À l’image de la carrière de Taylor Swift, les actions à petite capitalisation sont sur le point de rebondir

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Par David Barr

Taylor Swift a récemment remporté son 14e Grammy Award et elle Tournée des époques a dépassé la barre du milliard de dollars américains avec plus de quatre millions de billets vendus sur 60 dates.

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Aujourd’hui, il est difficile d’imaginer que la carrière de Swift en 2016 était en dérapage. Pourtant, en 2017, avec la sortie de son album Reputation, elle était devenue résiliente, mature et une formidable interprète selon ses propres conditions.

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J’espère que Swifties me pardonnera, mais sa carrière me rappelle ce qui s’est passé avec les actions à petite capitalisation : des problèmes à court terme laissant la place à des résultats très positifs.

Contrairement à l’opinion populaire, je vois des pousses vertes dans le secteur des petites capitalisations grâce à quatre catalyseurs qui ont le potentiel de créer une période de surperformance de trois à cinq ans.

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Été cruel

L’année dernière n’a pas été une année record pour les actions à petite capitalisation. La combinaison de la hausse des taux d’intérêt et des craintes de récession a conduit les investisseurs à se tourner vers la sécurité des liquidités et vers les grands noms tels que les Magnificent Seven. En règle générale, les petites entreprises n’ont pas le même accès à la mobilisation de capitaux que les grandes entreprises, ce qui les rend plus sensibles aux cycles économiques et à la hausse des coûts d’emprunt.

Le début d’année 2024 a également été difficile, l’indice Russell 2000 des petites et moyennes entreprises étant en retard par rapport au S&P 500. l’écart le plus important depuis 1997. Mais un démarrage lent n’est pas une rupture : depuis 1979 (sans compter la grande crise financière de 2008), le Russell 2000La performance médiane de l’indice a été un gain de 26,1 pour cent dans six des sept fois où l’indice a diminué d’au moins quatre pour cent au début de l’année.

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Tu as besoin de te calmer, vous avez besoin de vous calmer

Comme le dit Howard Marks dans son livre classique Maîtriser le cycle du marché : mettre toutes les chances de votre côtéles investisseurs doivent comprendre où nous en sommes dans le cycle de marché, en plus de leurs états psychologiques et émotionnels et des comportements qui les accompagnent.

Les actions à petite capitalisation ont enduré un long hiver de désintérêt des investisseurs. Cette boucle catastrophique est mise en évidence par des articles avec des titres tels que Mort des actions à petite capitalisation. Les couvertures négatives des magazines peuvent être considérées comme des signaux à contre-courant. Le phénomène a même un nom : Magazine Cover Indicator. L’exemple le plus célèbre est celui de 1979. Semaine des affaires en couverture, La mort des actions, qui a marqué le début d’un marché haussier de deux décennies.

Le moment où la plupart des investisseurs ont peur ou ont déjà capitulé s’avère souvent être un excellent moment pour acheter à des prix avantageux. La tendance des investisseurs à exagérer les bonnes et les mauvaises nouvelles peut présenter des opportunités d’achat et de vente intéressantes.

Secouer

Les investisseurs ont finalement remarqué que les actions à petite capitalisation sont bon marché, tant en termes relatifs qu’absolus. Ils sont bon marché par rapport à leur moyenne sur 10 ans et à l’indice des grandes capitalisations. L’offre de petites capitalisations de qualité n’a plus été aussi attractive depuis très longtemps.

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Pour la première fois depuis juin 2021, davantage de gestionnaires de fonds s’attendent à ce que les grandes capitalisations gagnent moins que les petites capitalisations cette année, marquant un point d’inflexion, selon le dernier rapport. Enquête auprès des gestionnaires de fonds mondiaux de Bank of America Corp..

À mesure que les taux d’intérêt se stabilisent et pourraient éventuellement baisser, ce sont les petites entreprises qui en bénéficieront probablement le plus et leurs importantes décotes de valorisation diminueront. Comme il existe une grande dispersion de qualité dans les indices de petites capitalisations, une sélection ascendante et prudente des titres dans le secteur des petites capitalisations est essentielle pour trouver les joyaux battus ayant le potentiel de devenir des multi-baggers.

Prêt pour ça

Qu’est-ce qui favorisera la surperformance des petites capitalisations en 2024 ? Les bénéfices seront à l’honneur et devraient rebondir cette année. Une tendance importante à surveiller est que certaines des jeunes entreprises les plus prometteuses choisissent de rester privé plus longtempsà condition qu’ils aient le soutien financier.

L’une des conséquences de cette situation est que les indices de petites capitalisations, tels que Russell 2000, détiennent désormais un plus grand nombre de sociétés non rentables. Les entreprises qui génèrent des flux de trésorerie disponibles et disposent de bilans solides, d’un vaste marché potentiel total et d’équipes de direction compétentes deviendront encore plus attractives dans cet univers et sont (enfin) prêtes à être réévaluées.

David Barr est directeur général de PenderFund Capital Management Ltd.

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