Il y a une chose qui pourrait être une ombre au tableau le 24 juillet
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Lorsque la Banque du Canada a procédé à sa première réduction des taux d’intérêt le mois dernier, les économistes ont cité trois risques qui pourraient retarder le cycle : le dollar canadien, le marché immobilier et la croissance des salaires.
Douglas Porter, économiste en chef chez BMO Marchés des capitaux, a examiné ces obstacles potentiels vendredi dans sa chronique hebdomadaire Talking Points pour déterminer comment nous nous en sortions.
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« Pour citer M. Loaf : deux sur trois, ce n’est pas mal… mais est-ce suffisant ? », a déclaré Porter.
La principale inquiétude concernant le dollar canadien était que si la Banque du Canada devançait la Réserve fédérale américaine, cela provoquerait une chute de la monnaie.
Pourtant, ces dernières semaines, le huard s’est « remarquablement bien comporté », a déclaré Porter. Après un démarrage en douceur au cours des trois premiers mois de l’année, le huard semble avoir trouvé une certaine stabilité autour de 73,5 cents américains. La faiblesse du billet vert liée au ralentissement de l’économie américaine et la perspective d’une baisse des taux de la Fed ont contribué à stabiliser la monnaie.
Le marché immobilier n’a pas non plus connu la reprise attendue par certains. Selon M. Porter, les données sur l’immobilier dans les principales villes canadiennes la semaine dernière n’ont montré que peu de reprise, même après la baisse des taux d’intérêt du mois dernier.
« Les données soutiennent l’opinion initiale selon laquelle ce sont en fait les vendeurs qui sont intervenus, et non les acheteurs, après l’intervention de la banque », a-t-il déclaré.
Les ventes ont chuté de plusieurs chiffres dans de nombreuses villes par rapport à l’année dernière et les fortes augmentations des stocks font pencher la balance en faveur des acheteurs.
« Même si les vendeurs et le secteur immobilier n’apprécient pas cette situation, la réalité est qu’un marché immobilier endormi est peut-être exactement ce que les décideurs politiques aimeraient voir à ce stade, et il offre également le potentiel alléchant d’une certaine amélioration d’une accessibilité extrêmement tendue », a-t-il déclaré.
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La croissance des salaires reste toutefois un point faible. Les données sur l’emploi publiées vendredi ont montré que, même si le marché du travail s’était détendu en juin, le salaire horaire moyen a accéléré pour atteindre 5,4 %.
« En soi, le ralentissement du marché du travail accroît les chances d’une baisse des taux par la Banque du Canada. Cependant, les salaires demeurent la définition même de la rigidité, ce qui donnera à réfléchir à la Banque », a déclaré M. Porter dans une note après la publication des données.
Alors, dans quelle mesure est-ce préoccupant ?
La reprise de la croissance des salaires en juin est en grande partie due aux effets de base d’un faible chiffre il y a un an, a déclaré l’économiste de Toronto Dominion Marc Ercolao.
« Cela n’enlève rien au fait que les salaires ont augmenté d’environ 5 % sur un an au cours des 18 derniers mois, tandis que la productivité a chuté au cours de la même période », a-t-il déclaré.
La croissance des salaires était au cœur des préoccupations du conseil d’administration lors de sa réunion du mois dernier, comme le montrent les délibérations, mais le gouverneur Tiff Macklem a semblé atténuer ces inquiétudes dans un discours la semaine dernière.
« Le fait que les salaires évoluent plus lentement que l’inflation n’est pas surprenant : les salaires ont tendance à être en retard sur les ajustements de l’emploi », a déclaré M. Macklem. « À l’avenir, nous nous attendrons à ce que la croissance des salaires ralentisse encore davantage. »
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Alors, deux sur trois, c’est suffisant ?
Après les chiffres de l’emploi de vendredi, les marchés parient sur une probabilité de 60% d’une baisse des taux d’intérêt le 24 juillet, tandis qu’une enquête Bloomberg suggère que la majorité des économistes s’attendent à un maintien jusqu’au 4 septembre.
Et d’autres données sont à venir.
Une lecture cruciale de l’inflation le 16 juillet et l’enquête sur les perspectives des entreprises de la Banque du Canada continueront de façonner l’opinion de la banque centrale quant à la nécessité de réduire ou de maintenir ses taux ce mois-ci.
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Une grande partie de cette augmentation provient des étudiants, dont le taux de chômage a atteint 13,5 %, le plus élevé depuis 2014, mais les licenciements ont également augmenté de 20 % par rapport à il y a un an, a déclaré Nathan Janzen, économiste en chef adjoint de la Banque Royale du Canada.
L’économie a perdu environ 1 000 emplois après la création de 2 000 postes à temps partiel, mais 3 000 emplois à temps plein ont été perdus.
- Données du jour : Crédit à la consommation aux États-Unis
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Le Posthaste d’aujourd’hui a été écrit par Pamela Paradisavec des reportages supplémentaires du personnel du Financial Post, de La Presse Canadienne et de Bloomberg.
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