes de la semaine précédente.

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Aussi gratifiante qu’elle paraisse depuis le creux de la pandémie en 2020, lorsque les stocks se sont lancés dans une remontée stupéfiante de 99 % sur deux ans, la pêche au fond devient risquée. Après un bref répit au début du mois, les actions ont repris leur carnage, le S&P 500 approchant son plus bas de l’année et le Nasdaq 100 revenant à son niveau de mai 2021.

Bien qu’il soit probable que les taureaux finissent par récolter des gains à long terme, l’incapacité du marché à endiguer l’hémorragie peut être éprouvante pour les nerfs. Toute l’année, les investisseurs ont été battus par des baisses prolongées, le S&P 500 affichant quatre périodes distinctes où il a chuté au moins quatre jours de suite – un taux qui, s’il se maintenait, ferait de cette année la pire pour les bottom feeders depuis 1984.

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« Sans aucun doute, la sensation du marché a changé. Il s’agit d’un marché boursier où il est plus rentable de vendre en force », a déclaré Peter Chatwell, responsable de la stratégie multi-actifs chez Mizuho International Plc. « Nous nous attendons à ce que ce marché baissier reste en place jusqu’au deuxième trimestre et, ce n’est que si les risques d’inflation ont montré des signes significatifs d’avoir atteint un sommet que cela peut se transformer en un léger rallye des risques au deuxième semestre. »

Bloomberg.com

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